2017《高級會計實務(wù)》知識點：企業(yè)并購決策
【典型例題9】甲公司和乙公司為兩家高科技企業(yè)，適用的企業(yè)所得稅稅率均為15%,。甲公司總部在北京,，主要經(jīng)營業(yè)務(wù)在華北地區(qū);乙公司總部和主要經(jīng)營業(yè)務(wù)均在上海,。乙公司與甲公司經(jīng)營同類業(yè)務(wù),，已先期占領(lǐng)了所在城市的大部分市場,，但資金周轉(zhuǎn)存在一定困難,，可能影響未來持續(xù)發(fā)展,。
2013年1月，甲公司為拓展市場,，形成以上海為中心,，輻射華東的新的市場領(lǐng)域，著手籌備并購乙公司,。并購雙方經(jīng)過多次溝通,，于2013年3月最終達(dá)成一致意向。
甲公司準(zhǔn)備收購乙公司100%的股權(quán),，為此聘請資產(chǎn)評估機構(gòu)對乙公司進行價值評估,，評估基準(zhǔn)日為2012年12月31日。資產(chǎn)評估機構(gòu)采用收益法和市場法兩種方法對乙公司價值進行評估,。并購雙方經(jīng)協(xié)商,，最終確定按市場法的評估結(jié)果作為交易的基礎(chǔ)，并得到有關(guān)方面的認(rèn)可,。與乙公司價值評估相關(guān)的資料如下：
(1)2012年12月31日，乙公司資產(chǎn)負(fù)債率為50%,，稅前債務(wù)資本成本為8%,。假定無風(fēng)險報酬率為6%,，市場投資組合的預(yù)期報酬率為12%，可比上市公司無負(fù)債經(jīng)營β值為0.8,。
(2)乙公司2012年稅后利潤為2億元,，其中包含2012年12月20日乙公司處置一項無形資產(chǎn)的稅后凈收益0.1億元。
(3)2012年12月31日,，可比上市公司平均市盈率為15倍,。
假定并購乙公司前，甲公司價值為200億元;并購乙公司后,，經(jīng)過內(nèi)部整合,，甲公司價值將達(dá)到235億元。
甲公司應(yīng)支付的并購對價為30億元,。甲公司預(yù)計除并購對價款外,，還將發(fā)生相關(guān)交易費用0.5億元。
假定不考慮其他因素,。
要求：
1.分別從行業(yè)相關(guān)性角度和被并購企業(yè)意愿角度,，判斷甲公司并購乙公司屬于何種并購類型，并簡要說明理由,。
2.計算用收益法評估乙公司價值時所使用的折現(xiàn)率,。
3.用可比企業(yè)分析法計算乙公司的價值。
4.計算甲公司并購收益和并購凈收益,，并從財務(wù)管理角度判斷該并購是否可行,。
【答案及分析】
1.(1)從行業(yè)相關(guān)性角度，甲公司并購乙公司屬于橫向并購,。
理由：甲公司與乙公司屬于經(jīng)營同類業(yè)務(wù)的企業(yè),。
(2)從被并購企業(yè)意愿角度，甲公司并購乙公司屬于善意并購,。
理由：并購雙方經(jīng)過充分溝通達(dá)成一致,。
2.乙公司負(fù)債經(jīng)營β系數(shù)=0.8×[1+(1-15%)×(50%/50%)]=1.48
re=6%+1.48×(12%-6%)=14.88%
rd=8%×(1-15%)=6.8%
rwacc=14.88%×50%+6.8%×50%=10.84%
或：re=6%+0.8×[1+(1-15%)×(50%/50%)]×(12%-6%)=14.88%
rwacc=14.88%×50%+8%×(1-15%)×50%=10.84%
3.調(diào)整后的乙公司2012年稅后利潤為：2-0.1=1.9(億元)
乙公司價值=1.9×15=28.5(億元)
或：乙公司價值=(2-0.1)×15=28.5(億元)
4.(1)計算并購收益和并購凈收益
并購收益=235-(200+28.5)=6.5(億元)
并購溢價=30-28.5=1.5(億元)
并購凈收益=6.5-1.5-0.5=4.5(億元)
或：并購收益=235-(200+28.5)=6.5(億元)
并購凈收益=6.5-(30-28.5)-0.5=4.5(億元)
(2)判斷并購是否可行
甲公司并購乙公司后能夠產(chǎn)生4.5億元的并購凈收益，從財務(wù)管理角度分析,，此項并購交易可行,。
不經(jīng)勤學(xué)苦 如何鑄鋒芒
祝大家高級會計職稱考試輕松過關(guān)!
相關(guān)推薦：
相關(guān)文章
津公網(wǎng)安備12010202000755號