個(gè)別資本成本的計(jì)算_2024年中級(jí)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)管理需要掌握知識(shí)點(diǎn)
業(yè)精于勤荒于嬉,，在中級(jí)會(huì)計(jì)學(xué)習(xí)的過程中勤奮非常重要，尤其是財(cái)務(wù)管理科目需要記憶的公式很多,，更是需要大家花時(shí)間去學(xué)習(xí),！剩余時(shí)間并不多好好把握時(shí)間努力學(xué)習(xí)吧,！
【知識(shí)點(diǎn)】個(gè)別資本成本的計(jì)算
【所屬章節(jié)】第五章 籌資管理（下）
個(gè)別資本成本的計(jì)算
1.一般模式
概念 | 為了便于分析比較,，資本成本通常用不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的一般通用模型計(jì)算,。 計(jì)算時(shí),，將初期的籌資費(fèi)用作為籌資額的一項(xiàng)扣除，扣除籌資費(fèi)用后的籌資額稱為籌資凈額,。 |
公式 |
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1.一般模式——提示
(1)分子的“每年的用資費(fèi)用”是指籌資企業(yè)每年實(shí)際負(fù)擔(dān)的用資費(fèi)用,。對(duì)于負(fù)債籌資而言，由于債務(wù)利息是在稅前列支,，因此,，具有抵稅效應(yīng)，實(shí)際承擔(dān)的用資費(fèi)用=支付的用資費(fèi)用×(1-所得稅率),。對(duì)于權(quán)益籌資而言,，由于股利等是在稅后列支，不具有抵稅效應(yīng),，所以,，實(shí)際承擔(dān)的用資費(fèi)用與實(shí)際支付的用資費(fèi)用相等,。
(2)在資金成本的計(jì)算公式中，分母的為籌資企業(yè)實(shí)際取得的可供投資使用的資金,，是籌資凈額,。
(3)該比率一般表示的是年資金成本率。
2.折現(xiàn)模式
概念 | 對(duì)于金額大,、時(shí)間超過一年的長(zhǎng)期資本,，更為準(zhǔn)確一些的資本成本計(jì)算方式是采用貼現(xiàn)模式，即債務(wù)未來還本付息或股權(quán)未來股利分紅的貼現(xiàn)值與目前籌資凈額相等時(shí)的貼現(xiàn)率為資本成本率,。 | |
圖示 |
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公式 | 【教材】籌資凈額現(xiàn)值-未來資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值=0 【修改】未來資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值-籌資凈額現(xiàn)值=0 【或者】未來資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值=籌資凈額現(xiàn)值 可能會(huì)運(yùn)用：試錯(cuò)法+內(nèi)插法 得：資本成本率=所采用的貼現(xiàn)率 | |
實(shí)質(zhì) | 資金時(shí)間價(jià)值的知三求四問題 | |
提示 | （1）能使現(xiàn)金流出現(xiàn)值與現(xiàn)金流入現(xiàn)值相等的貼現(xiàn)率,，即為資本成本。 （2）該模式為通用模式,。 （3）債務(wù)利息是在稅前列支,，因此債務(wù)利息的現(xiàn)金流出要調(diào)整為稅后的現(xiàn)金流出 | |
(二)銀行借款資本成本率(K：成本，B：債務(wù))
資本成本構(gòu)成 | 籌資費(fèi)用：借款手續(xù)費(fèi)用 |
表示方式 | 1.一般模式（不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值） 2.折現(xiàn)模式（考慮貨幣時(shí)間價(jià)值） |
1.一般模式
銀行借款資本成本率=借款額×年利率×(1-所得稅率)/[借款額×(1-手續(xù)費(fèi)率)]
銀行借款資本成本率=年利率×(1-所得稅率)/(1-手續(xù)費(fèi)率)
Kb=年利率×(1-所得稅稅率)/(1-手續(xù)費(fèi)率)=i(1-T)/(1-f)
2.貼現(xiàn)模式
