2017中級會(huì)計(jì)職稱考試財(cái)務(wù)管理高頻考點(diǎn)：資產(chǎn)組合的必要收益率

來源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：李佰康2017-02-08 11:33:45

【東奧小編】2017年中級職稱備考的征程已經(jīng)開啟,，預(yù)習(xí)階段是全面梳理考點(diǎn)的寶貴時(shí)期，我們一起來學(xué)習(xí)2017中級職稱《財(cái)務(wù)管理》重要考點(diǎn)

資產(chǎn)組合的必要收益率

資產(chǎn)組合的必要收益率（R）=Rf＋βp×（Rm－Rf）,，其中：βp是資產(chǎn)組合的β系數(shù),。

【例題? 計(jì)算題】某公司擬進(jìn)行股票投資，計(jì)劃購買A,、B,、C三種股票，并分別設(shè)計(jì)了甲乙兩種投資組合,。

已知三種股票的β系數(shù)分別為1.5,、1.0和0.5，它們在甲種投資組合下的投資比重為50%,、30%和20%,；乙種投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率為3.4%。同期市場上所有股票的平均收益率為12%,，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%,。

要求：

（1）根據(jù)A、B,、C股票的β系數(shù),，分別評價(jià)這三種股票相對于市場投資組合而言的投資風(fēng)險(xiǎn)大小。

（2）按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算A股票的必要收益率,。

（3）計(jì)算甲種投資組合的β系數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)收益率。

（4）計(jì)算乙種投資組合的β系數(shù)和必要收益率,。

（5）比較甲乙兩種投資組合的β系數(shù),，評價(jià)它們的投資風(fēng)險(xiǎn)大小。（2005年）

【答案】

（1）A股票的β＞1，說明該股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于市場投資組合的風(fēng)險(xiǎn)（或A股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等于市場投資組合風(fēng)險(xiǎn)的1.5倍）

B股票的β=1,，說明該股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與市場投資組合的風(fēng)險(xiǎn)一致（或B股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等于市場投資組合的風(fēng)險(xiǎn)）

C股票的β＜1,，說明該股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于市場投資組合的風(fēng)險(xiǎn)（或C股票所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等于市場投資組合風(fēng)險(xiǎn)的0.5倍）

（2）A股票的必要收益率=8%＋1.5×（12%－8%）=14%

（3）甲種投資組合的β系數(shù)=1.5×50%＋1.0×30%＋0.5×20%=1.15

甲種投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率=1.15×（12%－8%）=4.6%

（4）乙種投資組合的β系數(shù)=3.4%/（12%－8%）=0.85

乙種投資組合的必要收益率=8%＋3.4%=11.4%

或者：乙種投資組合的必要收益率=8%＋0.85×（12%－8%）=11.4%

（5）甲種投資組合的β系數(shù)（1.15）大于乙種投資組合的β系數(shù)（0.85），說明甲投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于乙投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),。

【例題】某公司持有由甲,、乙、丙三種股票構(gòu)成的證券組合,，三種股票的β系數(shù)分別是2.0,、1.3和0.7，它們的投資額分別是60萬元,、30萬元和10萬元,。股票市場平均收益率為10%，無風(fēng)險(xiǎn)利率為5%,。假定資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立,。

要求：（1）確定證券組合的預(yù)期收益率；

（2）若公司為了降低風(fēng)險(xiǎn),，出售部分甲股票,，使甲、乙,、丙三種股票在證券組合中的投資額分別變?yōu)?0萬元,、30萬元和60萬元，其余條件不變,。試計(jì)算此時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)收益率和預(yù)期收益率,。

【答案】（1）①首先計(jì)算各股票在組合中的比例：

甲股票的比例=60÷（60+30+10）=60%

乙股票的比例=30÷（60+30+10）=30%

丙股票的比例=10÷（60+30+10）=10%

②計(jì)算證券組合的β系數(shù)：

證券組合的β系數(shù)=2.0×60%+1.3×30%+0.7×10%=1.66

③計(jì)算證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率：

證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率=1.66×（10%-5%）=8.3%

④計(jì)算證券組合的預(yù)期收益率：

證券組合的預(yù)期收益率=5%+8.3%=13.3%