人生沒有彩排,，每天都不會(huì)重來。想要走的更遠(yuǎn)更寬的路,，就是成為比昨天更好的自己,。為了方便中級(jí)會(huì)計(jì)職稱考生針對(duì)性備考,，對(duì)主觀題答題思路有一定的了解和練習(xí),，東奧小編為大家整理了《財(cái)務(wù)管理》每日攻克一大題內(nèi)容。

已知：甲,、乙,、丙三個(gè)企業(yè)的相關(guān)資料如下：

資料一：甲企業(yè)歷史上現(xiàn)金占用與銷售收入之間的關(guān)系如表1所示：

表1 現(xiàn)金與銷售收入變化情況表 單位：萬元

年度 銷售收入 現(xiàn)金占用

2015 10200 680

2016 10000 700

2017 10800 690

2018 11100 710

2019 11500 730

2020 12000 750

 資料二：乙企業(yè)2020年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）如表2所示：

乙企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）

表2 2020年12月31日 單位：萬元

資產(chǎn) 負(fù)債和所有者權(quán)益

現(xiàn)金 750 應(yīng)付賬款 750

應(yīng)收賬款 2250 應(yīng)交稅費(fèi) 1500

存貨 4500 短期借款 2750

固定資產(chǎn) 4500 公司債券 2500

實(shí)收資本 3000

留存收益 1500

資產(chǎn)合計(jì) 12000 負(fù)債和所有者權(quán)益合計(jì) 12000

該企業(yè)2021年的相關(guān)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)為：銷售收入20000萬元，新增留存收益100萬元,；不變現(xiàn)金總額1000萬元,，每元銷售收入占用變動(dòng)現(xiàn)金0.05元，其他與銷售收入變化有關(guān)的資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)如表3所示：

表3 占用資金與銷售收入變化情況表 單位：萬元

項(xiàng)目 年度不變資金（a） 每元銷售收入所需變動(dòng)資金（b）

應(yīng)收賬款 570 0.14

存貨 1500 0.25

固定資產(chǎn) 4500 0

應(yīng)付賬款 390 0.03

應(yīng)交稅費(fèi) 300 0.1

資料三：丙企業(yè)2020年年末總股本為300萬股,，該年利息費(fèi)用為500萬元,，假定該部分利息費(fèi)用在2021年保持不變,，預(yù)計(jì)2021年銷售收入為15000萬元,，預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)與銷售收入的比率為12%。該企業(yè)決定于2021年年初從外部籌集資金850萬元,。具體籌資方案有兩個(gè)：

方案1：發(fā)行普通股股票100萬股,，發(fā)行價(jià)每股8.5元。2020年每股股利（D0）為0.5元,，預(yù)計(jì)股利增長(zhǎng)率為5%,。

方案2：平價(jià)發(fā)行5年期債券850萬元，票面利率10%,，每年付息一次,，到期一次還本，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%,。

假定上述兩方案的籌資費(fèi)用均忽略不計(jì),。

要求：

（1）根據(jù)資料一，運(yùn)用高低點(diǎn)法測(cè)算甲企業(yè)的下列指標(biāo)：

①每元銷售收入占用變動(dòng)現(xiàn)金,；

②銷售收入占用不變現(xiàn)金總額,。

（2）根據(jù)資料二為乙企業(yè)完成下列任務(wù)：

①按步驟建立總資產(chǎn)需求模型,；

②測(cè)算2021年資金需求總量；

③測(cè)算2021年外部籌資量,。

（3）根據(jù)資料三為丙企業(yè)完成下列任務(wù)：

①計(jì)算2021年預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn),；

②計(jì)算每股收益無差別點(diǎn)；

③根據(jù)每股收益無差別點(diǎn)法作出最優(yōu)籌資方案決策,，并說明理由,；

④計(jì)算方案1增發(fā)新股的資本成本。

【正確答案】

（1）判斷高低點(diǎn)：由于2020年的銷售收入最高,，2016年的銷售收入最低,，因此判定高點(diǎn)是2020年，低點(diǎn)是2016年,。

①每元銷售收入占用現(xiàn)金

=（750-700）/（12000-10000）=0.025（元）

②根據(jù)低點(diǎn)公式,，銷售收入占用不變現(xiàn)金總額

=700-0.025×10000=450（萬元）

或根據(jù)高點(diǎn)公式，銷售收入占用不變現(xiàn)金總額

=750-0.025×12000=450（萬元）

（2）①按步驟建立總資產(chǎn)需求模型：

a=1000+570+1500+4500=7570（萬元）

b=0.05+0.14+0.25=0.44（元）

總資產(chǎn)需求模型為：y=7570+0.44x

②a=1000+570+1500+4500-300-390=6880（萬元）

b=0.05+0.14+0.25-0.1-0.03=0.31（元）

總資金需求模型為：y=6880+0.31x

2021年資金需求總量=6880+0.31×20000=13080（萬元）

③2021年需要新增資金=13080-（12000-1500-750）=3330（萬元）

2021年外部籌資量=3330-100=3230（萬元）

或：2021年需要新增資產(chǎn)=（7570+0.44×20000）-12000=　4370（萬元）

2021年新增變動(dòng)性負(fù)債（或自發(fā)性負(fù)債）=[（300+390）+（0.1+0.03）×20000]-（1500+750）=1040（萬元）

2021年需要新增資金=新增資產(chǎn)-新增變動(dòng)性負(fù)債（或自發(fā)性負(fù)債）=4370-1040=3330（萬元）

2021年外部籌資量=3330-100=3230（萬元）

（3）①2021年預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)=15000×12%=1800（萬元）

②增發(fā)普通股方式下的股數(shù)=300+100=400（萬股）

增發(fā)普通股方式下的利息=500萬元

增發(fā)債券方式下的股數(shù)=300萬股

增發(fā)債券方式下的利息=500+850×10%=585（萬元）

根據(jù)：（EBIT-500）×（1-25%）/400=（EBIT-585）×（1-25%）/300

求得：EBIT=840（萬元）

③由于2021年息稅前利潤(rùn)1800萬元大于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)840萬元,，故應(yīng)選擇方案2（發(fā)行債券）籌集資金,，因?yàn)檫x擇增發(fā)債券方式籌資比選擇增發(fā)普通股方式籌資的每股收益高。

④增發(fā)新股的資本成本=0.5×（1+5%）/8.5+5%=11.18%,。

——以上中級(jí)會(huì)計(jì)考試相關(guān)練習(xí)題選自田明老師授課講義

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