2017高級會計(jì)實(shí)務(wù)答疑精華:邊際資本成本表
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【例題】
2.邊際資本成本表
邊際資本成本(MCC)指每增加一個單位資本而需增加的資本成本,。邊際資本成本也是按加權(quán)平均法計(jì)算的,,是追加籌資時所使用的加權(quán)平均成本。
【例題】假設(shè)某公司的最佳資本結(jié)構(gòu)為1:1,。假設(shè)企業(yè)所得稅率40%
銀行借款 | ≤10萬元 | 10% |
10萬元—50萬元 | 12% | |
>50萬元 | 15% | |
股本籌資 | ≤40萬元 | 15% |
>40萬元 | 20% |
0-20萬元的WACC=0.5×10%×(1-40%)+0.5×15%=10.5%
20-80萬元的WACC=0.5×12%×(1-40%)+0.5×15%=11.1%
80-100萬元的WACC=0.5×12%×(1-40%)+0.5×20%=13.6%
超過100萬元的WACC=0.5×15%×(1-40%)+0.5×20%=14.5%
邊際資本成本呈階梯式變化,,隨著籌資規(guī)模的擴(kuò)大不斷上升。
將投資機(jī)會表與邊際資本成本表結(jié)合,,我們就可以清楚地確定可以接受那些項(xiàng)目,,可以接受多少項(xiàng)目。
從上圖中可以看出以下幾點(diǎn):
1.資本預(yù)算中的資本成本是由IOS曲線和IRR曲線的交點(diǎn)所決定的,。這一點(diǎn)的資本成本稱為公司加權(quán)的邊際成本點(diǎn),。
2.公司的加權(quán)的邊際資本成本為13.6%,潛在投資項(xiàng)目的內(nèi)含報酬率超過這一資本成本率的有A,,B,,D,E,,F(xiàn),,才能予以考慮。
3.從內(nèi)含報酬率和加權(quán)的邊際資本成本兩方面綜合考慮,,公司資本預(yù)算的最高限額為80萬元,,超過這一限額,公司的投資將減少而非增加企業(yè)的價值,。
4.最佳資本預(yù)算就是在企業(yè)規(guī)定的資本限額范圍內(nèi),,從而使投資項(xiàng)目的組合能夠最大化企業(yè)的價值,。
【提問】
圖2-13中給出的數(shù)據(jù)有些沒看明白
例題中假設(shè)了股本40萬以下為15%,,以上為20%,,又給出一個股本籌資突破點(diǎn)為80萬,則解題中20-80萬WACC2用的是0.5*15%;同樣的,,債務(wù)利率10萬是10%,,超過10萬是12%,超過50萬是15%,,后面也寫了一個突破點(diǎn)20萬是10%,,100萬是15%,計(jì)算WACC時到底用哪個,,這樣寫我有點(diǎn)沒看明白,,請老師幫忙說明一下,辛苦了,,謝謝
【回答】
是用最上面表格中對應(yīng)的百分?jǐn)?shù),,比如:最佳資本結(jié)構(gòu)為1:1,20-80萬元的即:債務(wù)資本10-40萬元,,對應(yīng)的是12%;股本籌資10-40萬元,,對應(yīng)的是15%,所以WACC=0.5×12%×(1-40%)+0.5×15%=11.1%;80-100萬元的即:債務(wù)資本40-50萬元,,對應(yīng)的是12%;股本籌資40-50萬元,,對應(yīng)的是20%,所以WACC=0.5×12%×(1-40%)+0.5×20%=13.6%,。
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