[小編“娜寫年華”]東奧會計在線中級會計職稱頻道提供：本篇為2016年《財務管理》答疑精選：公司價值分析法中相關指標的計算,。

　　【原題】計算分析題

　　公司息稅前利潤為600萬元,，公司適用的所得稅稅率為25%,，公司目前總資本為2000萬元，其中80%由普通股資本構成，股票賬面價值為1600萬元,，20%由債券資本構成,，債券賬面價值為400萬元，假設債券市場價值與其賬面價值基本一致,。該公司認為目前的資本結(jié)構不夠合理,，準備用發(fā)行債券購回股票的辦法予以調(diào)整。經(jīng)咨詢調(diào)查,，目前債務利息率和權益資本的成本率情況見表1：

　　要求：

　�,。�1）填寫表1中用字母表示的空格；

　�,。�2）填寫表2公司市場價值與企業(yè)綜合資本成本中用字母表示的空格,。

　　（3）根據(jù)表2的計算結(jié)果,，確定該公司最優(yōu)資本結(jié)構,。

　　正確答案：

　　（1）根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型：

　　A=6%+1.3×（16%-6%）=19%

　　6%+1.42×（B-6%）=20.2%,，B=16%

　　C+1.5×（16%-C）=21%，C=6%

　　D=6%+2×（16%-6%）=26%

　�,。�2）

　　E=凈利潤/股票資本成本=（600-400×8%）×（1-25%）/19%=2242.11（萬元）

　　F=400+2242.11=2642.11（萬元）

　　G=8%×（1-25%）=6%

　　H=A=19%

　　I=6%×15.14%+19%×84.86%=17.03%

　　J=（600-1000×14%）×（1-25%）/26%=1326.92（萬元）

　　K=1326.92+1000=2326.92（萬元）

　　L=1000/2326.92=42.98%

　　M=1326.92/2326.92=57.02%

　　N=14%×（1-25%）=10.5%

　　O=D=26%

　　P=10.5%×42.98%+26%×57.02%=19.34%

　�,。�3）由于負債資本為400萬元時，企業(yè)價值最大,，同時平均資本成本最低,，所以此時的結(jié)構為公司最優(yōu)資本結(jié)構。

　　知識點：資本結(jié)構

　　【學員提問】

　　老師您好：請說明F至P是結(jié)合以下公式如何進行,？

　　【東奧老師回答】

　　尊敬的學員,，您好：

　　F=債務市場價值+股票市場價值=400+2242.11=2642.11

　　G=債務資本成本=債券利息率*（1-所得稅稅率）=8%×（1-25%）=6%

　　H=股權資本成本=無風險利率+β*（市場組合平均收益率-無風險利率）=6%+1.3×（16%-6%）=19%

　　I=加權平均資本成本=Σ個別資本成本乘以各自比重=6%×400/2642.11+19%×2242.11/2642.11=17.03%

　　J=股票市場價值=凈利潤/股權資本成本=（600-1000×14%）×（1-25%）/26%=1326.92

　　K=債務市場價值+股票市場價值=1326.92+1000=2326.92

　　L=債務資金比重=債務市場價值/市場總價值=1000/2326.92=42.98%

　　M=股權資金比重=1-債務資金比重=1-42.98%=57.02%

　　N=債券利息率*（1-所得稅稅率）=14%×（1-25%）=10.5%

　　O=股權資本成本=無風險利率+β*（市場組合平均收益率-無風險利率）=6%+2×（16%-6%）=26%

　　P=加權平均資本成本=Σ個別資本成本乘以各自比重=10.5%×42.98%+26%×57.02%=19.34%

　　這位學員理解一下！

　　希望可以幫助到您,，如有其它問題歡迎繼續(xù)交流~~

　　祝您學習愉快,！

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