中級(jí)會(huì)計(jì)《財(cái)務(wù)管理》科目的第五章是重點(diǎn)章節(jié)，因此大家在學(xué)習(xí)的時(shí)候要有一定的側(cè)重,！因?yàn)楸菊录葧?huì)考客觀題也會(huì)考主觀題,，大家在學(xué)習(xí)的時(shí)候要注意聽講！小編為大家整理了本章涉及的歷年部分考試題,，快來一起看看！

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【單選題】某公司2013-2016年度銷售收入和資金占用的歷史數(shù)據(jù)(單位：萬元)分別為(800，18),，(760，19),，(1000,，22),，(1100，21),，運(yùn)用高低點(diǎn)法分離資金占用中的不變資金與變動(dòng)資金時(shí),，應(yīng)采用的兩組數(shù)據(jù)是(　　)。(2017年第Ⅰ套)

A.(760,，19)和(1000，22)

B.(760,，19)和(1100，21)

C.(800,，18)和(1000，22)

D.(800,，18)和(1100，21)

【答案】B

【解析】運(yùn)用高低點(diǎn)法分離資金占用中的不變資金與變動(dòng)資金時(shí),，選擇高低點(diǎn)時(shí)應(yīng)以自變量為依據(jù)來選擇，而不以因變量為依據(jù)來選擇,，即應(yīng)該選擇銷售收入的最大值和最小值作為最高點(diǎn)和最低點(diǎn)，因此應(yīng)采用的兩組數(shù)據(jù)是(760,，19)和(1100,，21),。選項(xiàng)B正確,。

【單選題】某公司2016年度資金平均占用額為4500萬元，其中不合理部分占15%,，預(yù)計(jì)2017年銷售增長率為20%，資金周轉(zhuǎn)速度不變,，采用因素分析法預(yù)測(cè)的2017年度資金需求量為(　　)萬元。(2017年第Ⅰ套改編)

A.4590

B.4500

C.5400

D.3825

【答案】A

【解析】資金需要量=(基期資金平均占用額-不合理資金占用額)×(1+預(yù)測(cè)期銷售增長率)÷(1+預(yù)測(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度增長率)=(4500-4500×15%)×(1+20%)÷(1+0)=4590(萬元),。選項(xiàng)A正確。

【多選題】下列各項(xiàng)中,，影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的有(　　)。(2017年第Ⅱ套)

A.息稅前利潤

B.普通股股利

C.優(yōu)先股股息

D.借款利息

【答案】ACD

【解析】財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤/[息稅前利潤-利息費(fèi)用-優(yōu)先股股息/(1-所得稅稅率)],，所以選項(xiàng)A、C,、D正確。

【計(jì)算分析題】乙公司是一家服裝企業(yè),，只生產(chǎn)銷售某種品牌的西服。2016年度固定成本總額為20000萬元,，單位變動(dòng)成本為0.4萬元，單位售價(jià)為0.8萬元,，銷售量為100000套,，乙公司2016年度發(fā)生的利息費(fèi)用為4000萬元。

要求：

(1)計(jì)算2016年度的息稅前利潤,。

(2)以2016年為基數(shù)。計(jì)算下列指標(biāo)：

①經(jīng)營杠桿系數(shù);②財(cái)務(wù)杠桿系數(shù);③總杠桿系數(shù),。(2017年第Ⅰ套)

【答案】

(1)2016年度的息稅前利潤=(0.8-0.4)×100000-20000= 20000(萬元)

(按照習(xí)慣性表述，固定成本總額是指經(jīng)營性固定成本總額,，不含利息費(fèi)用),。

(2)①經(jīng)營杠桿系數(shù)=邊際貢獻(xiàn)/息稅前利潤=(0.8-0.4)×100000/20000=2

②財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤/(息稅前利潤-利息費(fèi)用)=20000/(20000-4000)=1.25

③總杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=2×1.25=2.5。

【單選題】資本成本一般由籌資費(fèi)和占用費(fèi)兩部分構(gòu)成,。下列各項(xiàng)中，屬于占用費(fèi)的是(　　),。(2018年第Ⅱ套)

