[小編“姚姚”]東奧會計在線中級會計職稱頻道提供：本篇為2016年中級會計職稱財務管理答疑精選：股票投資,。

　　【原題】計算分析題

　　【例題20?計算題】甲企業(yè)計劃利用一筆長期資金投資購買股票�,，F(xiàn)有 M公司股票,、 N公司股票、L公司股票可供選擇,，甲企業(yè)只準備投資一家公司股票。已知M公司股票現(xiàn)行市價為每股2.5元，上年每股股利為0.25元,，預計以后每年以6％的增長率增長。 N公司股票現(xiàn)行市價為每股7元,，上年每股股利為0.6元,，股利分配政策將一貫堅持固定股利政策。L公司股票現(xiàn)行市價為4元,，上年每股支付股利0.2元,。預計該公司未來三年股利第1年增長14％，第2年增長14％,，第3年增長5％,。第4年及以后將保持每年2％的固定增長率水平。

　　若無風險利率為4%,，股票市場平均收益率為10%,，M公司股票的β系數(shù)為2，N公公司股票的β系數(shù)為1.5,，L公司股票的β系數(shù)為1

　　要求：

　�,。�1）利用股票估價模型，分別計算 M,、 N,、L公司股票價值。

　�,。�2）代甲企業(yè)作出股票投資決策,。

　　【正確答案】

　　（1）甲企業(yè)對M公司股票要求的必要報酬率=4%+2×（10%-4%）=16%

　　Vm=0.25 ×（1+6%）/（16%-6%）=2.65（元）

　　甲企業(yè)對N公司股票要求的必要報酬率=4%+1.5×（10%-4%）=13%

　　VN=0.6/13%=4.62（元）

　　甲企業(yè)對L公司股票要求的必要報酬率=4%+1×（10%-4%）=10%

　　L公司預期第1年的股利=0.2×（1+14%）=0.23（元）

　　L公司預期第2年的股利=0.23×（1+14%）=0.26（元）

　　L公司預期第3年的股利=0.26×（1+5%）=0.27（元）

　　VL=0.23×（P/F,10%,1）+0.26×（P/F,10%,2）+0.27×（P/F,10%,3）+[0.27×（1+2%）/（10%-2%）] ×（P/F,10%,3）=3.21（元）

　�,。�2）由于M公司股票價值（2.65元）,，高于其市價2.5元，故M公司股票值得投資購買,。

　　N公司股票價值（4.62元）,，低于其市價（7元）；L公司股票價值（3.21元）,，低于其市價（4元）,。故 N公司和L公司的股票都不值得投資。

　　【學員提問】

　　老師：您好,！

　　“已知M公司股票現(xiàn)行市價為每股2.5元,，上年每股股利為0.25元，預計以后每年以6％的增長率增長,�,！�0.25是上年支付股利,，本年是估價時點，股利為0.25*1.06,，那么D1就是0.25*1.06*1.06了,。為什么不能這樣理解？謝謝,！

　　【東奧老師回答】

　　尊敬的同學,，您好：

　　這里其實您得問題就是D0和D1的區(qū)別，老師和您簡單講講：

　　這里注意,，D0和D1最大的區(qū)別就是看這個股利有沒有確定,，如果是股利已經(jīng)實際支付了，那說明這個股利已經(jīng)確定,，那此時就是D0,，不管它發(fā)放的是哪一年的。

　　而假如股利還沒有確定,，是一個預計股利,，那這個就是D1，D1就是預計數(shù),，預計是這么多,，但實際發(fā)多少還不知道呢。

　　繼續(xù)加油,！

　　祝您學習愉快,！

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