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【內(nèi)容導(dǎo)航】

可轉(zhuǎn)換債券的基本性質(zhì)

可轉(zhuǎn)換債券的基本要素

可轉(zhuǎn)換債券的籌資特點(diǎn)

【所屬章節(jié)】

第四章籌資管理（上）

【知識(shí)點(diǎn)】可轉(zhuǎn)換債券

可轉(zhuǎn)換債券

可轉(zhuǎn)換債券是一種混合型證券,，是公司普通債券與證券期權(quán)的組合體?？赊D(zhuǎn)換債券的持有人在一定期限內(nèi),，可以按照事先規(guī)定的價(jià)格或者轉(zhuǎn)換比例，自由地選擇是否轉(zhuǎn)換為公司普通股,。

（一）可轉(zhuǎn)換債券的基本性質(zhì)

1.證券期權(quán)性,。可轉(zhuǎn)換債券實(shí)質(zhì)上是一種未來的買入期權(quán),。

2.資本轉(zhuǎn)換性,。可轉(zhuǎn)換債券在正常持有期,，屬于債權(quán)性質(zhì);轉(zhuǎn)換成股票后,，屬于股權(quán)性質(zhì)。

3.贖回與回售?？赊D(zhuǎn)換債券一般都會(huì)有贖回條款,，發(fā)債公司在可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換前，可以按一定條件贖回債券,。通常,，公司股票價(jià)格在一段時(shí)間內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)，公司會(huì)按事先約定的價(jià)格買回未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換公司債券,。同樣,，可轉(zhuǎn)換債券一般也會(huì)有回售條款，公司股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí),，債券持有人可按事先約定的價(jià)格將所持債券回售給發(fā)行公司,。

【提示】可轉(zhuǎn)換債券具有雙重選擇權(quán)的特征。一方面,，投資者可自行選擇是否轉(zhuǎn)股及是否回售的選擇權(quán);另一方面,，可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行人擁有是否實(shí)施贖回條款的選擇權(quán)。雙重選擇權(quán)是可轉(zhuǎn)換債券最主要的金融特征,，它的存在使投資者和發(fā)行人的風(fēng)險(xiǎn)和收益限定在一定的范圍以內(nèi),。

（二）可轉(zhuǎn)換債券的基本要素

可轉(zhuǎn)換債券的基本要素是指構(gòu)成可轉(zhuǎn)換債券基本特征的必要因素，它們代表了可轉(zhuǎn)換債券與一般債券的區(qū)別,。

1.標(biāo)的股票

可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換期權(quán)的標(biāo)的物,，就是可轉(zhuǎn)換成的公司股票。標(biāo)的股票一般是發(fā)行公司自己的普通股票,，不過也可以是其他公司的股票,，如該公司的上市子公司的股票。

2.票面利率

可轉(zhuǎn)換債券的票面利率一般會(huì)低于普通債券的票面利率,，有時(shí)甚至還低于同期銀行存款利率,。

3.轉(zhuǎn)換價(jià)格

轉(zhuǎn)換價(jià)格是指可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換期間內(nèi)據(jù)以轉(zhuǎn)換為普通股的折算價(jià)格，即將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股的每股普通股的價(jià)格,。

4.轉(zhuǎn)換比率

轉(zhuǎn)換比率是指每一張可轉(zhuǎn)換債券在既定的轉(zhuǎn)換價(jià)格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量,。在債券面值和轉(zhuǎn)換價(jià)格確定的前提下，轉(zhuǎn)換比率為債券面值與轉(zhuǎn)換價(jià)格之商：

轉(zhuǎn)換比率=債券面值/轉(zhuǎn)換價(jià)格

5.轉(zhuǎn)換期

轉(zhuǎn)換期指的是可轉(zhuǎn)換債券持有人能夠行使轉(zhuǎn)換權(quán)的有效期限,。由于轉(zhuǎn)換價(jià)格高于公司發(fā)債時(shí)股價(jià),，投資者一般不會(huì)在發(fā)行后立即行使轉(zhuǎn)換權(quán)。

6.贖回條款

贖回條款是指發(fā)債公司按事先約定的價(jià)格買回未轉(zhuǎn)股債券的條件規(guī)定,，贖回一般發(fā)生在公司股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí),。

設(shè)置贖回條款最主要的功能是強(qiáng)制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán)，因此又被稱為加速條款,，同時(shí)也能使發(fā)債公司避免在市場(chǎng)利率下降后,，繼續(xù)向債券持有人支付較高的票面利率所蒙受的損失,。

7.回售條款

回售一般是當(dāng)公司股票在一段時(shí)間內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)換價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí),，可轉(zhuǎn)換債券持有者有權(quán)按事先約定的價(jià)格將所持可轉(zhuǎn)換債券賣給發(fā)行人,。回售對(duì)于投資者而言實(shí)際上是一種賣權(quán),，有利于降低投資者的持券風(fēng)險(xiǎn),。

8.強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款

強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款是指發(fā)行人約定在一定條件下，要求投資人將持有的可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為公司普通股,，可轉(zhuǎn)換債券持有人無權(quán)要求清償本金的條件規(guī)定,。

（三）可轉(zhuǎn)換債券的籌資特點(diǎn)

1.籌資靈活性強(qiáng);

2.資本成本較低;

3.籌資效率高;

4.存在一定的財(cái)務(wù)壓力。

【提示】可轉(zhuǎn)換債券存在不轉(zhuǎn)換的財(cái)務(wù)壓力,。如果在轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價(jià)處于惡化性的低位,，持券者到期不會(huì)轉(zhuǎn)股，會(huì)造成公司因集中兌付債券本金而帶來的財(cái)務(wù)壓力,?？赊D(zhuǎn)換債券還存在回售的財(cái)務(wù)壓力。若可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后,，公司股價(jià)長期低迷,，在設(shè)計(jì)有回售條款的情況下，投資者集中在一段時(shí)間內(nèi)將債券回售給發(fā)行公司,，加大了公司的財(cái)務(wù)支付壓力,。

注：以上中級(jí)會(huì)計(jì)考試知識(shí)點(diǎn)選自田明老師2020年《財(cái)務(wù)管理》授課講義

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