A.向銀行支付的借款手續(xù)費(fèi)

B.向股東支付的股利

C.發(fā)行股票支付的宣傳費(fèi)

D.發(fā)行債券支付的發(fā)行費(fèi)

【答案】B

【解析】占用費(fèi)是指企業(yè)在資本使用過程中因占用資本而付出的代價(jià)，如向銀行等債權(quán)人支付的利息,，向股東支付的股利等,。

【多選題】下列因素中,，一般會(huì)導(dǎo)致企業(yè)借款資本成本上升的有(　　)。(2018年第Ⅱ套)

A.資本市場(chǎng)流動(dòng)性增強(qiáng)

B.企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)加大

C.通貨膨脹水平提高

D.企業(yè)盈利能力上升

【答案】BC

【解析】資本市場(chǎng)流動(dòng)性增強(qiáng),，投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)小，投資者要求的報(bào)酬率低,，所以會(huì)導(dǎo)致籌資者的借款資本成本下降，選項(xiàng)A錯(cuò)誤;企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)大,，投資者面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)就大，投資者要求的報(bào)酬率就高,，所以會(huì)導(dǎo)致籌資者的借款資本成本上升，選項(xiàng)B正確;通貨膨脹水平提高,，無風(fēng)險(xiǎn)利率上升，市場(chǎng)利率就會(huì)上升,，所以會(huì)導(dǎo)致籌資者的借款資本成本上升，選項(xiàng)C正確;企業(yè)的盈利能力上升,，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)下降,，投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)小,，投資者要求的報(bào)酬率低,，所以會(huì)導(dǎo)致籌資者的借款資本成本下降，選項(xiàng)D錯(cuò)誤,。

【單選題】計(jì)算下列籌資方式的資本成本時(shí)需要考慮企業(yè)所得稅因素影響的是(　　)。(2018年第Ⅰ套)

A.留存收益資本成本

B.債務(wù)資本成本

C.普通股資本成本

D.優(yōu)先股資本成本

【答案】B

【解析】利息費(fèi)用在所得稅稅前支付,，可以起到抵稅作用，所以計(jì)算債務(wù)資本成本時(shí)需要考慮企業(yè)所得稅因素的影響。而普通股股利和優(yōu)先股股利都是用稅后凈利潤支付的,，所以選項(xiàng)A、C,、D不考慮企業(yè)所得稅因素的影響。

【判斷題】在計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí),，采用市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)能夠反映企業(yè)期望的資本結(jié)構(gòu)，但不能反映籌資的現(xiàn)時(shí)資本成本,。(　　)(2018年第Ⅰ套)

【答案】×

【解析】市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)以各項(xiàng)個(gè)別資本的現(xiàn)行市價(jià)為基礎(chǔ)來計(jì)算資本權(quán)數(shù)，確定各類資本占總資本的比重,。其優(yōu)點(diǎn)是能夠反映現(xiàn)時(shí)的資本成本水平,，有利于進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策,。但現(xiàn)行市價(jià)處于經(jīng)常變動(dòng)之中,，不容易取得，而且現(xiàn)行市價(jià)反映的只是現(xiàn)時(shí)的資本結(jié)構(gòu),，不適用未來的籌資決策。

【判斷題】相對(duì)于采用目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù),，采用市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)計(jì)算的平均資本成本更適用于未來的籌資決策。(　　)(2018年第Ⅱ套)

【答案】×

【解析】現(xiàn)行市價(jià)處于經(jīng)常變動(dòng)之中,，不容易取得，而且現(xiàn)行市價(jià)反映的只是現(xiàn)時(shí)的資本結(jié)構(gòu),，不適用未來的籌資決策。對(duì)于公司籌措新資金,，需要反映期望的資本結(jié)構(gòu)來說,，目標(biāo)價(jià)值是有益的,，所以采用目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)計(jì)算的平均資本成本更適用于未來的籌資決策,。

