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證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益

分享： 2015/6/17 11:07:48東奧會(huì)計(jì)在線字體：大小

　　2015年《財(cái)務(wù)管理》高頻考點(diǎn)：證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益（1）

　　[小編“娜寫(xiě)年華”]東奧會(huì)計(jì)在線中級(jí)會(huì)計(jì)職稱頻道提供：本篇為2015年《財(cái)務(wù)管理》高頻考點(diǎn)：證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益,。

　　本篇知識(shí)點(diǎn)關(guān)系：財(cái)務(wù)管理 >> 第二章財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ) >> 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與收益 >> 證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益

　　【考情分析】

　　考頻星級(jí)：★★

　　歷年真題涉及：2014年多選題,、判斷題

　　【高頻考點(diǎn)】：證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益

　　兩個(gè)或兩個(gè)以上資產(chǎn)所構(gòu)成的集合，稱為資產(chǎn)組合。如果資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)均為有價(jià)證券，則該資產(chǎn)組合也稱為證券資產(chǎn)組合或證券組合。

　　（一）證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率

　　證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率就是組成證券資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均數(shù),，其權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在組合中的價(jià)值比例。即：

　　證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率E（R_P）＝∑W_i×E（R_i）

　　式中,，E（R_P）表示證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率,；E（R_i）表示組合內(nèi)第i項(xiàng)資產(chǎn)的預(yù)期收益率；W_i表示第i項(xiàng)資產(chǎn)在整個(gè)組合中所占的價(jià)值比例,。

　　（二）證券資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)及其衡量

　　1.證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)分散功能

　　兩項(xiàng)證券資產(chǎn)組合的收益率的方差滿足以下關(guān)系式：

　　證券資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)及其衡量

　　在實(shí)務(wù)中,，兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率具有完全正相關(guān)和完全負(fù)相關(guān)的情況幾乎是不可能的。絕大多數(shù)資產(chǎn)兩兩之間都具有不完全的相關(guān)關(guān)系,，即相關(guān)系數(shù)小于1大于－1（大多數(shù)情況下大于零）,。證券資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差小于組合中各資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值，也即證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)小于組合中各項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)之加權(quán)平均值,。因此,，大多數(shù)情況，證券資產(chǎn)組合能夠分散風(fēng)險(xiǎn),，但不能完全消除風(fēng)險(xiǎn),。

　　2.非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又被稱為公司風(fēng)險(xiǎn)或可分散風(fēng)險(xiǎn)，是可以通過(guò)證券資產(chǎn)組合而分散掉的風(fēng)險(xiǎn),。它是指由于某種特定原因?qū)δ程囟ㄙY產(chǎn)收益率造成影響的可能性,。它是特定企業(yè)或特定行業(yè)所持有的，與政治,、經(jīng)濟(jì)和其他影響所有資產(chǎn)的市場(chǎng)因素?zé)o關(guān),。對(duì)于特定企業(yè)而言，公司風(fēng)險(xiǎn)可進(jìn)一步分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),。

　　經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指因生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面的原因給企業(yè)目標(biāo)帶來(lái)不利影響的可能性,，如供應(yīng)方面,、生產(chǎn)方面,、銷售方面的風(fēng)險(xiǎn)。

　　財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又稱籌資風(fēng)險(xiǎn),，是指由于舉債而給企業(yè)目標(biāo)帶來(lái)的可能影響,。當(dāng)企業(yè)息稅前資金利潤(rùn)率高于借入資金利息率時(shí)，使用借入資金獲得的利潤(rùn)除了補(bǔ)償利息外還有剩余,，因而使自有資金利潤(rùn)率提高,。東奧“娜寫(xiě)年華”發(fā)布。若企業(yè)息稅前資金利潤(rùn)率低于借入資金利息率時(shí),，使用借入資金獲得的利潤(rùn)還不夠支付利息,，需動(dòng)用自有資金的一部分來(lái)支付利息,，從而使自有資金利潤(rùn)率降低。

