內(nèi)含收益率_2022年中級(jí)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)管理必備知識(shí)點(diǎn)

來(lái)源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：林冬雪2022-07-01 15:10:21

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【知識(shí)點(diǎn)】內(nèi)含收益率

【所屬章節(jié)】

第六章投資管理——第二節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)

【內(nèi)容導(dǎo)航】

1.含義和計(jì)算

2.決策原則

3.對(duì)內(nèi)含收益率法的評(píng)價(jià)

4.凈現(xiàn)值,、年金凈流量,、現(xiàn)值指數(shù),、內(nèi)含收益率的比較

中級(jí)會(huì)計(jì)

內(nèi)含收益率

(一)含義和計(jì)算

含義	內(nèi)含收益率,是指對(duì)投資方案未來(lái)（營(yíng)業(yè)期含終結(jié)期）的每年現(xiàn)金凈流量進(jìn)行貼現(xiàn),，使所得的現(xiàn)值恰好與原始投資額現(xiàn)值相等,，從而使凈現(xiàn)值等于零時(shí)的貼現(xiàn)率
公式	當(dāng)凈現(xiàn)值=0時(shí)，即當(dāng)未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值=原始投資額的現(xiàn)值時(shí),，i=內(nèi)含收益率
強(qiáng)調(diào)	另凈現(xiàn)值為零，反求貼現(xiàn)率
計(jì)算	1.年金法	（1）適用于原始投資一次支出,、沒(méi)有建設(shè)期且未來(lái)每年現(xiàn)金凈流量相等，且未來(lái)相等的凈現(xiàn)金流量之和大于初始投資（2）每年現(xiàn)金凈流量相等是一種年金形式,，令：未來(lái)每年現(xiàn)金凈流量×年金現(xiàn)值系數(shù)-原始投資額現(xiàn)值=0 （3）計(jì)算出凈現(xiàn)值為零時(shí)的年金現(xiàn)值系數(shù)后，通過(guò)査年金現(xiàn)值系數(shù)表,，利用插值法即可計(jì)算出相應(yīng)的貼現(xiàn)率i，該貼現(xiàn)率就是方案的內(nèi)含收益率
	2.逐步測(cè)試法+插值法	（1）適用于當(dāng)未來(lái)每年現(xiàn)金凈流量不相等，或者有投資期（投資不是一次性）（2）首先通過(guò)逐步測(cè)試找到使凈現(xiàn)值一個(gè)大于0,，一個(gè)小于0的,，并且最接近的兩個(gè)折現(xiàn)率，然后通過(guò)內(nèi)插法求出內(nèi)含收益率

(二)決策原則

決策

原則

（1）內(nèi)含收益率大于等于項(xiàng)目資本成本或要求的最低報(bào)酬率,，項(xiàng)目可行

（2）內(nèi)含收益率小于項(xiàng)目資本成本或要求的最低報(bào)酬率，項(xiàng)目不可行

思考

項(xiàng)目計(jì)算期越長(zhǎng),，內(nèi)含報(bào)酬率越高，這句話是否正確？

【回答】?jī)?nèi)含報(bào)酬率是以復(fù)利為計(jì)算規(guī)則,，以年為單位的平均報(bào)酬率。項(xiàng)目計(jì)算期延長(zhǎng),，如果后期進(jìn)入衰退期，現(xiàn)金流量減少,，算出的內(nèi)含報(bào)酬率（年均口徑）就降低了。如果隨著時(shí)間的延長(zhǎng),，投資不變，營(yíng)業(yè)期現(xiàn)金流越來(lái)越大,，那么作為年平均的內(nèi)部收益率也會(huì)變大

計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率需要知道現(xiàn)金流量的時(shí)間點(diǎn),，但是不能得出“項(xiàng)目計(jì)算期越長(zhǎng),，內(nèi)含報(bào)酬率越高”的結(jié)論，內(nèi)含報(bào)酬率主要取決于項(xiàng)目的現(xiàn)金流量特征

(三)對(duì)內(nèi)含收益率法的評(píng)價(jià)