【判斷題】當(dāng)企業(yè)的全部資產(chǎn)來源于普通股股權(quán)籌資,，總杠桿系數(shù)就等于經(jīng)營杠桿系數(shù),。(　　)(2018年第Ⅱ套)

【答案】√

【解析】財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤/(息稅前利潤-利息-稅前優(yōu)先股股利)，當(dāng)企業(yè)的全部資產(chǎn)來源于普通股股權(quán)籌資,，即不存在負(fù)債和優(yōu)先股籌資，則利息和優(yōu)先股股利等于零,，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)等于1，總杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù),。

【多選題】下列財(cái)務(wù)決策方法中，可用于資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化決策的有(　　),。(2018年第Ⅰ套)

A.公司價(jià)值分析法

B.安全邊際分析法

C.每股收益分析法

D.平均資本成本比較法

【答案】ACD

【解析】資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，要求企業(yè)權(quán)衡負(fù)債的低資本成本和高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系,，確定合理的資本結(jié)構(gòu),。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的方法主要有每股收益分析法,、平均資本成本比較法和公司價(jià)值分析法,。

【單選題】下列各項(xiàng)中，屬于資本成本中籌資費(fèi)用的是(　　),。(2019年第Ⅰ套)

A.優(yōu)先股的股利支出

B.銀行借款的手續(xù)費(fèi)

C.融資租賃的資金利息

D.債券的利息費(fèi)用

【答案】B

【解析】籌資費(fèi)用是指企業(yè)在籌資過程中為獲取資本而付出的代價(jià)，即在資本籌集到位之前發(fā)生的費(fèi)用,。如向銀行支付的借款手續(xù)費(fèi)，因發(fā)行股票,、公司債券而支付的發(fā)行費(fèi)等。

【單選題】下列各項(xiàng)中,，通常會(huì)引起資本成本上升的情形是(　　),。(2019年第Ⅰ套)

A.預(yù)期通貨膨脹率呈下降趨勢(shì)

B.投資者要求的預(yù)期報(bào)酬率下降

C.證券市場(chǎng)流動(dòng)性呈惡化趨勢(shì)

D.企業(yè)總體風(fēng)險(xiǎn)水平得到改善

【答案】C

【解析】預(yù)期通貨膨脹率,、投資者要求的預(yù)期報(bào)酬率和企業(yè)總體風(fēng)險(xiǎn)水平與資本成本同向變化;證券市場(chǎng)流動(dòng)性與資本成本反向變化。

【多選題】關(guān)于銀行借款籌資的資本成本,，下列說法錯(cuò)誤的有(　　)。(2019年第Ⅰ套)

A.銀行借款手續(xù)費(fèi)會(huì)影響銀行借款的資本成本

B.銀行借款的資本成本僅包括銀行借款利息支出

C.銀行借款的資本成本率一般等于無風(fēng)險(xiǎn)利率

D.銀行借款的資本成本與還本付息方式無關(guān)

【答案】BCD

【解析】資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價(jià),，包括籌資費(fèi)用和占用費(fèi)用。選項(xiàng)A正確,、選項(xiàng)B錯(cuò)誤。無風(fēng)險(xiǎn)收益率也稱無風(fēng)險(xiǎn)利率,，它是指無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率,，它的大小由純粹利率(資金的時(shí)間價(jià)值)和通貨膨脹補(bǔ)貼兩部分組成,。純利率是指在沒有通貨膨脹,、無風(fēng)險(xiǎn)情況下資金市場(chǎng)的平均利率。而銀行借款的資本成本是存在風(fēng)險(xiǎn)的,，所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤。還本付息方式會(huì)影響銀行借款的利息費(fèi)用,，進(jìn)而影響資本成本的計(jì)算，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤,。

【判斷題】留存收益在實(shí)質(zhì)上屬于股東對(duì)企業(yè)的追加投資,，因此留存收益資金成本的計(jì)算也應(yīng)像普通股籌資一樣考慮籌資費(fèi)用,。(　　)(2019年第Ⅰ套)

