中級會計《財務(wù)管理》科目的第五章是重點章節(jié),，因此大家在學(xué)習(xí)的時候要有一定的側(cè)重,！因為本章既會考客觀題也會考主觀題，大家在學(xué)習(xí)的時候要注意聽講！小編為大家整理了本章涉及的歷年部分考試題,，快來一起看看！

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【單選題】某公司2013-2016年度銷售收入和資金占用的歷史數(shù)據(jù)(單位：萬元)分別為(800,，18),，(760，19),，(1000,，22)，(1100，21),，運用高低點法分離資金占用中的不變資金與變動資金時,，應(yīng)采用的兩組數(shù)據(jù)是(　　)。(2017年第Ⅰ套)

A.(760,，19)和(1000,，22)

B.(760,，19)和(1100,，21)

C.(800,，18)和(1000,，22)

D.(800，18)和(1100,，21)

【答案】B

【解析】運用高低點法分離資金占用中的不變資金與變動資金時,，選擇高低點時應(yīng)以自變量為依據(jù)來選擇，而不以因變量為依據(jù)來選擇,，即應(yīng)該選擇銷售收入的最大值和最小值作為最高點和最低點,，因此應(yīng)采用的兩組數(shù)據(jù)是(760，19)和(1100,，21),。選項B正確。

【單選題】某公司2016年度資金平均占用額為4500萬元,，其中不合理部分占15%,，預(yù)計2017年銷售增長率為20%，資金周轉(zhuǎn)速度不變,，采用因素分析法預(yù)測的2017年度資金需求量為(　　)萬元,。(2017年第Ⅰ套改編)

A.4590

B.4500

C.5400

D.3825

【答案】A

【解析】資金需要量=(基期資金平均占用額-不合理資金占用額)×(1+預(yù)測期銷售增長率)÷(1+預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)速度增長率)=(4500-4500×15%)×(1+20%)÷(1+0)=4590(萬元),。選項A正確,。

【多選題】下列各項中，影響財務(wù)杠桿系數(shù)的有(　　),。(2017年第Ⅱ套)

A.息稅前利潤

B.普通股股利

C.優(yōu)先股股息

D.借款利息

【答案】ACD

【解析】財務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤/[息稅前利潤-利息費用-優(yōu)先股股息/(1-所得稅稅率)]，所以選項A,、C,、D正確。

【計算分析題】乙公司是一家服裝企業(yè),，只生產(chǎn)銷售某種品牌的西服,。2016年度固定成本總額為20000萬元，單位變動成本為0.4萬元,，單位售價為0.8萬元,，銷售量為100000套，乙公司2016年度發(fā)生的利息費用為4000萬元,。

要求：

(1)計算2016年度的息稅前利潤,。

(2)以2016年為基數(shù)。計算下列指標(biāo)：

①經(jīng)營杠桿系數(shù);②財務(wù)杠桿系數(shù);③總杠桿系數(shù),。(2017年第Ⅰ套)

【答案】

(1)2016年度的息稅前利潤=(0.8-0.4)×100000-20000= 20000(萬元)

(按照習(xí)慣性表述,，固定成本總額是指經(jīng)營性固定成本總額，不含利息費用),。

(2)①經(jīng)營杠桿系數(shù)=邊際貢獻/息稅前利潤=(0.8-0.4)×100000/20000=2

②財務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤/(息稅前利潤-利息費用)=20000/(20000-4000)=1.25

③總杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務(wù)杠桿系數(shù)=2×1.25=2.5,。

【單選題】資本成本一般由籌資費和占用費兩部分構(gòu)成。下列各項中,，屬于占用費的是(　　),。(2018年第Ⅱ套)

A.向銀行支付的借款手續(xù)費

B.向股東支付的股利

C.發(fā)行股票支付的宣傳費

D.發(fā)行債券支付的發(fā)行費

【答案】B

【解析】占用費是指企業(yè)在資本使用過程中因占用資本而付出的代價，如向銀行等債權(quán)人支付的利息,，向股東支付的股利等,。

【多選題】下列因素中，一般會導(dǎo)致企業(yè)借款資本成本上升的有(　　),。(2018年第Ⅱ套)

