2021年中級會計財務(wù)管理每日攻克一大題：8月23日

來源：東奧會計在線責(zé)編：gjy2021-08-23 09:53:14

時間不偏私,，給任何人都是二十四小時，就看你這二十四小時怎么利用,。為了方便中級會計職稱考生針對性備考,，對主觀題答題思路有一定的了解和練習(xí)，東奧小編為大家整理了《財務(wù)管理》每日攻克一大題內(nèi)容,。

甲公司2020年度主要財務(wù)數(shù)據(jù)如下：（單位：萬元）

營業(yè)收入	4000
息稅前利潤	400
利息費用	100
股東權(quán)益（400萬股,，每股面值1元）	2000
權(quán)益乘數(shù)	2

該公司適用的所得稅稅率為25%，股利支付率為60%,，假設(shè)債務(wù)資本均為5年期,、分期付息平價債券。

該公司股票2020年12月31日的市盈率為20,，股利的固定增長率為3.73%,。

要求：

（1）計算該公司2020年的凈利潤、每股收益和每股股利,；

（2）計算該公司2020年12月31日的每股市價；

（3）計算該公司的普通股資本成本,、債券資本成本和平均資本成本（按賬面價值權(quán)數(shù)計算）,；

（4）假設(shè)該公司為了擴大業(yè)務(wù)，2021年需要新增資本2000萬元,，追加資本有兩種方式籌集：全部通過增發(fā)普通股或全部通過銀行長期借款取得,。如果發(fā)行普通股籌集，預(yù)計每股發(fā)行價格為20元,；如果通過長期借款籌集,，長期借款的年利率為6%。假設(shè)甲公司固定的經(jīng)營成本和費用可以維持在2020年每年1600萬元的水平不變,，變動成本率也可以維持2020年50%的水平不變,。

計算：

①兩種追加籌資方式的每股收益無差別點的銷售收入及此時的每股收益。

②兩種追加籌資方式在每股收益無差別點時的經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務(wù)杠桿系數(shù),。

③若預(yù)計2021年追加籌資后的銷售增長率為20%,，依據(jù)每股收益的高低確定應(yīng)采用何種籌資方式,。

【正確答案】

（1）凈利潤=（400-100）×（1-25%）=225（萬元）

每股收益=225/400=0.56（元）

每股股利=0.56×60%=0.34（元）

（2）2020年12月31日的每股市價=市盈率×每股收益=20×0.56=11.2（元）

（3）普通股資本成本=0.34×（1+3.73%）/11.2+3.73%=6.88%

權(quán)益乘數(shù)為2，則產(chǎn)權(quán)比率為1,，資產(chǎn)負(fù)債率=50%

股東權(quán)益=債務(wù)資本=2000萬元

債券票面年利率=100/2000=5%

債券的資本成本=5%×（1-25%）=3.75%

平均資本成本=3.75%×50%+6.88%×50%=5.32%,。

（4）①設(shè)每股收益無差別點的銷售收入為X，則有：

[X（1-50%）-1600-100]×（1-25%）/（400+100）

=[X（1-50%）-1600-100-2000×6%]×（1-25%）/400?求得：X=4600（萬元）

每股收益=[4600×（1-50%）-1600-100]×（1-25%）/（400+100）=0.90（元）

②每股收益無差別點的銷售收入為4600萬元,，則每股收益無差別點的息稅前利潤=4600×（1-50%）-1600=700（萬元）,。

經(jīng)營杠桿系數(shù)=（息稅前利潤+固定成本）/息稅前利潤=（700+1600）/700=3.29

（兩種籌資方式的經(jīng)營杠桿系數(shù)相同）

借款籌資的財務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤/（息稅前利潤-利息）=700/（700-100-2000×6%）=1.46

增發(fā)股票的財務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤/（息稅前利潤-利息）=700/（700-100）=1.17

③2021年追加籌資后的銷售增長率為20%，則預(yù)計銷售收入=4000×（1+20%）=4800（萬元）,，由于追加籌資后的預(yù)計銷售收入4800萬元大于每股收益無差別點的銷售收入4600萬元,，借款籌資的每股收益大于增發(fā)股票籌資的每股收益，所以,，應(yīng)選擇借款籌資,。

——以上中級會計考試相關(guān)練習(xí)題選自田明老師授課講義

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