【答案】×

【解析】留存收益是企業(yè)內(nèi)部籌資,，與普通股籌資相比較，留存收益籌資不需要發(fā)生籌資費(fèi)用,，資本成本較低,。

【多選題】平均資本成本計(jì)算涉及到對(duì)個(gè)別資本的權(quán)重選擇問題，對(duì)于有關(guān)價(jià)值權(quán)數(shù),，下列說法正確的有(　　),。(2019年第Ⅰ套)

A.賬面價(jià)值權(quán)數(shù)不適合評(píng)價(jià)現(xiàn)時(shí)的資本結(jié)構(gòu)合理性

B.目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)一般以歷史賬面價(jià)值為依據(jù)

C.目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)更適用于企業(yè)未來的籌資決策

D.市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)能夠反映現(xiàn)時(shí)的資本成本水平

【答案】ACD

【解析】平均資本成本的計(jì)算，存在著權(quán)數(shù)價(jià)值的選擇問題,。通常，可供選擇的價(jià)值形式有賬面價(jià)值,、市場(chǎng)價(jià)值和目標(biāo)價(jià)值等。以賬面價(jià)值為基礎(chǔ)計(jì)算資本權(quán)重,，反映的是過去的資本結(jié)構(gòu),，不適合評(píng)價(jià)現(xiàn)時(shí)的資本結(jié)構(gòu)合理性;以市場(chǎng)價(jià)值為基礎(chǔ)計(jì)算資本權(quán)重,，反映的只是現(xiàn)時(shí)的資本結(jié)構(gòu)，不適用未來的籌資決策;以目標(biāo)價(jià)值為基礎(chǔ)計(jì)算資本權(quán)重,，反映的是未來的資本結(jié)構(gòu)，更能體現(xiàn)決策的相關(guān)性,。

【單選題】若企業(yè)基期固定成本為200萬元，基期息稅前利潤為300萬元,，則經(jīng)營杠桿系數(shù)為(　　)。(2019年第Ⅱ套)

A.2.5

B.1.67

C.1.5

D.0.67

【答案】B

【解析】經(jīng)營杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤=(200+300)/300=1.67,。

【單選題】有一種資本結(jié)構(gòu)理論認(rèn)為，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于無負(fù)債企業(yè)價(jià)值加上稅賦節(jié)約現(xiàn)值,，再減去財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值,，這種理論是(　　),。(2019年第Ⅰ套)

A.代理理論

B.權(quán)衡理論

C.MM理論

D.優(yōu)序融資理論

【答案】B

【解析】權(quán)衡理論認(rèn)為,，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于無負(fù)債企業(yè)價(jià)值加上稅賦節(jié)約現(xiàn)值,，再減去財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值,。

【判斷題】平均資本成本比較法側(cè)重于從資本投入角度對(duì)籌資方案和資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化分析。(　　)(2019年第Ⅱ套)

【答案】√

【解析】平均資本成本比較法,，是通過計(jì)算和比較各種可能的籌資組合方案的平均資本成本，選擇平均資本成本率最低的方案,。即能夠降低平均資本成本的資本結(jié)構(gòu)，就是合理的資本結(jié)構(gòu),。這種方法側(cè)重于從資本投入的角度對(duì)籌資方案和資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化分析。

【計(jì)算分析題】甲公司發(fā)行在外的普通股總股數(shù)為3000萬股,，其全部債務(wù)為6000萬元(年利息率為6%),。公司因業(yè)務(wù)發(fā)展需要追加籌資2400萬元,，有兩種方案選擇：

A方案：增發(fā)普通股600萬股，每股發(fā)行價(jià)4元,。

B方案：按面值發(fā)行債券2400萬元,，票面利率為8%,。

公司采用資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的每股收益分析法進(jìn)行方案選擇。假設(shè)發(fā)行股票和發(fā)行債券的籌資費(fèi)忽略不計(jì),，經(jīng)測(cè)算，追加籌資后公司銷售額可以達(dá)到3600萬元,，變動(dòng)成本率為50%，固定成本總額為600萬元,，公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%,。