A.資本市場流動性增強

B.企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險加大

C.通貨膨脹水平提高

D.企業(yè)盈利能力上升

【答案】BC

【解析】資本市場流動性增強,，投資者的投資風(fēng)險小，投資者要求的報酬率低,，所以會導(dǎo)致籌資者的借款資本成本下降,，選項A錯誤;企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險大，投資者面臨的投資風(fēng)險就大,，投資者要求的報酬率就高,，所以會導(dǎo)致籌資者的借款資本成本上升，選項B正確;通貨膨脹水平提高,，無風(fēng)險利率上升,，市場利率就會上升，所以會導(dǎo)致籌資者的借款資本成本上升,，選項C正確;企業(yè)的盈利能力上升,，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險就會下降,，投資者的投資風(fēng)險小，投資者要求的報酬率低,，所以會導(dǎo)致籌資者的借款資本成本下降,，選項D錯誤。

【單選題】計算下列籌資方式的資本成本時需要考慮企業(yè)所得稅因素影響的是(　　),。(2018年第Ⅰ套)

A.留存收益資本成本

B.債務(wù)資本成本

C.普通股資本成本

D.優(yōu)先股資本成本

【答案】B

【解析】利息費用在所得稅稅前支付,，可以起到抵稅作用，所以計算債務(wù)資本成本時需要考慮企業(yè)所得稅因素的影響,。而普通股股利和優(yōu)先股股利都是用稅后凈利潤支付的,，所以選項A、C,、D不考慮企業(yè)所得稅因素的影響,。

【判斷題】在計算加權(quán)平均資本成本時，采用市場價值權(quán)數(shù)能夠反映企業(yè)期望的資本結(jié)構(gòu),，但不能反映籌資的現(xiàn)時資本成本,。(　　)(2018年第Ⅰ套)

【答案】×

【解析】市場價值權(quán)數(shù)以各項個別資本的現(xiàn)行市價為基礎(chǔ)來計算資本權(quán)數(shù)，確定各類資本占總資本的比重,。其優(yōu)點是能夠反映現(xiàn)時的資本成本水平,，有利于進行資本結(jié)構(gòu)決策。但現(xiàn)行市價處于經(jīng)常變動之中,，不容易取得,，而且現(xiàn)行市價反映的只是現(xiàn)時的資本結(jié)構(gòu)，不適用未來的籌資決策,。

【判斷題】相對于采用目標(biāo)價值權(quán)數(shù),，采用市場價值權(quán)數(shù)計算的平均資本成本更適用于未來的籌資決策。(　　)(2018年第Ⅱ套)

【答案】×

【解析】現(xiàn)行市價處于經(jīng)常變動之中,，不容易取得,，而且現(xiàn)行市價反映的只是現(xiàn)時的資本結(jié)構(gòu)，不適用未來的籌資決策,。對于公司籌措新資金,，需要反映期望的資本結(jié)構(gòu)來說，目標(biāo)價值是有益的,，所以采用目標(biāo)價值權(quán)數(shù)計算的平均資本成本更適用于未來的籌資決策,。

【判斷題】當(dāng)企業(yè)的全部資產(chǎn)來源于普通股股權(quán)籌資，總杠桿系數(shù)就等于經(jīng)營杠桿系數(shù),。(　　)(2018年第Ⅱ套)

【答案】√

【解析】財務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤/(息稅前利潤-利息-稅前優(yōu)先股股利),，當(dāng)企業(yè)的全部資產(chǎn)來源于普通股股權(quán)籌資，即不存在負債和優(yōu)先股籌資,，則利息和優(yōu)先股股利等于零,，財務(wù)杠桿系數(shù)等于1,，總杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務(wù)杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)。

【多選題】下列財務(wù)決策方法中,，可用于資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化決策的有(　　),。(2018年第Ⅰ套)

A.公司價值分析法

B.安全邊際分析法

C.每股收益分析法

D.平均資本成本比較法

【答案】ACD

【解析】資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化,，要求企業(yè)權(quán)衡負債的低資本成本和高財務(wù)風(fēng)險的關(guān)系,，確定合理的資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的方法主要有每股收益分析法,、平均資本成本比較法和公司價值分析法,。

【單選題】下列各項中，屬于資本成本中籌資費用的是(　　),。(2019年第Ⅰ套)

