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資本結(jié)構(gòu)（1）

分享： 2015/6/29 17:25:03東奧會(huì)計(jì)在線字體：大小

　　2015年《財(cái)務(wù)管理》高頻考點(diǎn)：資本結(jié)構(gòu)（1）

　　[小編“娜寫年華”]東奧會(huì)計(jì)在線中級(jí)會(huì)計(jì)職稱頻道提供：本篇為2015年《財(cái)務(wù)管理》高頻考點(diǎn)：資本結(jié)構(gòu)。

　　本篇知識(shí)點(diǎn)關(guān)系：財(cái)務(wù)管理 >> 第五章籌資管理（下） >> 第三節(jié) 資本成本與資本結(jié)構(gòu) >> 資本結(jié)構(gòu)

　　【考情分析】

　　考頻星級(jí)：★★★★★

　　歷年真題涉及：2014年,、2012年單選題，2012年判斷題,，2013年計(jì)算題,，2014年綜合題

　　【高頻考點(diǎn)】：資本結(jié)構(gòu)

　　資本結(jié)構(gòu)及其管理是企業(yè)籌資管理的核心問題,。如果企業(yè)現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)不合理了,，應(yīng)通過籌資活動(dòng)優(yōu)化調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，使其趨于科學(xué)合理,。

　　（一）資本結(jié)構(gòu)的含義

　　籌資管理中,，資本結(jié)構(gòu)有廣義和狹義之分。廣義的資本結(jié)構(gòu)包括全部債務(wù)與股東權(quán)益的構(gòu)成比率,；狹義的資本結(jié)構(gòu)則指長期負(fù)債與股東權(quán)益資本構(gòu)成比率,。狹義資本結(jié)構(gòu)下，短期債務(wù)作為營運(yùn)資金來管理,。本書所指的資本結(jié)構(gòu),，是指狹義的資本結(jié)構(gòu)。

　　資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資本總額中各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系,。廣義的資本結(jié)構(gòu)包括全部債務(wù)與股東權(quán)益的構(gòu)成比率,；狹義的資本結(jié)構(gòu)則指長期負(fù)債與股東權(quán)益的構(gòu)成比率。狹義資本結(jié)構(gòu)下,，短期債務(wù)作為營運(yùn)資金來管理,。本書所指的資本結(jié)構(gòu)通常是狹義的資本結(jié)構(gòu)，也就是債務(wù)資本在企業(yè)全部資本中所占的比重,。

　　不同的資本結(jié)構(gòu)會(huì)給企業(yè)帶來不同的后果,，企業(yè)利用債務(wù)資本進(jìn)行舉債經(jīng)營具有雙重作用，既可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng),，也可能帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),。因此企業(yè)必須權(quán)衡財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和資本成本的關(guān)系，確定最佳的資本結(jié)構(gòu),。評(píng)價(jià)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)最佳狀態(tài)的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該是能夠提高股權(quán)收益或降低資本成本,，最終目的是提升企業(yè)價(jià)值。

　　股權(quán)收益,，表現(xiàn)為凈資產(chǎn)報(bào)酬率或普通股每股收益,；資本成本，表現(xiàn)為企業(yè)的平均資本成本率,。根據(jù)資本結(jié)構(gòu)理論,，當(dāng)公司平均資本成本最低時(shí)，公司價(jià)值最大,。所謂最佳資本結(jié)構(gòu),，是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本率最低、企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu),。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目標(biāo),，是降低平均資本成本率或提高普通股每股收益。

　　從理論上講，最佳資本結(jié)構(gòu)是存在的,，但由于企業(yè)內(nèi)部條件和外部環(huán)境的經(jīng)常性變化,，動(dòng)態(tài)地保持最佳資本結(jié)構(gòu)十分困難。因此在實(shí)踐中,，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)通常是企業(yè)結(jié)合自身實(shí)際進(jìn)行適度負(fù)債經(jīng)營所確立的資本結(jié)構(gòu),，是根據(jù)滿意化的原則確定的資本結(jié)構(gòu)。

　　（二）影響資本結(jié)構(gòu)的因素

　　資本結(jié)構(gòu),，是一個(gè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)問題,，是社會(huì)資本在企業(yè)經(jīng)濟(jì)組織形式中的資源配置結(jié)果。資本結(jié)構(gòu)的變化,，將直接影響社會(huì)資本所有者的利益,。