要求：(1)計(jì)算兩種方案的每股收益無差別點(diǎn)(即兩種方案的每股收益相等時(shí)的息稅前利潤),。

(2)計(jì)算公司追加籌資后的預(yù)計(jì)息稅前利潤。

(3)根據(jù)要求(1)和要求(2)的計(jì)算結(jié)果,，判斷公司應(yīng)當(dāng)選擇何種籌資方案,，并說明理由,。(2019年第Ⅱ套)

【答案】(1)(EBIT-6000×6%)×(1-25%)/(3000+600)=(EBIT-6000×6%-2400×8%)×(1-25%)/3000，求得：EBIT=1512(萬元)

(2)追加籌資后的預(yù)計(jì)息稅前利潤=3600×(1-50%)-600=1200(萬元)

(3)應(yīng)當(dāng)選擇A方案,。因?yàn)樽芳踊I資后的預(yù)計(jì)息稅前利潤1200萬元小于每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤1512萬元，所以應(yīng)當(dāng)選擇股權(quán)籌資,，即選擇A方案,。

【計(jì)算題】甲公司2018年實(shí)現(xiàn)銷售收入為100000萬元,，凈利潤為5000萬元,，利潤留存率為20%。公司2018年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表(簡(jiǎn)表)如下表所示(單位：萬元),。

公司預(yù)計(jì)2019年銷售收入比上年增長20%,，假定經(jīng)營性資產(chǎn)和經(jīng)營性負(fù)債與銷售收入保持穩(wěn)定的百分比關(guān)系,，其他項(xiàng)目不隨著銷售收入的變化而變化，同時(shí)假設(shè)銷售凈利率與利潤留存率保持不變,，公司采用銷售百分比法預(yù)測(cè)資金需要量。

要求：

(1)計(jì)算2019年預(yù)計(jì)經(jīng)營性資產(chǎn)增加額,。

(2)計(jì)算2019年預(yù)計(jì)經(jīng)營性負(fù)債增加額,。

(3)計(jì)算2019年預(yù)計(jì)留存收益增加額,。

(4)計(jì)算2019年預(yù)計(jì)外部融資需要量。(2019年第Ⅱ套)

【答案】

(1)2019年預(yù)計(jì)經(jīng)營性資產(chǎn)增加額=(1500+3500+5000+11000)×20%=4200(萬元)

(2)2019年預(yù)計(jì)經(jīng)營性負(fù)債增加額=3000×20%=600(萬元)

(3)2019年預(yù)計(jì)留存收益增加額=100000×(1+20%)×5000/100000×20%=1200(萬元)

(4)2019年預(yù)計(jì)外部融資需要量=4200-600-1200=2400(萬元),。

【單選題】某公司2019年普通股收益為100萬元,，2020年息稅前利潤預(yù)計(jì)增長20%,，假設(shè)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為3,，則2020年普通股收益預(yù)計(jì)為(　　)萬元。(2020年)

A.300

B.120

C.100

D.160

【答案】D

【解析】財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=普通股收益變動(dòng)率/息稅前利潤變動(dòng)率,，普通股收益增長率=20%×3=60%。2020年普通股收益=100×(1+60%)=160(萬元),。

【單選題】某公司基期有關(guān)數(shù)據(jù)如下：銷售額為100萬元，變動(dòng)成本率為60%,，固定成本總額為20萬元,，利息費(fèi)用為4萬元,，不考慮其他因素，該公司的總杠桿系數(shù)為(　　),。(2020年)

A.1.25

B.2

C.2.5

D.3.25

【答案】C

【解析】基期邊際貢獻(xiàn)=100×(1-60%)=40(萬元),基期息稅前利潤=40-20=20(萬元)

經(jīng)營杠桿系數(shù)=40/20=2,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=20/(20-4)=1.25,總杠桿系數(shù)=2×1.25=2.5。

【多選題】下列各項(xiàng)中,，影響經(jīng)營杠桿的因素有(　　)。(2020年)