A.優(yōu)先股的股利支出

B.銀行借款的手續(xù)費

C.融資租賃的資金利息

D.債券的利息費用

【答案】B

【解析】籌資費用是指企業(yè)在籌資過程中為獲取資本而付出的代價,，即在資本籌集到位之前發(fā)生的費用。如向銀行支付的借款手續(xù)費,，因發(fā)行股票,、公司債券而支付的發(fā)行費等。

【單選題】下列各項中,，通常會引起資本成本上升的情形是(　　),。(2019年第Ⅰ套)

A.預(yù)期通貨膨脹率呈下降趨勢

B.投資者要求的預(yù)期報酬率下降

C.證券市場流動性呈惡化趨勢

D.企業(yè)總體風(fēng)險水平得到改善

【答案】C

【解析】預(yù)期通貨膨脹率、投資者要求的預(yù)期報酬率和企業(yè)總體風(fēng)險水平與資本成本同向變化;證券市場流動性與資本成本反向變化,。

【多選題】關(guān)于銀行借款籌資的資本成本,，下列說法錯誤的有(　　)。(2019年第Ⅰ套)

A.銀行借款手續(xù)費會影響銀行借款的資本成本

B.銀行借款的資本成本僅包括銀行借款利息支出

C.銀行借款的資本成本率一般等于無風(fēng)險利率

D.銀行借款的資本成本與還本付息方式無關(guān)

【答案】BCD

【解析】資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價,，包括籌資費用和占用費用,。選項A正確、選項B錯誤,。無風(fēng)險收益率也稱無風(fēng)險利率,，它是指無風(fēng)險資產(chǎn)的收益率，它的大小由純粹利率(資金的時間價值)和通貨膨脹補貼兩部分組成,。純利率是指在沒有通貨膨脹,、無風(fēng)險情況下資金市場的平均利率。而銀行借款的資本成本是存在風(fēng)險的,，所以選項C錯誤,。還本付息方式會影響銀行借款的利息費用，進而影響資本成本的計算,，所以選項D錯誤,。

【判斷題】留存收益在實質(zhì)上屬于股東對企業(yè)的追加投資，因此留存收益資金成本的計算也應(yīng)像普通股籌資一樣考慮籌資費用,。(　　)(2019年第Ⅰ套)

【答案】×

【解析】留存收益是企業(yè)內(nèi)部籌資,，與普通股籌資相比較,，留存收益籌資不需要發(fā)生籌資費用，資本成本較低,。

【多選題】平均資本成本計算涉及到對個別資本的權(quán)重選擇問題,，對于有關(guān)價值權(quán)數(shù)，下列說法正確的有(　　),。(2019年第Ⅰ套)

A.賬面價值權(quán)數(shù)不適合評價現(xiàn)時的資本結(jié)構(gòu)合理性

B.目標(biāo)價值權(quán)數(shù)一般以歷史賬面價值為依據(jù)

C.目標(biāo)價值權(quán)數(shù)更適用于企業(yè)未來的籌資決策

D.市場價值權(quán)數(shù)能夠反映現(xiàn)時的資本成本水平

【答案】ACD

【解析】平均資本成本的計算,，存在著權(quán)數(shù)價值的選擇問題。通常,，可供選擇的價值形式有賬面價值,、市場價值和目標(biāo)價值等。以賬面價值為基礎(chǔ)計算資本權(quán)重,，反映的是過去的資本結(jié)構(gòu),，不適合評價現(xiàn)時的資本結(jié)構(gòu)合理性;以市場價值為基礎(chǔ)計算資本權(quán)重，反映的只是現(xiàn)時的資本結(jié)構(gòu),，不適用未來的籌資決策;以目標(biāo)價值為基礎(chǔ)計算資本權(quán)重,，反映的是未來的資本結(jié)構(gòu)，更能體現(xiàn)決策的相關(guān)性,。

【單選題】若企業(yè)基期固定成本為200萬元,，基期息稅前利潤為300萬元，則經(jīng)營杠桿系數(shù)為(　　),。(2019年第Ⅱ套)

A.2.5

B.1.67

C.1.5

D.0.67

【答案】B

【解析】經(jīng)營杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻/基期息稅前利潤=(200+300)/300=1.67,。

【單選題】有一種資本結(jié)構(gòu)理論認為，有負債企業(yè)的價值等于無負債企業(yè)價值加上稅賦節(jié)約現(xiàn)值,，再減去財務(wù)困境成本的現(xiàn)值,，這種理論是(　　)。(2019年第Ⅰ套)

