個別資本成本的計算_2022年中級會計財務(wù)管理必備知識點(diǎn)

來源：東奧會計在線責(zé)編：林冬雪2022-06-10 09:04:32

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【知識點(diǎn)】個別資本成本的計算

【所屬章節(jié)】

第五章籌資管理（下）——第二節(jié)資本成本

【內(nèi)容導(dǎo)航】

1.個別資本成本的計算模式

2.銀行借款資本成本率

3.公司債券資本成本率

4.優(yōu)先股的資本成本率

5.普通股資本成本率

6.留存收益資本成本率

中級會計

個別資本成本的計算

(一)個別資本成本的計算模式

1.一般模式

概念

為了便于分析比較,，資本成本通常用不考慮貨幣時間價值的一般通用模型計算

計算時,，將初期的籌資費(fèi)用作為籌資額的一項(xiàng)扣除，扣除籌資費(fèi)用后的籌資額稱為籌資凈額

公式

資本成本率=

資本成本率

提示

（1）分子的“每年的用資費(fèi)用”是指籌資企業(yè)每年實(shí)際負(fù)擔(dān)的用資費(fèi)用,。對于負(fù)債籌資而言,，由于債務(wù)利息是在稅前列支，因此,，具有抵稅效應(yīng),，實(shí)際承擔(dān)的用資費(fèi)用=支付的用資費(fèi)用×（1-所得稅率）,。對于權(quán)益籌資而言，由于股利等是在稅后列支,，不具有抵稅效應(yīng),，所以，實(shí)際承擔(dān)的用資費(fèi)用與實(shí)際支付的用資費(fèi)用相等

（2）在資金成本的計算公式中,，分母的為籌資企業(yè)實(shí)際取得的可供投資使用的資金,，是籌資凈額

（3）該比率一般表示的是年資金成本率

2.折現(xiàn)模式

概念	對于金額大、時間超過一年的長期資本,，更為準(zhǔn)確一些的資本成本計算方式是采用貼現(xiàn)模式,，即債務(wù)未來還本付息或股權(quán)未來股利分紅的貼現(xiàn)值與目前籌資凈額相等時的貼現(xiàn)率為資本成本率
圖示
公式	【教材】籌資凈額現(xiàn)值-未來資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值=0 【修改】未來資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值-籌資凈額現(xiàn)值=0 【或者】未來資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值=籌資凈額現(xiàn)值可能會運(yùn)用：試錯法＋內(nèi)插法得：資本成本率=所采用的貼現(xiàn)率
實(shí)質(zhì)	資金時間價值的知三求四問題
提示	（1）能使現(xiàn)金流出現(xiàn)值與現(xiàn)金流入現(xiàn)值相等的貼現(xiàn)率，即為資本成本（2）該模式為通用模式（3）債務(wù)利息是在稅前列支,，因此債務(wù)利息的現(xiàn)金流出要調(diào)整為稅后的現(xiàn)金流出

(二)銀行借款資本成本率(K：成本,，B：債務(wù))

資本成本構(gòu)成

籌資費(fèi)用：借款手續(xù)費(fèi)用

用資費(fèi)用：借款利息

一般模式

銀行借款資本成本率=

銀行借款資本成本率

銀行借款資本成本率=

銀行借款資本成本率

一般模式

貼現(xiàn)模式

逐步測試結(jié)合插值法求貼現(xiàn)率, 即找到使得未來現(xiàn)金流出（利息支付和本金償還）的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流入現(xiàn)值（凈籌資額）的貼現(xiàn)率

(三)公司債券資本成本率(K：成本，B：債務(wù))

資本成本構(gòu)成

籌資費(fèi)用--債券發(fā)行費(fèi)用

用資費(fèi)用--債券利息

一般模式

【注】分子計算年利息要根據(jù)面值和票面利率計算的,，分母籌資總額是根據(jù)債券發(fā)行價格計算的

貼現(xiàn)模式

(四)優(yōu)先股的資本成本率(K：成本,，S：股票)

資本成本構(gòu)成	優(yōu)先股的資本成本主要是向優(yōu)先股東支付的各期股利，以及發(fā)行費(fèi)用
一般模式	對于固定股息率優(yōu)先股,，各期股利相等,，優(yōu)先股的資本成本率按一般模式計算為：式中，KS表示優(yōu)先股資本成本率,；D表示優(yōu)先股年固定股息,；Pn表示優(yōu)先股發(fā)行價格；f表示籌資費(fèi)用率
貼現(xiàn)模式	各期股利相等,，相當(dāng)于永續(xù)年金,，已知年金和現(xiàn)值，求折現(xiàn)率,，公式與一般模式相同,，但含義不同
注意	如果是浮動股息率優(yōu)先股，則優(yōu)先股的浮動股息率將根據(jù)約定的方法計算,，并在公司章程中事先明確由于浮動優(yōu)先股各期股利是波動的,，因此其資本成本率只能按照貼現(xiàn)模式計算，并假定各期股利的變化呈一定的規(guī)律性,。此類浮動股息率優(yōu)先股的資本成本率計算,，與普通股資本成本的股利增長模型法計算方式相同

(五)普通股資本成本率

資本成本構(gòu)成

普通股的資本成本主要是向普通股股東支付的各期股利，以及發(fā)行費(fèi)用

表示方式

1.股利增長模型法

2.資本資產(chǎn)定價模型

1.股利增長模型法

假設(shè)

D0是剛剛支付過的股利,，未來各期股利按g速度永續(xù)增長

計算

公式

從公司角度考察,，凈籌資的現(xiàn)值=未來股利流出的現(xiàn)值

計算公式

當(dāng)g為常數(shù)，并且Ks＞g時,，利用無窮等比級數(shù)求和公式,，上式可簡化為：

計算公式

反求：

計算公式

Ks：股權(quán)資本成本，D1：預(yù)計下一年的股利,，D0：本年的股利,，P0：當(dāng)期的市價，g：股利的增長率

公式

擴(kuò)展

如果股利固定,，普通股資本成本率一般模式或貼現(xiàn)模式公式相同,，原理同優(yōu)先股：

公式擴(kuò)展

【區(qū)分】

下期股利D1

將來時

第1年末獲得的現(xiàn)金流量，如：預(yù)計本年股利,、預(yù)計下年度將要發(fā)放的股利,、預(yù)計第一年的股利

D1是未來現(xiàn)金流量

當(dāng)期股利D0

過去式

當(dāng)期（0時點(diǎn)）獲得的現(xiàn)金流量，如：上年股利,、最近已經(jīng)發(fā)放的股利,、本年發(fā)放的股利

D0是過去現(xiàn)金流量

2.資本資產(chǎn)定價模型

假設(shè)

假定資本市場有效，股票市場價格與價值相等

公式

假定無風(fēng)險收益率為Rf,，市場平均收益率為Rm,，某股票貝塔系數(shù)β，則普通股資本成本率為：

Ks=Rf+β（Rm-Rf）

(六)留存收益資本成本率

含義	留存收益表現(xiàn)為股東追加投資要求的報酬率,，留存收益資本成本的計算與普通股成本相同
內(nèi)容	盈余公積和未分配利潤
方法	分為股利增長模型法和資本資產(chǎn)定價模型法,，不同點(diǎn)在于不考慮籌資費(fèi)用

注：以上中級會計考試學(xué)習(xí)內(nèi)容選自陳慶杰老師財務(wù)管理授課講義

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