2017高級會計考試考點精講：并購融資

來源：東奧會計在線責(zé)編：王妍2017-04-14 09:45:04

　　(二)權(quán)益融資

　　1.發(fā)行普通股融資優(yōu)缺點,。

　　優(yōu)點：(1)普通股融資沒有固定的股利負擔(dān);(2)普通股沒有固定的到期日,，不需要償還股本;(3)利用普通股融資風(fēng)險小;(4)普通股融資能增強企業(yè)的信譽,。

　　缺點：(1)分散企業(yè)控制權(quán);(2)普通股的發(fā)行成本較高;(3)由于股利需稅后支付，故企業(yè)稅負較重,。

　　2.發(fā)行普通股票并購具體形式

　　在企業(yè)并購中,，運用發(fā)行普通股票融資具體又分為兩種不同的形式：一種是并購企業(yè)在股票市場發(fā)行新股或向原股東配售新股實現(xiàn)并購;另一種是以換股方式實現(xiàn)并購。

發(fā)行新股并購

并購企業(yè)在股票市場上發(fā)行新股或向原股東配售新股,，即企業(yè)通過發(fā)行股票并用銷售股票所得價款為并購支付交易價款,。

換股并購

換股并購以股票作為并購的支付手段。根據(jù)換股方式的不同可以分為增資換股,、母子公司交叉換股,、庫藏股換股等。

其中比較常見的是并購企業(yè)通過發(fā)行新股或從原股東手中回購股票,，然后再進行交換,。

　　(三)混合融資

可轉(zhuǎn)換債券

【定義】可轉(zhuǎn)換債券是指在一定時期內(nèi)，可以按規(guī)定的價格或一定的比例,，由持有人自由選擇轉(zhuǎn)換為普通股的債券,。

【優(yōu)點】（l）靈活性較高，企業(yè)可以設(shè)計出不同報酬率和轉(zhuǎn)換溢價的可轉(zhuǎn)換債券,，尋求最佳資本結(jié)構(gòu),。（2）可轉(zhuǎn)換債券融資的報酬率一般較低，大大降低了企業(yè)的籌資成本,。（3）一般可獲得較為穩(wěn)定的長期資本供給,。

【缺點】（l）受股價影響較大，當(dāng)企業(yè)股價上漲大大高于轉(zhuǎn)換價格時,，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券融資反而使企業(yè)財務(wù)蒙受損失,。（2）當(dāng)股價未如預(yù)期上漲，轉(zhuǎn)換無法實施時,，會導(dǎo)致投資者對企業(yè)的信任危機,，從而對未來融資造成障礙；順利轉(zhuǎn)換時,，意味著企業(yè)原有控制權(quán)的稀釋,。

認股權(quán)證

【定義】認股權(quán)證是企業(yè)發(fā)行的長期選擇權(quán)證，它允許持有人按照某一特定的價格購買一定數(shù)額的普通股,。它通常被用來作為給予債券持有者一種優(yōu)惠而隨同債券發(fā)行,，以吸引潛在的投資者。

【優(yōu)點】（1）在金融緊縮時期或企業(yè)處于信用危機邊緣時,，可以有效地推動企業(yè)有價證券的發(fā)行,。（2）與可轉(zhuǎn)換債券一樣，融資成本較低,。（3）認股權(quán)證被行使時,，原來發(fā)行的企業(yè)債務(wù)尚未收回,，因此，所發(fā)行的普通股意味著新的融資,，企業(yè)資本增加,，可以用增資抵債,。

【缺點】認股權(quán)證的缺點類同于可轉(zhuǎn)換債券融資,。

　　(四)其他特殊融資方式

過橋貸款	是指投資銀行為了促使并購交易迅速達成而提供的貸款，這筆貸款日后由并購企業(yè)公開發(fā)行新的高利率,、高風(fēng)險債券所得款項,，或以并購?fù)瓿珊笫召徴叱鍪鄄糠仲Y產(chǎn)、部門或業(yè)務(wù)等所得資金進行償還,。【提示】投資銀行是主要從事證券發(fā)行,、承銷、交易,、企業(yè)重組,、兼并與收購、投資分析,、風(fēng)險投資,、項目融資等業(yè)務(wù)的非銀行金融機構(gòu)，是資本市場上的主要金融中介,。
杠桿收購	是指通過增加并購企業(yè)的財務(wù)杠桿去完成并購交易的一種并購方式,。實質(zhì)上是并購企業(yè)主要以借債方式購買被并購企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，繼而以被并購企業(yè)的資產(chǎn)或現(xiàn)金流來償還債務(wù)的方式,。
賣方融資	企業(yè)并購中一般都是買方融資,，但當(dāng)買方?jīng)]有條件從貸款機構(gòu)獲得抵押貸款時，或市場利率太髙,，買方不愿意按市場利率獲得貸款時,，而賣方為了出售資產(chǎn)也可能愿意以低于市場的利率為買方提供所需資金。買方在完全付清貸款以后才得到該資產(chǎn)的全部產(chǎn)權(quán),，如果買方無力支付貸款,，則賣方可以收回該資產(chǎn)。
信托	信托融資并購是由信托機構(gòu)向投資者融資購買并購企業(yè)能夠產(chǎn)生現(xiàn)金流的信托財產(chǎn),，并購企業(yè)則用該信托資金完成對目標企業(yè)的收購,。
資產(chǎn)證券化	資產(chǎn)證券化是指將具有共同特征的、流動性較差的盈利資產(chǎn)集中起來,，以資產(chǎn)所產(chǎn)生的預(yù)期現(xiàn)金流為支撐,，在資本市場發(fā)行證券進行融資的行為。