人生沒有彩排,，每天都不會重來,。想要走的更遠更寬的路，就是成為比昨天更好的自己,。為了方便中級會計職稱考生針對性備考,，對主觀題答題思路有一定的了解和練習,，東奧小編為大家整理了《財務管理》每日攻克一大題內(nèi)容。

已知：甲,、乙,、丙三個企業(yè)的相關資料如下：

資料一：甲企業(yè)歷史上現(xiàn)金占用與銷售收入之間的關系如表1所示：

表1 現(xiàn)金與銷售收入變化情況表 單位：萬元

年度 銷售收入 現(xiàn)金占用

2015 10200 680

2016 10000 700

2017 10800 690

2018 11100 710

2019 11500 730

2020 12000 750

 資料二：乙企業(yè)2020年12月31日資產(chǎn)負債表（簡表）如表2所示：

乙企業(yè)資產(chǎn)負債表（簡表）

表2 2020年12月31日 單位：萬元

資產(chǎn) 負債和所有者權(quán)益

現(xiàn)金 750 應付賬款 750

應收賬款 2250 應交稅費 1500

存貨 4500 短期借款 2750

固定資產(chǎn) 4500 公司債券 2500

實收資本 3000

留存收益 1500

資產(chǎn)合計 12000 負債和所有者權(quán)益合計 12000

該企業(yè)2021年的相關預測數(shù)據(jù)為：銷售收入20000萬元，新增留存收益100萬元,；不變現(xiàn)金總額1000萬元,，每元銷售收入占用變動現(xiàn)金0.05元,，其他與銷售收入變化有關的資產(chǎn)負債表項目預測數(shù)據(jù)如表3所示：

表3 占用資金與銷售收入變化情況表 單位：萬元

項目 年度不變資金（a） 每元銷售收入所需變動資金（b）

應收賬款 570 0.14

存貨 1500 0.25

固定資產(chǎn) 4500 0

應付賬款 390 0.03

應交稅費 300 0.1

資料三：丙企業(yè)2020年年末總股本為300萬股，該年利息費用為500萬元,，假定該部分利息費用在2021年保持不變,，預計2021年銷售收入為15000萬元，預計息稅前利潤與銷售收入的比率為12%,。該企業(yè)決定于2021年年初從外部籌集資金850萬元,。具體籌資方案有兩個：

方案1：發(fā)行普通股股票100萬股，發(fā)行價每股8.5元,。2020年每股股利（D0）為0.5元,，預計股利增長率為5%。

方案2：平價發(fā)行5年期債券850萬元,，票面利率10%,，每年付息一次，到期一次還本,，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。

假定上述兩方案的籌資費用均忽略不計,。

要求：

（1）根據(jù)資料一,，運用高低點法測算甲企業(yè)的下列指標：

①每元銷售收入占用變動現(xiàn)金；

②銷售收入占用不變現(xiàn)金總額,。

（2）根據(jù)資料二為乙企業(yè)完成下列任務：

①按步驟建立總資產(chǎn)需求模型,；

②測算2021年資金需求總量；

③測算2021年外部籌資量,。

（3）根據(jù)資料三為丙企業(yè)完成下列任務：

①計算2021年預計息稅前利潤,；

②計算每股收益無差別點；

③根據(jù)每股收益無差別點法作出最優(yōu)籌資方案決策,，并說明理由,；

④計算方案1增發(fā)新股的資本成本。

【正確答案】

（1）判斷高低點：由于2020年的銷售收入最高,，2016年的銷售收入最低,，因此判定高點是2020年，低點是2016年,。

①每元銷售收入占用現(xiàn)金

=（750-700）/（12000-10000）=0.025（元）

②根據(jù)低點公式,，銷售收入占用不變現(xiàn)金總額

=700-0.025×10000=450（萬元）

或根據(jù)高點公式，銷售收入占用不變現(xiàn)金總額

=750-0.025×12000=450（萬元）

（2）①按步驟建立總資產(chǎn)需求模型：

a=1000+570+1500+4500=7570（萬元）

b=0.05+0.14+0.25=0.44（元）

總資產(chǎn)需求模型為：y=7570+0.44x

②a=1000+570+1500+4500-300-390=6880（萬元）

b=0.05+0.14+0.25-0.1-0.03=0.31（元）

總資金需求模型為：y=6880+0.31x

2021年資金需求總量=6880+0.31×20000=13080（萬元）

③2021年需要新增資金=13080-（12000-1500-750）=3330（萬元）

2021年外部籌資量=3330-100=3230（萬元）

或：2021年需要新增資產(chǎn)=（7570+0.44×20000）-12000=　4370（萬元）

2021年新增變動性負債（或自發(fā)性負債）=[（300+390）+（0.1+0.03）×20000]-（1500+750）=1040（萬元）

2021年需要新增資金=新增資產(chǎn)-新增變動性負債（或自發(fā)性負債）=4370-1040=3330（萬元）

2021年外部籌資量=3330-100=3230（萬元）

（3）①2021年預計息稅前利潤=15000×12%=1800（萬元）

②增發(fā)普通股方式下的股數(shù)=300+100=400（萬股）

增發(fā)普通股方式下的利息=500萬元

增發(fā)債券方式下的股數(shù)=300萬股

增發(fā)債券方式下的利息=500+850×10%=585（萬元）

根據(jù)：（EBIT-500）×（1-25%）/400=（EBIT-585）×（1-25%）/300

求得：EBIT=840（萬元）

③由于2021年息稅前利潤1800萬元大于每股收益無差別點的息稅前利潤840萬元,，故應選擇方案2（發(fā)行債券）籌集資金,，因為選擇增發(fā)債券方式籌資比選擇增發(fā)普通股方式籌資的每股收益高。

④增發(fā)新股的資本成本=0.5×（1+5%）/8.5+5%=11.18%,。

——以上中級會計考試相關練習題選自田明老師授課講義

（本文為東奧會計在線原創(chuàng)文章,，僅供考生學習使用，禁止任何形式的轉(zhuǎn)載）