2017年中級職稱財務(wù)管理預(yù)習(xí)知識點:可轉(zhuǎn)換債券(二)
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可轉(zhuǎn)換債券(二)
(二)可轉(zhuǎn)換債券的基本要素
可轉(zhuǎn)換債券的基本要素是指構(gòu)成可轉(zhuǎn)換債券基本特征的必要因素,它們代表了可轉(zhuǎn)換債券與一般債券的區(qū)別,。
1.標(biāo)的股票
可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換期權(quán)的標(biāo)的物,,就是可轉(zhuǎn)換成的公司股票。標(biāo)的股票一般是發(fā)行公司自己的普通股票,,不過也可以是其他公司的股票,,如該公司的上市子公司的股票。
2.票面利率
可轉(zhuǎn)換債券的票面利率一般會低于普通債券的票面利率,,有時甚至還低于同期銀行存款利率,。因為可轉(zhuǎn)換債券的投資收益中,除了債券的利息收益外,,還附加了股票買入期權(quán)的收益部分,。一個設(shè)計合理的可轉(zhuǎn)換債券在大多數(shù)情況下,其股票買入期權(quán)的收益是以彌補(bǔ)債券利息收益的差額,。
3.轉(zhuǎn)換價格
轉(zhuǎn)換價格是指可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換期間內(nèi)據(jù)以轉(zhuǎn)換為普通股的折算價格,,即將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股的每股普通股的價格。如每股30元,,即是指可轉(zhuǎn)換債券到期時,,將債券金額按每股30元轉(zhuǎn)換為相應(yīng)股數(shù)的股票。由于可轉(zhuǎn)換債券在未來可以行權(quán)轉(zhuǎn)換成股票,,在債券發(fā)售時,,所確定的轉(zhuǎn)換價格一般比發(fā)售日股票市場價格高出一定比例,如高出10%~30%.我國《可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法》規(guī)定,,上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券,,以發(fā)行前1個月股票的平均價格為基準(zhǔn),上浮一定幅度作為轉(zhuǎn)股價格,。
4.轉(zhuǎn)換比率
轉(zhuǎn)換比率是指每一份可轉(zhuǎn)換債券在既定的轉(zhuǎn)換價格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量,。在債券面值和轉(zhuǎn)換價格確定的前提下,轉(zhuǎn)換比率為債券面值與轉(zhuǎn)換價格之商,。
轉(zhuǎn)換比率=債券面值/轉(zhuǎn)換價值
5.轉(zhuǎn)換期
轉(zhuǎn)換期指的是可轉(zhuǎn)換債券持有人能夠行使轉(zhuǎn)換權(quán)的有效期限,。可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期可以與債券的期限相同,,也可以短于債券的期限,。轉(zhuǎn)換期間的設(shè)定通常有四種情形:債券發(fā)行日至到期日;發(fā)行日至到期前;發(fā)行后某日至到期日;發(fā)行后某日至到期前,。至于選擇哪種,要看公司的資本使用狀況,、項目情況,、投資者要求等。由于轉(zhuǎn)換價格高于公司發(fā)債時股價,,投資者一般不會在發(fā)行后立即行使轉(zhuǎn)換權(quán),。
6.贖回條款
贖回條款是指發(fā)債公司按事先約定的價格買回未轉(zhuǎn)股債券的條件規(guī)定,贖回一般發(fā)生在公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價格達(dá)到某一幅度時,。贖回條款通常包括:不可贖回期間與贖回期;贖回價格(一般高于可轉(zhuǎn)換債券的面值);贖回條件(分為無條件贖回和有條件贖回)等,。
發(fā)債公司在贖回債券之前,,要向債券持有人發(fā)出贖回通知,,要求他們在將債券轉(zhuǎn)股與賣回給發(fā)債公司之間作出選擇。一般情況下,,投資者大多會將債券轉(zhuǎn)換為普通股,。中級職稱頻道發(fā)布??梢?,設(shè)置贖回條款最主要的功能是強(qiáng)制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán),因此又被稱為加速條款,。同時也能使發(fā)債公司避免在市場利率下降后,,繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券利率所蒙受的損失。
7.回售條款
回售條款是指債券持有人有權(quán)按照事前約定的價格將債券賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)定,?;厥垡话惆l(fā)生在公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格達(dá)到某一幅度時?;厥蹖τ谕顿Y者而言實際上是一種賣權(quán),,有利于降低投資者的持券風(fēng)險。與贖回一樣,,回售條款也有回售時間,、回售價格和回收條件等規(guī)定。
8.強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款
強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款是指在某些條件具備之后,,債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票,,無權(quán)要求償還債權(quán)本金的規(guī)定??赊D(zhuǎn)換債券發(fā)行之后,,其股票價格可能出現(xiàn)巨大波動。如果股價長期表現(xiàn)不佳,,又未設(shè)計回售條款,,投資者就不會轉(zhuǎn)股,。公司可設(shè)置強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款,保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票,,預(yù)防投資者到期集中擠兌引發(fā)公司破產(chǎn)的悲劇,。
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