　　1.企業(yè)經(jīng)營狀況的穩(wěn)定性和成長率企業(yè)產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的穩(wěn)定程度對(duì)資本結(jié)構(gòu)有重要影響：如果產(chǎn)銷業(yè)務(wù)穩(wěn)定，企業(yè)可較多地負(fù)擔(dān)固定的財(cái)務(wù)費(fèi)用,；如果產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量和盈余有周期性,，則要負(fù)擔(dān)固定的財(cái)務(wù)費(fèi)用將承擔(dān)較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營發(fā)展能力表現(xiàn)為未來產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的增長率,，如果產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量能夠以較高的水平增長,，企業(yè)可以采用高負(fù)債的資本結(jié)構(gòu)，以提升權(quán)益資本的報(bào)酬,。

　　2.企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和信用等級(jí)

　　企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好,，信用等級(jí)高，債權(quán)人愿意向企業(yè)提供信用,，企業(yè)容易獲得債務(wù)資金,。相反，如果企業(yè)財(cái)務(wù)狀況欠佳,，信用等級(jí)不高,，債權(quán)人投資風(fēng)險(xiǎn)大，這樣會(huì)降低企業(yè)獲得信用的能力,，加大債務(wù)資金籌資的資本成本,。

　　3.企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

　　資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是企業(yè)籌集資本后進(jìn)行資源配置和使用后的資金占用結(jié)構(gòu)，包括長短期資產(chǎn)構(gòu)成和比例,，以及長短期資產(chǎn)內(nèi)部的構(gòu)成和比例,。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響主要包括：擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)主要通過長期負(fù)債和發(fā)行股票融通資金；擁有較多流動(dòng)資產(chǎn)的企業(yè)更多地依賴流動(dòng)負(fù)債融通資金,，資產(chǎn)適用于抵押貸款的企業(yè)負(fù)債較多,，以技術(shù)研發(fā)為主的企業(yè)則負(fù)債較少。

　　4.企業(yè)投資人和管理當(dāng)局的態(tài)度

　　從企業(yè)所有者的角度看,，如果企業(yè)股權(quán)分散,，企業(yè)可能更多地采用權(quán)益資本籌資以分散企業(yè)風(fēng)險(xiǎn),。如果企業(yè)為少數(shù)股東控制，股東通常重視企業(yè)控股權(quán)問題,，為防止控股權(quán)稀釋,，企業(yè)一般盡量避免普通股籌資，而是采用優(yōu)先股或債務(wù)資金籌資,。東奧中級(jí)會(huì)計(jì)職稱編輯“娜寫年華”發(fā)布,。從企業(yè)管理當(dāng)局的角度看,，高負(fù)債資本結(jié)構(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高,，一旦經(jīng)營失敗或出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)，管理當(dāng)局將面臨市場接管的威脅或者被董事會(huì)解聘,。因此,，穩(wěn)健的管理當(dāng)局偏好于選擇低負(fù)債比例的資本結(jié)構(gòu)。

　　5.行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期

　　不同行業(yè)資本結(jié)構(gòu)差異很大,。產(chǎn)品市場穩(wěn)定的成熟產(chǎn)業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)低,，因此可提高債務(wù)資金比重，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用,。高新技術(shù)企業(yè)產(chǎn)品,、技術(shù)、市場尚不成熟,，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高,，因此可降低債務(wù)資金比重，控制財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn),。同一企業(yè)不同發(fā)展階段上,，資本結(jié)構(gòu)安排不同。企業(yè)初創(chuàng)階段,，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高,，在資本結(jié)構(gòu)安排上應(yīng)控制負(fù)債比例；企業(yè)發(fā)展成熟階段,，產(chǎn)品產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量穩(wěn)定和持續(xù)增長,，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)低，可適度增加債務(wù)資金比重,，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng),；企業(yè)收縮階段上，產(chǎn)品市場占有率下降,，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)逐步加大,，應(yīng)逐步降低債務(wù)資金比重，保證經(jīng)營現(xiàn)金流量能夠償付到期債務(wù),，保持企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力,，減少破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

　　6.經(jīng)濟(jì)環(huán)境的稅務(wù)政策和貨幣政策

　　資本結(jié)構(gòu)決策必然要研究理財(cái)環(huán)境因素，特別是宏觀經(jīng)濟(jì)狀況,。政府調(diào)控經(jīng)濟(jì)的手段包括財(cái)政稅收政策和貨幣金融政策,，當(dāng)所得稅稅率較髙時(shí)，債務(wù)資金的抵稅作用大,，企業(yè)充分利用這種作用以提高企業(yè)價(jià)值,。貨幣金融政策影響資本供給，從而影響利率水平的變動(dòng),，當(dāng)國家執(zhí)行了緊縮的貨幣政策時(shí),，市場利率較高，企業(yè)債務(wù)資金成本增大,。

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