逐步測(cè)試結(jié)合插值法求貼現(xiàn)率,即找到使得未來現(xiàn)金流出(利息支付和本金償還)的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流入現(xiàn)值(凈籌資額)的貼現(xiàn)率,。
(三)公司債券資本成本率(K：成本,，B：債務(wù))
資本成本構(gòu)成 | 籌資費(fèi)用：債券發(fā)行費(fèi)用 |
表示方式 | 1.一般模式（不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值） 2.折現(xiàn)模式（考慮貨幣時(shí)間價(jià)值） |
1.一般模式
2.貼現(xiàn)模式
逐步測(cè)試結(jié)合插值法求貼現(xiàn)率, 即找到使得未來現(xiàn)金流出(利息支付和本金償還)的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流入現(xiàn)值(凈籌資額)的貼現(xiàn)率。
(四)優(yōu)先股的資本成本率(K：成本,，S：股票)
資本成本構(gòu)成 | 優(yōu)先股的資本成本主要是向優(yōu)先股東支付的各期股利,，以及發(fā)行費(fèi)用 |
表示方式 | 1.一般模式（不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值） 2.折現(xiàn)模式（考慮貨幣時(shí)間價(jià)值） |
1.一般模式
對(duì)于固定股息率優(yōu)先股，各期股利相等,，優(yōu)先股的資本成本率按一般模式計(jì)算為：
式中,，Ks表示優(yōu)先股資本成本率;D表示優(yōu)先股年固定股息;Pn表示優(yōu)先股發(fā)行價(jià)格;f表示籌資費(fèi)用率。
2.貼現(xiàn)模式
(五)普通股資本成本率
資本成本構(gòu)成 | 普通股的資本成本主要是向普通股股東支付的各期股利,，以及發(fā)行費(fèi)用 |
表示方式 | 1.股利增長(zhǎng)模型法 2.資本資產(chǎn)定價(jià)模型 |
1.股利增長(zhǎng)模型法
假設(shè)：D0是剛剛支付過的股利,，未來各期股利按g速度永續(xù)增長(zhǎng)。
從公司角度考察,，凈籌資的現(xiàn)值=未來股利流出的現(xiàn)值,。
當(dāng)g為常數(shù)，并且Ks>g時(shí),，利用無窮等比級(jí)數(shù)求和公式,，上式可簡(jiǎn)化為：
反求，
Ks：股權(quán)資本成本,，D1：預(yù)計(jì)下一年的股利,，D0：本年的股利，P0：當(dāng)期的市價(jià),，g：股利的增長(zhǎng)率,。
2.資本資產(chǎn)定價(jià)模型
假設(shè) | 假定資本市場(chǎng)有效，股票市場(chǎng)價(jià)格與價(jià)值相等 |
公式 | 假定無風(fēng)險(xiǎn)收益率為Rf，市場(chǎng)平均收益率為Rm,，某股票貝塔系數(shù)β,，則普通股資本成本率為： Ks=Rf+β（Rm-Rf） |
(六)留存收益資本成本率
含義 | 留存收益表現(xiàn)為股東追加投資要求的報(bào)酬率，留存收益資本成本的計(jì)算與普通股成本相同 |
內(nèi)容 | 盈余公積和未分配利潤(rùn) |
方法 | 分為股利增長(zhǎng)模型法和資本資產(chǎn)定價(jià)模型法,，不同點(diǎn)在于不考慮籌資費(fèi)用 |
>>>相關(guān)練習(xí)題
【單項(xiàng)選擇題】某上市公司溢價(jià)發(fā)行面值為100元的優(yōu)先股,，發(fā)行價(jià)格為120元，規(guī)定的年股息率為12%,，發(fā)行時(shí)籌資費(fèi)用率為發(fā)行價(jià)的2%，所得稅稅率為25%,，則該優(yōu)先股資本成本率為( ),。
A. 7.65%
B. 10.20%
C. 9.18%
D. 12.24%
【正確答案】 B
【答案解析】
該優(yōu)先股資本成本率=100×12%/[120×(1-2%)]=10.20%。
注：以上中級(jí)會(huì)計(jì)考試學(xué)習(xí)內(nèi)容選自陳慶杰老師《財(cái)務(wù)管理》2024年授課講義
（本文為東奧會(huì)計(jì)在線原創(chuàng)文章,，僅供考生學(xué)習(xí)使用,，禁止任何形式的轉(zhuǎn)載）
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