含義

可轉(zhuǎn)換債券是一種混合型證券,，是公司普通債券與證券期權(quán)的組合體

可轉(zhuǎn)換債券的持有人在一定期限內(nèi)，可以按照事先規(guī)定的價(jià)格或者轉(zhuǎn)換比例,，自由地選擇是否轉(zhuǎn)換為公司普通股

按照轉(zhuǎn)股權(quán)是否與可轉(zhuǎn)換債券分離

可分為：

不可分離的可轉(zhuǎn)換債券

其轉(zhuǎn)股權(quán)與債券不可分離,，持有者直接按照債券面額和約定的轉(zhuǎn)股價(jià)格，在約定的期限內(nèi)將債券轉(zhuǎn)換為股票

可分離交易的可轉(zhuǎn)換債券

在發(fā)行時(shí)附有認(rèn)股權(quán)證,，是認(rèn)股權(quán)證和公司債券的組合,，又被稱為“可分離的附認(rèn)股權(quán)證的公司債”

發(fā)行上市后公司債券和認(rèn)股權(quán)證各自獨(dú)立流通、交易

證券期權(quán)性

可轉(zhuǎn)換債券給予了債券持有者未來(lái)的選擇權(quán),，在事先約定的期限內(nèi),，投資者可以選擇將債券轉(zhuǎn)換為普通股票，也可以放棄轉(zhuǎn)換權(quán)利,，持有至債券到期還本付息

可轉(zhuǎn)換債券的持有人具有在未來(lái)按一定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)普通股股票的權(quán)利,，因?yàn)榭赊D(zhuǎn)換債券具有買(mǎi)入期權(quán)的性質(zhì)

資本轉(zhuǎn)換性

（1）可轉(zhuǎn)換債券在正常持有期，屬于債權(quán)性質(zhì)

（2）轉(zhuǎn)換成股票后,，屬于股權(quán)性質(zhì)

（3）資本雙重性的轉(zhuǎn)換,，取決于投資者是否行權(quán)

贖回與回售

（1）贖回條款（發(fā)行公司的權(quán)力）

公司股票價(jià)格在一段時(shí)間內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)（對(duì)發(fā)行公司不利），發(fā)行公司會(huì)按事先約定的價(jià)格買(mǎi)回未轉(zhuǎn)換的可轉(zhuǎn)換公司債券

（2）回售條款（持有人的權(quán)力）

公司股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)（對(duì)債券購(gòu)買(mǎi)人不利）,，債券持有人可按事先約定的價(jià)格將所持債券賣回給發(fā)行公司

標(biāo)的股票

標(biāo)的股票一般是發(fā)行公司自己的普通股票

票面利率

可轉(zhuǎn)換債券的票面利率一般會(huì)低于普通債券的票面利率,，有時(shí)甚至還低于同期銀行存款利率

轉(zhuǎn)換價(jià)格

轉(zhuǎn)換價(jià)格是指可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換期間內(nèi)據(jù)以轉(zhuǎn)換為普通股的折算價(jià)格,，即將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股的每股普通股的價(jià)格

【提示】由于轉(zhuǎn)換價(jià)格高于公司發(fā)債時(shí)的股價(jià)，投資者一般不會(huì)在發(fā)行后立即行使轉(zhuǎn)換權(quán)

轉(zhuǎn)換比率

即轉(zhuǎn)換股數(shù),，指每一份可轉(zhuǎn)換債券在既定的轉(zhuǎn)換價(jià)格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量

轉(zhuǎn)換比率=債券價(jià)值/轉(zhuǎn)換價(jià)格

轉(zhuǎn)換期

可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期可以與債券的期限相同,，也可以短于債券的期限。轉(zhuǎn)換期間的設(shè)定通常有四種情形：

債券發(fā)行日至到期日

發(fā)行日至到期前

發(fā)行后某日至到期日

發(fā)行后某日至到期前

我國(guó)《上市公司證券發(fā)行管理辦法》規(guī)定,，可轉(zhuǎn)換債券自發(fā)行結(jié)束之日起6個(gè)月后方可轉(zhuǎn)換為公司股票,，轉(zhuǎn)股期限由公司根據(jù)可轉(zhuǎn)換債券的存續(xù)期限及公司財(cái)務(wù)狀況確定

贖回條款

（1）含義：指發(fā)債公司按事先約定的價(jià)格買(mǎi)回未轉(zhuǎn)股債券的條件規(guī)定

（2）發(fā)生時(shí)機(jī)：一般發(fā)生在公司股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)

（3）主要的功能：強(qiáng)制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán)，因此又被稱為加速條款,。同時(shí)也能使發(fā)債公司避免在市場(chǎng)利率下降后,，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券利率所蒙受的損失

回售條款

（1）含義：指?jìng)钟腥擞袡?quán)按照事先約定的價(jià)格將債券賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)定

（2）發(fā)生時(shí)機(jī)：回售一般發(fā)生在公司股票價(jià)格在一段時(shí)間內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)

（3）作用：回售對(duì)于投資者而言實(shí)際上是一種賣權(quán)，有利于降低投資者的持券風(fēng)險(xiǎn)

強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換

條款

（1）含義：是指在某些條件具備之后,，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票,，無(wú)權(quán)要求償還債券本金的規(guī)定

（2）作用：保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票，預(yù)防投資者到期集中擠兌引發(fā)公司破產(chǎn)的悲劇

優(yōu)點(diǎn)

籌資靈活性

將傳統(tǒng)的債務(wù)籌資功能和股票籌資功能結(jié)合起來(lái),，籌資性質(zhì)和時(shí)間上具有靈活性

資本成本較低

可轉(zhuǎn)換債券的利率低于同一條件下普通債券的利率,，降低了公司的籌資成本；此外,，在可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股時(shí),，公司無(wú)需另外支付籌資費(fèi)用，又節(jié)約股票的籌資成本

籌資效率高

可轉(zhuǎn)換債券在發(fā)行時(shí),，規(guī)定的轉(zhuǎn)換價(jià)格往往高于當(dāng)時(shí)本公司的股票價(jià)格。如果這些債券將來(lái)都轉(zhuǎn)換成了股權(quán),，這相當(dāng)于在債券發(fā)行之際,，以高于當(dāng)時(shí)股票市價(jià)的價(jià)格新發(fā)行了股票，以較少的股份代價(jià)籌集了更多的股權(quán)資金

缺點(diǎn)

存在一定的財(cái)務(wù)壓力

（1）存在不轉(zhuǎn)換的財(cái)務(wù)壓力,。如果在轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價(jià)處于惡化性的低位,，持券者到期不會(huì)轉(zhuǎn)股，會(huì)造成公司的集中兌付債券本金的財(cái)務(wù)壓力

（2）存在回售的財(cái)務(wù)壓力,。若公司股價(jià)長(zhǎng)期低迷,，在設(shè)計(jì)有回售條款的情況下，投資者集中在一段時(shí)間內(nèi)將債券回售給發(fā)行公司,，加大了公司的財(cái)務(wù)支付壓力