A.代理理論

B.權(quán)衡理論

C.MM理論

D.優(yōu)序融資理論

【答案】B

【解析】權(quán)衡理論認為,，有負債企業(yè)的價值等于無負債企業(yè)價值加上稅賦節(jié)約現(xiàn)值,，再減去財務(wù)困境成本的現(xiàn)值。

【判斷題】平均資本成本比較法側(cè)重于從資本投入角度對籌資方案和資本結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化分析,。(　　)(2019年第Ⅱ套)

【答案】√

【解析】平均資本成本比較法,，是通過計算和比較各種可能的籌資組合方案的平均資本成本，選擇平均資本成本率最低的方案,。即能夠降低平均資本成本的資本結(jié)構(gòu),，就是合理的資本結(jié)構(gòu)。這種方法側(cè)重于從資本投入的角度對籌資方案和資本結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化分析,。

【計算分析題】甲公司發(fā)行在外的普通股總股數(shù)為3000萬股,，其全部債務(wù)為6000萬元(年利息率為6%)。公司因業(yè)務(wù)發(fā)展需要追加籌資2400萬元,，有兩種方案選擇：

A方案：增發(fā)普通股600萬股,，每股發(fā)行價4元,。

B方案：按面值發(fā)行債券2400萬元，票面利率為8%,。

公司采用資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的每股收益分析法進行方案選擇,。假設(shè)發(fā)行股票和發(fā)行債券的籌資費忽略不計，經(jīng)測算,，追加籌資后公司銷售額可以達到3600萬元,，變動成本率為50%，固定成本總額為600萬元,，公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%,。

要求：(1)計算兩種方案的每股收益無差別點(即兩種方案的每股收益相等時的息稅前利潤),。

(2)計算公司追加籌資后的預(yù)計息稅前利潤,。

(3)根據(jù)要求(1)和要求(2)的計算結(jié)果，判斷公司應(yīng)當(dāng)選擇何種籌資方案,，并說明理由,。(2019年第Ⅱ套)

【答案】(1)(EBIT-6000×6%)×(1-25%)/(3000+600)=(EBIT-6000×6%-2400×8%)×(1-25%)/3000，求得：EBIT=1512(萬元)

(2)追加籌資后的預(yù)計息稅前利潤=3600×(1-50%)-600=1200(萬元)

(3)應(yīng)當(dāng)選擇A方案,。因為追加籌資后的預(yù)計息稅前利潤1200萬元小于每股收益無差別點息稅前利潤1512萬元,，所以應(yīng)當(dāng)選擇股權(quán)籌資，即選擇A方案,。

【計算題】甲公司2018年實現(xiàn)銷售收入為100000萬元,，凈利潤為5000萬元，利潤留存率為20%,。公司2018年12月31日的資產(chǎn)負債表(簡表)如下表所示(單位：萬元),。

公司預(yù)計2019年銷售收入比上年增長20%，假定經(jīng)營性資產(chǎn)和經(jīng)營性負債與銷售收入保持穩(wěn)定的百分比關(guān)系,，其他項目不隨著銷售收入的變化而變化,，同時假設(shè)銷售凈利率與利潤留存率保持不變，公司采用銷售百分比法預(yù)測資金需要量,。

要求：

(1)計算2019年預(yù)計經(jīng)營性資產(chǎn)增加額,。

(2)計算2019年預(yù)計經(jīng)營性負債增加額。

(3)計算2019年預(yù)計留存收益增加額,。

(4)計算2019年預(yù)計外部融資需要量,。(2019年第Ⅱ套)

【答案】

(1)2019年預(yù)計經(jīng)營性資產(chǎn)增加額=(1500+3500+5000+11000)×20%=4200(萬元)

(2)2019年預(yù)計經(jīng)營性負債增加額=3000×20%=600(萬元)

(3)2019年預(yù)計留存收益增加額=100000×(1+20%)×5000/100000×20%=1200(萬元)

(4)2019年預(yù)計外部融資需要量=4200-600-1200=2400(萬元)。

【單選題】某公司2019年普通股收益為100萬元,，2020年息稅前利潤預(yù)計增長20%,，假設(shè)財務(wù)杠桿系數(shù)為3，則2020年普通股收益預(yù)計為(　　)萬元,。(2020年)

