種類

觀點(diǎn)

“手中鳥”理論（高股利）

該理論認(rèn)為，公司的股利政策與公司的股票價格是密切相關(guān)的,，即當(dāng)公司支付較高的股利時,，公司的股票價格會隨之上升，公司的價值將得到提高,。

信號傳遞理論（高股利）

該理論認(rèn)為,，在信息不對稱的情況下，公司可以通過股利政策向市場傳遞有關(guān)公司未來獲利能力的信息,，從而會影響公司的股價,。

一般來講,，預(yù)期未來獲利能力強(qiáng)的公司，往往愿意通過相對較高的股利支付水平把自己同預(yù)期獲利能力差的公司區(qū)別下來,，以吸引更多的投資者。

所得稅差異理論（低股利）

該理論認(rèn)為,，由于普遍存在的稅率以及納稅時間的差異,，資本利得收益比股利收益更有助于實(shí)現(xiàn)收益最大化目標(biāo)，公司應(yīng)當(dāng)采用低股利政策,。

代理理論

該理論認(rèn)為,，股利的支付能夠有效地降低代理成本。高水平的股利政策降低了企業(yè)的代理成本,，但同時增加了外部融資成本,，理想的股利政策應(yīng)當(dāng)使兩種成本之和最小。

內(nèi)容

是指公司在有良好的投資機(jī)會時,，根據(jù)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測算出投資所需的權(quán)益資本額,，先從盈余中留用,，然后將剩余的盈余作為股利來分配，即凈利潤首先滿足公司的資金需求,，如果還有剩余,，就派發(fā)股利；如果沒有,，則不派發(fā)股利,。

理論依據(jù)

股利無關(guān)理論。

優(yōu)點(diǎn)

留存收益優(yōu)先滿足再投資的需要,，有助于降低再投資的資金成本,，保持最佳的資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值的長期最大化,。

缺點(diǎn)

股利發(fā)放額每年隨投資機(jī)會和盈利水平的波動而波動,，不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹立良好的形象,。

適用范圍

一般適用于公司初創(chuàng)階段,。

內(nèi)容

是指公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平或是在此基礎(chǔ)上維持某一固定比率逐年穩(wěn)定增長。

理論依據(jù)

股利相關(guān)理論,。

優(yōu)點(diǎn)

（1）有利于樹立公司的良好形象,，穩(wěn)定股價；

（2）有助于投資者安排股利收入和支出,，有利于吸引那些打算進(jìn)行長期投資并對股利有很高依賴性的股東,；

（3）為將股利或股利增長率維持在穩(wěn)定的水平上,，即使推遲某些投資方案或暫時偏離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，也可能比降低股利或股利增長率更為有利,。

缺點(diǎn)

（1）股利的支付與企業(yè)的盈利相脫節(jié),；

（2）在企業(yè)無利可分的情況下，若依然實(shí)施固定或穩(wěn)定增長的股利政策,，也是違反《公司法》的行為,。

適用范圍

通常適用于經(jīng)營比較穩(wěn)定或正處于成長期的企業(yè)，但很難被長期采用,。

內(nèi)容

指公司將每年凈利潤的某一固定百分比作為股利分派給股東,。這一百分比通常稱為股利支付率。

理論依據(jù)

股利相關(guān)理論,。

優(yōu)點(diǎn)

（1）股利與公司盈余緊密地配合,，體現(xiàn)了“多盈多分、少盈少分,、無盈不分”的股利分配原則,；

（2）公司每年按固定的比例從稅后利潤中支付現(xiàn)金股利，從企業(yè)支付能力的角度看,，這是一種穩(wěn)定的股利政策,。

缺點(diǎn)

（1）由收益不穩(wěn)導(dǎo)致股利額的波動所傳遞的信息，容易成為影響股價的不利因素,；

（2）容易使公司面臨較大的財務(wù)壓力,；

（3）合適的固定股利支付率的確定難度比較大。

適用范圍

適用于那些處于穩(wěn)定發(fā)展并且財務(wù)狀況也比較穩(wěn)定的公司,。

內(nèi)容

指公司事先設(shè)定一個較低的正常股利額,，每年除了按正常股利額向股東發(fā)放股利外，還在公司盈余較多,、資金較為充裕的年度向股東發(fā)放額外股利,。

理論依據(jù)

股利相關(guān)理論。

優(yōu)點(diǎn)

（1）賦予公司較大的靈活性,，使公司在股利發(fā)放上留有余地,，并具有較大的財務(wù)彈性。公司可根據(jù)每年的具體情況,，選擇不同的股利發(fā)放水平,，以穩(wěn)定和提高股價，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)公司價值的最大化,；

（2）使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入,，從而吸引住這部分股東。

缺點(diǎn)

（1）由于各年度之間公司盈利的波動使得額外股利不斷變化，造成分派的股利不同,，容易給投資者造成收益不穩(wěn)定的感覺,；

（2）當(dāng)公司在較長時間持續(xù)發(fā)放額外股利后，可能會被股東誤認(rèn)為“正常股利”,，一旦取消,，傳遞出的信號可能會使股東認(rèn)為這是公司財務(wù)狀況惡化的表現(xiàn)，進(jìn)而導(dǎo)致股價下跌,。

適用范圍

對那些盈利隨著經(jīng)濟(jì)周期而波動較大的公司或者盈利與現(xiàn)金流量很不穩(wěn)定時,，低正常股利加額外股利政策也許是一種不錯的選擇。