A.債務(wù)利息

B.銷售量

C.所得稅

D.固定性經(jīng)營成本

【答案】BD

【解析】經(jīng)營杠桿系數(shù)=邊際貢獻(xiàn)/息稅前利潤,，息稅前利潤=邊際貢獻(xiàn)-固定經(jīng)營成本=(單價(jià)-單位變動(dòng)成本)×銷售量-固定經(jīng)營成本,，因此選項(xiàng)B,、D正確。選項(xiàng)A,、C影響財(cái)務(wù)杠桿，不影響經(jīng)營杠桿,。

【多選題】關(guān)于經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿，下列表述錯(cuò)誤的有(　　),。(2020年)

A.經(jīng)營杠桿反映了權(quán)益資本收益的波動(dòng)性

B.經(jīng)營杠桿效應(yīng)使得企業(yè)的業(yè)務(wù)量變動(dòng)率大于息稅前利潤變動(dòng)率

C.財(cái)務(wù)杠桿反映了資產(chǎn)收益的波動(dòng)性

D.財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)使得企業(yè)的普通股收益變動(dòng)率大于息稅前利潤變動(dòng)率

【答案】ABC

【解析】經(jīng)營杠桿，是指由于固定性經(jīng)營成本的存在，而使得企業(yè)的資產(chǎn)收益(息稅前利潤)變動(dòng)率大于業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的現(xiàn)象,。經(jīng)營杠桿反映了資產(chǎn)收益的波動(dòng)性,，用以評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),。所以選項(xiàng)A、B錯(cuò)誤,。財(cái)務(wù)杠桿，是指由于固定性資本成本的存在,，而使得企業(yè)的普通股收益(或每股收益)變動(dòng)率大于息稅前利潤變動(dòng)率的現(xiàn)象,。財(cái)務(wù)杠桿反映了權(quán)益資本收益的波動(dòng)性,，用以評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤,、選項(xiàng)D正確,。

【單選題】在成熟資本市場(chǎng)上,，根據(jù)優(yōu)序融資理論，適當(dāng)?shù)幕I資順序是(　　),。(2020年)

A.內(nèi)部籌資、銀行借款,、發(fā)行債券,、發(fā)行普通股

B.發(fā)行普通股,、內(nèi)部籌資、銀行借款,、發(fā)行債券

C.內(nèi)部籌資、發(fā)行普通股,、銀行借款,、發(fā)行債券

D.發(fā)行普通股,、銀行借款、內(nèi)部籌資、發(fā)行債券

【答案】A

【解析】根據(jù)優(yōu)序融資理論,，企業(yè)籌資優(yōu)序模式首先是內(nèi)部籌資，其次是借款,、發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)換債券,，最后是發(fā)行新股籌資,。

【多選題】下列資本結(jié)構(gòu)理論中,，認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)影響企業(yè)價(jià)值的有(　　)。(2020年)

A.最初的MM理論

B.修正的MM理論

C.代理理論

D.權(quán)衡理論

【答案】BCD

【解析】最初的MM理論認(rèn)為,，不考慮企業(yè)所得稅，有無負(fù)債不影響企業(yè)的價(jià)值,，因此企業(yè)價(jià)值不受資本結(jié)構(gòu)的影響,。

【判斷題】采用銷售百分比法預(yù)測(cè)籌資需求量的前提條件是公司所有資產(chǎn)及負(fù)債與銷售額保持穩(wěn)定百分比關(guān)系,。(　　)(2020年)

【答案】×

【解析】銷售百分比法是假設(shè)某些資產(chǎn)和負(fù)債與銷售額存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系,，根據(jù)這個(gè)假設(shè)預(yù)計(jì)外部資金需要量的方法,。

【判斷題】企業(yè)向銀行借款發(fā)生的利息支出屬于資本成本中的籌資費(fèi)用部分,。(　　)(2020年)

【答案】×

【解析】資金占用費(fèi)是指企業(yè)在資本使用過程中因占用資本而付出的代價(jià),，如向銀行等債權(quán)人支付的利息,，向股東支付的股利等,。

【多選題】關(guān)于資本成本，下列說法正確的有(　　),。(2020年)

A.資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的重要依據(jù)