A.300

B.120

C.100

D.160

【答案】D

【解析】財務(wù)杠桿系數(shù)=普通股收益變動率/息稅前利潤變動率,，普通股收益增長率=20%×3=60%,。2020年普通股收益=100×(1+60%)=160(萬元)。

【單選題】某公司基期有關(guān)數(shù)據(jù)如下：銷售額為100萬元,，變動成本率為60%,，固定成本總額為20萬元，利息費用為4萬元,，不考慮其他因素,，該公司的總杠桿系數(shù)為(　　)。(2020年)

A.1.25

B.2

C.2.5

D.3.25

【答案】C

【解析】基期邊際貢獻=100×(1-60%)=40(萬元),基期息稅前利潤=40-20=20(萬元)

經(jīng)營杠桿系數(shù)=40/20=2,財務(wù)杠桿系數(shù)=20/(20-4)=1.25,總杠桿系數(shù)=2×1.25=2.5,。

【多選題】下列各項中,，影響經(jīng)營杠桿的因素有(　　)。(2020年)

A.債務(wù)利息

B.銷售量

C.所得稅

D.固定性經(jīng)營成本

【答案】BD

【解析】經(jīng)營杠桿系數(shù)=邊際貢獻/息稅前利潤,，息稅前利潤=邊際貢獻-固定經(jīng)營成本=(單價-單位變動成本)×銷售量-固定經(jīng)營成本,，因此選項B、D正確,。選項A,、C影響財務(wù)杠桿，不影響經(jīng)營杠桿,。

【多選題】關(guān)于經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿,，下列表述錯誤的有(　　)。(2020年)

A.經(jīng)營杠桿反映了權(quán)益資本收益的波動性

B.經(jīng)營杠桿效應(yīng)使得企業(yè)的業(yè)務(wù)量變動率大于息稅前利潤變動率

C.財務(wù)杠桿反映了資產(chǎn)收益的波動性

D.財務(wù)杠桿效應(yīng)使得企業(yè)的普通股收益變動率大于息稅前利潤變動率

【答案】ABC

【解析】經(jīng)營杠桿,，是指由于固定性經(jīng)營成本的存在,，而使得企業(yè)的資產(chǎn)收益(息稅前利潤)變動率大于業(yè)務(wù)量變動率的現(xiàn)象。經(jīng)營杠桿反映了資產(chǎn)收益的波動性,，用以評價企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險,。所以選項A、B錯誤,。財務(wù)杠桿,，是指由于固定性資本成本的存在，而使得企業(yè)的普通股收益(或每股收益)變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象,。財務(wù)杠桿反映了權(quán)益資本收益的波動性,，用以評價企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。所以選項C錯誤,、選項D正確,。

【單選題】在成熟資本市場上，根據(jù)優(yōu)序融資理論,，適當(dāng)?shù)幕I資順序是(　　),。(2020年)

A.內(nèi)部籌資、銀行借款、發(fā)行債券,、發(fā)行普通股

B.發(fā)行普通股,、內(nèi)部籌資、銀行借款,、發(fā)行債券

C.內(nèi)部籌資,、發(fā)行普通股、銀行借款,、發(fā)行債券

D.發(fā)行普通股,、銀行借款、內(nèi)部籌資,、發(fā)行債券

【答案】A

【解析】根據(jù)優(yōu)序融資理論,，企業(yè)籌資優(yōu)序模式首先是內(nèi)部籌資，其次是借款,、發(fā)行債券,、可轉(zhuǎn)換債券，最后是發(fā)行新股籌資,。

【多選題】下列資本結(jié)構(gòu)理論中,，認為資本結(jié)構(gòu)影響企業(yè)價值的有(　　),。(2020年)

A.最初的MM理論

B.修正的MM理論

C.代理理論

D.權(quán)衡理論

【答案】BCD

【解析】最初的MM理論認為,，不考慮企業(yè)所得稅，有無負債不影響企業(yè)的價值,，因此企業(yè)價值不受資本結(jié)構(gòu)的影響,。

【判斷題】采用銷售百分比法預(yù)測籌資需求量的前提條件是公司所有資產(chǎn)及負債與銷售額保持穩(wěn)定百分比關(guān)系。(　　)(2020年)