　　值得注意的是,，在風(fēng)險(xiǎn)分散的過(guò)程中,，不應(yīng)當(dāng)過(guò)分夸大資產(chǎn)多樣性和資產(chǎn)個(gè)數(shù)的作用。實(shí)際上,，在證券資產(chǎn)組合中資產(chǎn)數(shù)目較低時(shí),，增加資產(chǎn)的個(gè)數(shù)，分散風(fēng)險(xiǎn)的效應(yīng)會(huì)比較明顯,，但資產(chǎn)數(shù)目增加到一定程度時(shí),，風(fēng)險(xiǎn)分散的效應(yīng)就會(huì)逐漸減弱。另外不要指望通過(guò)資產(chǎn)多樣化達(dá)到完全消除風(fēng)險(xiǎn)的目的,，因?yàn)橄到y(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是不能夠通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)的分散來(lái)消除的,。

　　3.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)及其衡量

　　系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又被稱為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或不可分散風(fēng)險(xiǎn)，是影響所有資產(chǎn)的,、不能通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)分散而消除的風(fēng)險(xiǎn),。這部分風(fēng)險(xiǎn)是由那些影響整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素所引起的。這些因素包括宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變動(dòng),、國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的變化,、稅制改革、企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則改革,、世界能源狀況,、政治因素等等。

　　單項(xiàng)資產(chǎn)或證券資產(chǎn)組合受系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)影響的程度,，可以通過(guò)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)（β系數(shù)）來(lái)衡量,。

　　（1）單項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)（β系數(shù)）

　　單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)是指可以反映單項(xiàng)資產(chǎn)收益率與市場(chǎng)平均收益率之間變動(dòng)關(guān)系的一個(gè)量化指標(biāo),。就是相對(duì)于市場(chǎng)組合的平均風(fēng)險(xiǎn)而言,，單項(xiàng)資產(chǎn)所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。

　�,。�2）市場(chǎng)組合

　　市場(chǎng)組合是指由市場(chǎng)上所有資產(chǎn)組成的組合,。它的收益率就是市場(chǎng)平均收益率，實(shí)務(wù)中通常用股票價(jià)格指數(shù)的收益率來(lái)代替,。而市場(chǎng)組合的方差則代表了市場(chǎng)整體的風(fēng)險(xiǎn),。由于包含了所有的資產(chǎn)，因此,，市場(chǎng)組合中的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)被消除,，所以市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)就是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　當(dāng)某資產(chǎn)的β系數(shù)等于1時(shí),，說(shuō)明該資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)平均收益率呈同方向,、同比例的變化,，該資產(chǎn)所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)一致；當(dāng)某資產(chǎn)的β系數(shù)小于1時(shí),，說(shuō)明該資產(chǎn)收益率的變動(dòng)幅度小于市場(chǎng)組合收益率的變動(dòng)幅度,，因此其所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)某資產(chǎn)的β系數(shù)大于1時(shí),，說(shuō)明該資產(chǎn)收益率的變動(dòng)幅度大于市場(chǎng)組合收益率的變動(dòng)幅度,，因此其所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于市場(chǎng)組合風(fēng)險(xiǎn)。

　　絕大多數(shù)資產(chǎn)的β系數(shù)是大于零的,，也就是說(shuō),，它們收益率的變化方向與市場(chǎng)平均收益率的變化方向是一致的，只是變化幅度不同而導(dǎo)致β系數(shù)的不同,；極個(gè)別的資產(chǎn)的β系數(shù)是負(fù)數(shù),，表明這類資產(chǎn)與市場(chǎng)平均收益的變化方向相反，當(dāng)市場(chǎng)平均收益增加時(shí),，這類資產(chǎn)的收益卻在減少,。

　　（3）證券資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)

　　證券資產(chǎn)組合的β系數(shù)是所有單項(xiàng)資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù),，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在證券資產(chǎn)組合中所占的價(jià)值比例,。計(jì)算公式為：