2023年《財務管理》恒考點講解及練習題：股票投資
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1.股票的價值
股票的價值是股票未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值,。
(1)零增長股票的價值。
假設未來股利不變，其支付過程是一個永續(xù)年金,。
股票的價值V0=D/Rs
式中,，D：股利;Rs：股票的必要收益率。
(2)固定增長股票的價值,。
如果公司的股利不斷增長,，且增長率固定：
股票的價值V0=D1/(Rs-g)=D0×(1+g)/(Rs-g)
式中，D1：預期支付的股利;D0：本期支付的股利;g：股利增長率;Rs：股票的必要收益率,。
【提示】
①區(qū)分D0與D1，預期將支付的股利是D1,，已支付的股利是D0,。
②零增長股票(未來股利不變)，相當于固定增長模型中,，增長率g=0,。
2.股票投資的收益率
(1)股票收益的來源。
股票的收益源自于三個方面：股利收益,、股利再投資收益,、轉讓價差收益(資本利得收益)。
(2)股票的內部收益率,。
內部收益率,，是使股票未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值=目前的購買價格時的貼現(xiàn)率，也就是股票投資項目的內含收益率,。
在固定增長模型中,，
P0=D1/(Rs-g)→Rs=D1/P0+g，即
D1/P0：股利收益率,，預期現(xiàn)金股利/當前股價;通過預期的股利,，收回投資本金。
g：股利增長率,、資本利得收益率;股利(股價)增長取得的收益率,。
3.股票投資的決策
如果股票的價值>市場價格，內部收益率>必要收益率→股票值得投資,。
4.優(yōu)先股的價值
優(yōu)先股價值是優(yōu)先股未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值,。優(yōu)先股估值采用股利的現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型。
當優(yōu)先股存續(xù)期內采用固定股息率時,，每期股息就形成了永續(xù)年金,。
優(yōu)先股價值V=Dp/R
式中，Dp：每年的股息;R：一般采用該股票的資本成本率或投資該股票的必要收益率,。
【判斷題】
投資于股票預期獲得的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值,，即為股票的價格。（ ?。?/p>
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【正確答案】錯
【答案解析】投資于股票預期獲得的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值,，即為股票的價值或內在價值,、理論價格。
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