資本結(jié)構(gòu)_2020年中級會計財務(wù)管理預(yù)習(xí)知識點

來源：東奧會計在線責(zé)編：ZF2019-12-30 17:37:15

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資本結(jié)構(gòu)_2020年中級會計財務(wù)管理預(yù)習(xí)知識點

【內(nèi)容導(dǎo)航】

資本結(jié)構(gòu)的含義

資本結(jié)構(gòu)理論

【所屬章節(jié)】

第五章籌資管理（下）

【知識點】資本結(jié)構(gòu)

資本結(jié)構(gòu)

一,、資本結(jié)構(gòu)的含義

資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資本總額中各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系,?；I資管理中，資本結(jié)構(gòu)有廣義和狹義之分,。廣義的資本結(jié)構(gòu)是指全部債務(wù)與股東權(quán)益的構(gòu)成比例;狹義的資本結(jié)構(gòu)則指長期負(fù)債與股東權(quán)益構(gòu)成比例,。狹義資本結(jié)構(gòu)下，短期債務(wù)作為營運(yùn)資金來管理,。本書所講的資本結(jié)構(gòu),，是指狹義的資本結(jié)構(gòu)。

不同的資本結(jié)構(gòu)會給企業(yè)帶來不同的后果,。企業(yè)利用債務(wù)資本進(jìn)行舉債經(jīng)營具有雙重作用,，既可以發(fā)揮財務(wù)杠桿效應(yīng)，也可能帶來財務(wù)風(fēng)險。因此企業(yè)必須權(quán)衡財務(wù)風(fēng)險和資本成本的關(guān)系,，確定最佳資本結(jié)構(gòu),。評價企業(yè)資本結(jié)構(gòu)最佳狀態(tài)的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該是能夠提高股權(quán)收益或降低資本成本，最終目的是提升企業(yè)價值,。根據(jù)資本結(jié)構(gòu)理論,，當(dāng)公司平均資本成本最低時，公司價值最大,。

所謂最佳資本結(jié)構(gòu),，是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本率最低、企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu),。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目標(biāo),，是降低平均資本成本率或提高普通股每股收益。

二,、資本結(jié)構(gòu)理論

（一）MM理論

最初的MM理論認(rèn)為,，不考慮企業(yè)所得稅，有無負(fù)債不改變企業(yè)的價值,。因此企業(yè)價值不受資本結(jié)構(gòu)的影響,。而且，有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)成本隨著負(fù)債程度的增大而增大,。

在考慮企業(yè)所得稅帶來的影響后,，提出了修正的MM理論。該理論認(rèn)為企業(yè)可利用財務(wù)杠桿增加企業(yè)價值,，因負(fù)債利息可帶來避稅利益,，企業(yè)價值會隨著資產(chǎn)負(fù)債率的增加而增加。

具體而言：有負(fù)債企業(yè)的價值等于同一風(fēng)險等級中某一無負(fù)債企業(yè)的價值加上賦稅節(jié)約的價值;有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)資本成本等于相同風(fēng)險等級的無負(fù)債企業(yè)的股權(quán)資本成本加上與以市值計算的債務(wù)與股權(quán)比例成比例的風(fēng)險報酬,，且風(fēng)險報酬取決于企業(yè)的債務(wù)比例以及企業(yè)所得稅稅率,。

（二）權(quán)衡理論

權(quán)衡理論通過放寬MM理論完全信息以外的各種假定，考慮在稅收,、財務(wù)困境成本存在的條件下,，資本結(jié)構(gòu)如何影響企業(yè)市場價值。權(quán)衡理論認(rèn)為,，有負(fù)債企業(yè)的價值等于無負(fù)債企業(yè)價值加上稅賦節(jié)約現(xiàn)值,，再減去財務(wù)困境成本的現(xiàn)值。

（三）代理理論

代理理論認(rèn)為,，均衡的企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)是由股權(quán)代理成本和債務(wù)代理成本之間的平衡關(guān)系來決定的,。

（四）優(yōu)序融資理論

優(yōu)序融資理論以非對稱信息條件以及交易成本的存在為前提，認(rèn)為企業(yè)外部融資要多支付各種成本,使得投資者可以從企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的選擇來判斷企業(yè)市場價值,。企業(yè)偏好內(nèi)部融資,，當(dāng)需要進(jìn)行外部融資時,債務(wù)籌資優(yōu)于股權(quán)籌資,。從成熟的證券市場來看，企業(yè)的籌資優(yōu)序模式首先是內(nèi)部籌資,其次是借款,、發(fā)行債券,、可轉(zhuǎn)換債券,最后是發(fā)行新股籌資。但是,該理論顯然難以解釋現(xiàn)實生活中所有的資本結(jié)構(gòu)規(guī)律,。

注：以上中級會計考試預(yù)習(xí)階段知識點選自田明老師《財務(wù)管理》授課講義

(本文為東奧會計在線原創(chuàng)文章,，僅供考生學(xué)習(xí)使用，禁止任何形式的轉(zhuǎn)載)

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