優(yōu)點(diǎn)	1.內(nèi)含收益率反映了投資項(xiàng)目實(shí)際可能達(dá)到的投資報(bào)酬率,，易于被高層決策人員所理解
	2.對(duì)于獨(dú)立投資方案的比較決策，如果各方案原始投資額現(xiàn)值不同,，可以通過(guò)計(jì)算各方案的內(nèi)含收益率，反映各獨(dú)立投資方案的獲利水平
缺點(diǎn)	1.計(jì)算復(fù)雜,，不易直接考慮投資風(fēng)險(xiǎn)大小
	2.在互斥投資方案決策時(shí)，如果各方案的原始投資額現(xiàn)值不相等,，有時(shí)無(wú)法作出正確的決策某一方案原始投資額低，凈現(xiàn)值小,，但內(nèi)含收益率可能較高；而另一方案原始投資額高,，凈現(xiàn)值大,，但內(nèi)含收益率可能較低

(四)凈現(xiàn)值,、年金凈流量,、現(xiàn)值指數(shù),、內(nèi)含收益率的比較

1.相同點(diǎn)

相同點(diǎn)

第一,，考慮了資金時(shí)間價(jià)值

第二，考慮了項(xiàng)目期限內(nèi)全部的現(xiàn)金流量

第三,，都受建設(shè)期的長(zhǎng)短、回收額的有無(wú)以及現(xiàn)金流量的大小的影響

2.不同點(diǎn)

指標(biāo)	凈現(xiàn)值	年金凈流量	現(xiàn)值指數(shù)	內(nèi)含收益率
是否受預(yù)設(shè)貼現(xiàn)率的影響	是	是	是	否
是否反映項(xiàng)目投資方案本身報(bào)酬率	否	否	否	是
是否直接考慮投資風(fēng)險(xiǎn)大小	是	是	是	否
指標(biāo)性質(zhì)	絕對(duì)數(shù)	絕對(duì)數(shù)	相對(duì)數(shù)	相對(duì)數(shù)
指標(biāo)內(nèi)含	反映投資效果	反映投資效果	反映投資效率	反映投資效率
適用場(chǎng)景	互斥項(xiàng)目?jī)?yōu)選	互斥項(xiàng)目?jī)?yōu)選	-	獨(dú)立項(xiàng)目排序

3.獨(dú)立的項(xiàng)目決策基準(zhǔn)(在評(píng)價(jià)單一方案可行與否的時(shí)候，指標(biāo)結(jié)論一致)

	凈現(xiàn)值	年金凈流量	現(xiàn)值指數(shù)	內(nèi)含收益率
采納	凈現(xiàn)值＞0	年金凈流量＞0	現(xiàn)值指數(shù)＞1	內(nèi)含收益率＞必要報(bào)酬率
可以采納	凈現(xiàn)值=0	年金凈流量=0	現(xiàn)值指數(shù)=1	內(nèi)含收益率=必要報(bào)酬率
不采納	凈現(xiàn)值＜0	年金凈流量＜0	現(xiàn)值指數(shù)＜1	內(nèi)含收益率＜必要報(bào)酬率

4.注意

對(duì)于單一項(xiàng)目而言：凈現(xiàn)值、年金凈流量,、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含收益率四者的決策結(jié)論是一致的,。

對(duì)于多個(gè)項(xiàng)目而言：凈現(xiàn)值,、年金凈流量,、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含收益率四者的決策結(jié)論未必一致,。多個(gè)互斥項(xiàng)目的決策最終依據(jù)是凈現(xiàn)值。

互斥項(xiàng)目	期限相同	決策的依據(jù)是凈現(xiàn)值
互斥項(xiàng)目	期限不同	年金凈流量
獨(dú)立項(xiàng)目	無(wú)資本約束	所有NPV≥0的項(xiàng)目,，目標(biāo)是凈現(xiàn)值最大化
獨(dú)立項(xiàng)目	有資本約束	目標(biāo)是凈現(xiàn)值之和最大化