B.資本成本一般是投資所應(yīng)獲得收益的最低要求

C.資本成本是取得資本所有權(quán)所付出的代價(jià)

D.資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)

【答案】ABD

【解析】資本成本的作用有：(1)資本成本是比較籌資方式,、選擇籌資方案的依據(jù),。(2)平均資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的重要依據(jù),。(3)資本成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目可行性的主要標(biāo)準(zhǔn)。(4)資本成本是評(píng)價(jià)企業(yè)整體業(yè)績(jī)的重要依據(jù)。所以選項(xiàng)A,、D正確。資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化程度的標(biāo)準(zhǔn),，也是對(duì)投資獲得經(jīng)濟(jì)效益的最低要求,，所以選項(xiàng)B正確。對(duì)籌資者而言,，由于取得了資本使用權(quán)，必須支付一定代價(jià),，資本成本表現(xiàn)為取得資本使用權(quán)所付出的代價(jià),。所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤,。

【單選題】某公司發(fā)行債券的面值為100元，期限為5年,，票面利率為8%，每年付息一次,，到期一次還本,，發(fā)行價(jià)格為90元,，發(fā)行費(fèi)用為發(fā)行價(jià)格的5%，企業(yè)所得稅稅率為25%,。采用不考慮時(shí)間價(jià)值的一般模式計(jì)算的該債券的資本成本率為(　　),。(2020年)

A.8%

B.6%

C.7.02%

D.6.67%

【答案】C

【解析】債券的資本成本率=100×8%×(1-25%)/[90×(1-5%)]=7.02%。

【單選題】某公司發(fā)行優(yōu)先股,，面值總額為8000萬元，年股息率為8%,，股息不可稅前抵扣,。發(fā)行價(jià)格為10000萬元,，發(fā)行費(fèi)用占發(fā)行價(jià)格的2%，則該優(yōu)先股的資本成本率為(　　)。(2020年)

A.8.16%

B.6.4%

C.8%

D.6.53%

【答案】D

【解析】該優(yōu)先股的資本成本率=8000×8%/[10000×(1-2%)]=6.53%,。

【多選題】下列各項(xiàng)中，影響債券資本成本的有(　　),。(2020年)

A.債券發(fā)行費(fèi)用

B.債券票面利率

C.債券發(fā)行價(jià)格

D.利息支付頻率

【答案】ABCD

【解析】

貼現(xiàn)模式下：P0(1?f)=

其中：P0——債券發(fā)行價(jià)格;M——債券面值;f——發(fā)行費(fèi)用率;n——債券期限;m——每年計(jì)息次數(shù);It——債券利息;Kb——債券資本成本;T——所得稅稅率。所以選項(xiàng)A,、B,、C,、D均影響債券資本成本。

【計(jì)算分析題】甲公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%,，計(jì)劃追加籌資20000萬元，方案如下：向銀行取得長期借款3000萬元,，借款年利率為4.8%,，每年付息一次;發(fā)行面值為5600萬元,、發(fā)行價(jià)格為6000萬元的公司債券，票面利率為6%,，每年付息一次;增發(fā)普通股11000萬元。假定資本市場(chǎng)有效,，當(dāng)前無風(fēng)險(xiǎn)收益率為4%,，市場(chǎng)平均收益率為10%,，甲公司普通股的β系數(shù)為1.5，不考慮籌資費(fèi)用,、貨幣時(shí)間價(jià)值等其他因素。

要求：

(1)計(jì)算長期借款的資本成本率,。

(2)計(jì)算發(fā)行債券的資本成本率,。

(3)利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型,，計(jì)算普通股的資本成本率,。

(4)計(jì)算追加籌資方案的平均資本成本率,。(2020年)

【答案】

(1)長期借款的資本成本率=4.8%×(1-25%)=3.6%

(2)發(fā)行債券的資本成本率=5600×6%×(1-25%)/6000=4.2%

(3)普通股的資本成本率=4%+1.5×(10%-4%)=13%

(4)平均資本成本率=3.6%×3000/20000+4.2%×6000/20000+13%×11000/20000=8.95%。

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