[小編“娜寫年華”]東奧會計在線中級會計職稱頻道提供:本篇為2016年《財務管理》答疑精選:公司價值分析法中相關指標的計算,。
【原題】計算分析題
公司息稅前利潤為600萬元,,公司適用的所得稅稅率為25%,,公司目前總資本為2000萬元,其中80%由普通股資本構成,股票賬面價值為1600萬元,,20%由債券資本構成,,債券賬面價值為400萬元,假設債券市場價值與其賬面價值基本一致,。該公司認為目前的資本結(jié)構不夠合理,,準備用發(fā)行債券購回股票的辦法予以調(diào)整。經(jīng)咨詢調(diào)查,,目前債務利息率和權益資本的成本率情況見表1:
要求:
�,。�1)填寫表1中用字母表示的空格;
�,。�2)填寫表2公司市場價值與企業(yè)綜合資本成本中用字母表示的空格,。
(3)根據(jù)表2的計算結(jié)果,,確定該公司最優(yōu)資本結(jié)構,。
正確答案:
(1)根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型:
A=6%+1.3×(16%-6%)=19%
6%+1.42×(B-6%)=20.2%,,B=16%
C+1.5×(16%-C)=21%,C=6%
D=6%+2×(16%-6%)=26%
�,。�2)
E=凈利潤/股票資本成本=(600-400×8%)×(1-25%)/19%=2242.11(萬元)
F=400+2242.11=2642.11(萬元)
G=8%×(1-25%)=6%
H=A=19%
I=6%×15.14%+19%×84.86%=17.03%
J=(600-1000×14%)×(1-25%)/26%=1326.92(萬元)
K=1326.92+1000=2326.92(萬元)
L=1000/2326.92=42.98%
M=1326.92/2326.92=57.02%
N=14%×(1-25%)=10.5%
O=D=26%
P=10.5%×42.98%+26%×57.02%=19.34%
�,。�3)由于負債資本為400萬元時,企業(yè)價值最大,,同時平均資本成本最低,,所以此時的結(jié)構為公司最優(yōu)資本結(jié)構。
知識點:資本結(jié)構
【學員提問】
老師您好:請說明F至P是結(jié)合以下公式如何進行,?
【東奧老師回答】
尊敬的學員,,您好:
F=債務市場價值+股票市場價值=400+2242.11=2642.11
G=債務資本成本=債券利息率*(1-所得稅稅率)=8%×(1-25%)=6%
H=股權資本成本=無風險利率+β*(市場組合平均收益率-無風險利率)=6%+1.3×(16%-6%)=19%
I=加權平均資本成本=Σ個別資本成本乘以各自比重=6%×400/2642.11+19%×2242.11/2642.11=17.03%
J=股票市場價值=凈利潤/股權資本成本=(600-1000×14%)×(1-25%)/26%=1326.92
K=債務市場價值+股票市場價值=1326.92+1000=2326.92
L=債務資金比重=債務市場價值/市場總價值=1000/2326.92=42.98%
M=股權資金比重=1-債務資金比重=1-42.98%=57.02%
N=債券利息率*(1-所得稅稅率)=14%×(1-25%)=10.5%
O=股權資本成本=無風險利率+β*(市場組合平均收益率-無風險利率)=6%+2×(16%-6%)=26%
P=加權平均資本成本=Σ個別資本成本乘以各自比重=10.5%×42.98%+26%×57.02%=19.34%
這位學員理解一下!
希望可以幫助到您,,如有其它問題歡迎繼續(xù)交流~~
祝您學習愉快,!
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責任編輯:娜寫年華