個別資本成本的計算_2024年中級會計財務(wù)管理需要掌握知識點
業(yè)精于勤荒于嬉,，在中級會計學(xué)習(xí)的過程中勤奮非常重要,，尤其是財務(wù)管理科目需要記憶的公式很多，更是需要大家花時間去學(xué)習(xí),！剩余時間并不多好好把握時間努力學(xué)習(xí)吧,！
【知識點】個別資本成本的計算
【所屬章節(jié)】第五章 籌資管理（下）
個別資本成本的計算
1.一般模式
概念 | 為了便于分析比較，資本成本通常用不考慮貨幣時間價值的一般通用模型計算,。 計算時，將初期的籌資費用作為籌資額的一項扣除,，扣除籌資費用后的籌資額稱為籌資凈額,。 |
公式 |
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1.一般模式——提示
(1)分子的“每年的用資費用”是指籌資企業(yè)每年實際負(fù)擔(dān)的用資費用。對于負(fù)債籌資而言,，由于債務(wù)利息是在稅前列支,，因此，具有抵稅效應(yīng),，實際承擔(dān)的用資費用=支付的用資費用×(1-所得稅率),。對于權(quán)益籌資而言,，由于股利等是在稅后列支,，不具有抵稅效應(yīng)，所以,，實際承擔(dān)的用資費用與實際支付的用資費用相等,。
(2)在資金成本的計算公式中，分母的為籌資企業(yè)實際取得的可供投資使用的資金,，是籌資凈額,。
(3)該比率一般表示的是年資金成本率。
2.折現(xiàn)模式
概念 | 對于金額大,、時間超過一年的長期資本,，更為準(zhǔn)確一些的資本成本計算方式是采用貼現(xiàn)模式，即債務(wù)未來還本付息或股權(quán)未來股利分紅的貼現(xiàn)值與目前籌資凈額相等時的貼現(xiàn)率為資本成本率,。 | |
圖示 |
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公式 | 【教材】籌資凈額現(xiàn)值-未來資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值=0 【修改】未來資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值-籌資凈額現(xiàn)值=0 【或者】未來資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值=籌資凈額現(xiàn)值 可能會運用：試錯法+內(nèi)插法 得：資本成本率=所采用的貼現(xiàn)率 | |
實質(zhì) | 資金時間價值的知三求四問題 | |
提示 | （1）能使現(xiàn)金流出現(xiàn)值與現(xiàn)金流入現(xiàn)值相等的貼現(xiàn)率,，即為資本成本。 （2）該模式為通用模式,。 （3）債務(wù)利息是在稅前列支,，因此債務(wù)利息的現(xiàn)金流出要調(diào)整為稅后的現(xiàn)金流出 | |
(二)銀行借款資本成本率(K：成本，B：債務(wù))
資本成本構(gòu)成 | 籌資費用：借款手續(xù)費用 |
表示方式 | 1.一般模式（不考慮貨幣時間價值） 2.折現(xiàn)模式（考慮貨幣時間價值） |
1.一般模式
銀行借款資本成本率=借款額×年利率×(1-所得稅率)/[借款額×(1-手續(xù)費率)]
銀行借款資本成本率=年利率×(1-所得稅率)/(1-手續(xù)費率)
Kb=年利率×(1-所得稅稅率)/(1-手續(xù)費率)=i(1-T)/(1-f)
2.貼現(xiàn)模式
逐步測試結(jié)合插值法求貼現(xiàn)率,即找到使得未來現(xiàn)金流出(利息支付和本金償還)的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流入現(xiàn)值(凈籌資額)的貼現(xiàn)率,。
(三)公司債券資本成本率(K：成本,，B：債務(wù))
資本成本構(gòu)成 | 籌資費用：債券發(fā)行費用 |
表示方式 | 1.一般模式（不考慮貨幣時間價值） 2.折現(xiàn)模式（考慮貨幣時間價值） |
1.一般模式
2.貼現(xiàn)模式
逐步測試結(jié)合插值法求貼現(xiàn)率, 即找到使得未來現(xiàn)金流出(利息支付和本金償還)的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流入現(xiàn)值(凈籌資額)的貼現(xiàn)率,。
(四)優(yōu)先股的資本成本率(K：成本，S：股票)
資本成本構(gòu)成 | 優(yōu)先股的資本成本主要是向優(yōu)先股東支付的各期股利,，以及發(fā)行費用 |
表示方式 | 1.一般模式（不考慮貨幣時間價值） 2.折現(xiàn)模式（考慮貨幣時間價值） |
1.一般模式
對于固定股息率優(yōu)先股,，各期股利相等，優(yōu)先股的資本成本率按一般模式計算為：
式中,，Ks表示優(yōu)先股資本成本率;D表示優(yōu)先股年固定股息;Pn表示優(yōu)先股發(fā)行價格;f表示籌資費用率,。
2.貼現(xiàn)模式
(五)普通股資本成本率
資本成本構(gòu)成 | 普通股的資本成本主要是向普通股股東支付的各期股利，以及發(fā)行費用 |
表示方式 | 1.股利增長模型法 2.資本資產(chǎn)定價模型 |
1.股利增長模型法
假設(shè)：D0是剛剛支付過的股利,，未來各期股利按g速度永續(xù)增長,。
從公司角度考察，凈籌資的現(xiàn)值=未來股利流出的現(xiàn)值,。
當(dāng)g為常數(shù),，并且Ks>g時，利用無窮等比級數(shù)求和公式,，上式可簡化為：
反求,，
Ks：股權(quán)資本成本，D1：預(yù)計下一年的股利,，D0：本年的股利,，P0：當(dāng)期的市價，g：股利的增長率,。
2.資本資產(chǎn)定價模型
假設(shè) | 假定資本市場有效,，股票市場價格與價值相等 |
公式 | 假定無風(fēng)險收益率為Rf，市場平均收益率為Rm,，某股票貝塔系數(shù)β,，則普通股資本成本率為： Ks=Rf+β（Rm-Rf） |
(六)留存收益資本成本率
含義 | 留存收益表現(xiàn)為股東追加投資要求的報酬率，留存收益資本成本的計算與普通股成本相同 |
內(nèi)容 | 盈余公積和未分配利潤 |
方法 | 分為股利增長模型法和資本資產(chǎn)定價模型法,，不同點在于不考慮籌資費用 |
>>>相關(guān)練習(xí)題
【單項選擇題】某上市公司溢價發(fā)行面值為100元的優(yōu)先股,，發(fā)行價格為120元，規(guī)定的年股息率為12%,，發(fā)行時籌資費用率為發(fā)行價的2%,，所得稅稅率為25%，則該優(yōu)先股資本成本率為( ),。
A. 7.65%
B. 10.20%
C. 9.18%
D. 12.24%
【正確答案】 B
【答案解析】
該優(yōu)先股資本成本率=100×12%/[120×(1-2%)]=10.20%,。
注：以上中級會計考試學(xué)習(xí)內(nèi)容選自陳慶杰老師《財務(wù)管理》2024年授課講義
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