【答案】×

【解析】銷售百分比法是假設(shè)某些資產(chǎn)和負債與銷售額存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系,，根據(jù)這個假設(shè)預(yù)計外部資金需要量的方法,。

【判斷題】企業(yè)向銀行借款發(fā)生的利息支出屬于資本成本中的籌資費用部分。(　　)(2020年)

【答案】×

【解析】資金占用費是指企業(yè)在資本使用過程中因占用資本而付出的代價,，如向銀行等債權(quán)人支付的利息,，向股東支付的股利等。

【多選題】關(guān)于資本成本,，下列說法正確的有(　　),。(2020年)

A.資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的重要依據(jù)

B.資本成本一般是投資所應(yīng)獲得收益的最低要求

C.資本成本是取得資本所有權(quán)所付出的代價

D.資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)

【答案】ABD

【解析】資本成本的作用有：(1)資本成本是比較籌資方式,、選擇籌資方案的依據(jù),。(2)平均資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的重要依據(jù)。(3)資本成本是評價投資項目可行性的主要標(biāo)準,。(4)資本成本是評價企業(yè)整體業(yè)績的重要依據(jù),。所以選項A、D正確。資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化程度的標(biāo)準,，也是對投資獲得經(jīng)濟效益的最低要求,，所以選項B正確。對籌資者而言,，由于取得了資本使用權(quán),，必須支付一定代價，資本成本表現(xiàn)為取得資本使用權(quán)所付出的代價,。所以選項C錯誤,。

【單選題】某公司發(fā)行債券的面值為100元，期限為5年,，票面利率為8%,，每年付息一次，到期一次還本,，發(fā)行價格為90元,，發(fā)行費用為發(fā)行價格的5%，企業(yè)所得稅稅率為25%,。采用不考慮時間價值的一般模式計算的該債券的資本成本率為(　　),。(2020年)

A.8%

B.6%

C.7.02%

D.6.67%

【答案】C

【解析】債券的資本成本率=100×8%×(1-25%)/[90×(1-5%)]=7.02%。

【單選題】某公司發(fā)行優(yōu)先股,，面值總額為8000萬元,，年股息率為8%，股息不可稅前抵扣,。發(fā)行價格為10000萬元,，發(fā)行費用占發(fā)行價格的2%，則該優(yōu)先股的資本成本率為(　　),。(2020年)

A.8.16%

B.6.4%

C.8%

D.6.53%

【答案】D

【解析】該優(yōu)先股的資本成本率=8000×8%/[10000×(1-2%)]=6.53%,。

【多選題】下列各項中，影響債券資本成本的有(　　),。(2020年)

A.債券發(fā)行費用

B.債券票面利率

C.債券發(fā)行價格

D.利息支付頻率

【答案】ABCD

【解析】

貼現(xiàn)模式下：P0(1?f)=

其中：P0——債券發(fā)行價格;M——債券面值;f——發(fā)行費用率;n——債券期限;m——每年計息次數(shù);It——債券利息;Kb——債券資本成本;T——所得稅稅率,。所以選項A、B,、C,、D均影響債券資本成本。

【計算分析題】甲公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%,，計劃追加籌資20000萬元,，方案如下：向銀行取得長期借款3000萬元，借款年利率為4.8%,，每年付息一次;發(fā)行面值為5600萬元,、發(fā)行價格為6000萬元的公司債券,，票面利率為6%，每年付息一次;增發(fā)普通股11000萬元,。假定資本市場有效,，當(dāng)前無風(fēng)險收益率為4%，市場平均收益率為10%,，甲公司普通股的β系數(shù)為1.5,，不考慮籌資費用、貨幣時間價值等其他因素,。

要求：

(1)計算長期借款的資本成本率,。

(2)計算發(fā)行債券的資本成本率。

(3)利用資本資產(chǎn)定價模型,，計算普通股的資本成本率,。

(4)計算追加籌資方案的平均資本成本率。(2020年)

【答案】

(1)長期借款的資本成本率=4.8%×(1-25%)=3.6%

(2)發(fā)行債券的資本成本率=5600×6%×(1-25%)/6000=4.2%

(3)普通股的資本成本率=4%+1.5×(10%-4%)=13%

(4)平均資本成本率=3.6%×3000/20000+4.2%×6000/20000+13%×11000/20000=8.95%,。

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