【小編"娜寫年華"】本篇和大家分享的是《財務(wù)管理》中的高頻考點:資產(chǎn)的收益與收益率,。主要內(nèi)容包括資產(chǎn)收益的含義與計算、資產(chǎn)收益率的類型,。
資產(chǎn)的收益與收益率
(一)資產(chǎn)收益的含義與計算
資產(chǎn)的收益是指資產(chǎn)的價值在一定時期的增值。
第一種方式是以金額表示的,,稱為資產(chǎn)的收益額,,通常以資產(chǎn)價值在一定期限內(nèi)的增值量來表示,該增值量來源于兩部分:一是期限內(nèi)資產(chǎn)的現(xiàn)金凈收入,;二是期末資產(chǎn)的價值(或市場價格)相對于期初價值(價格)的升值,。前者多為利息、紅利或股息收益,,后者稱為資本利得,。
第二種方式是以百分比表示的,稱為資產(chǎn)的收益率或報酬率,,是資產(chǎn)增值量與期初資產(chǎn)價值(價格)的比值,,該收益率也包括兩部分:一是利息(股息)的收益率,二是資本利得的收益率,。
在計算收益率時一般要將不同期限的收益率轉(zhuǎn)化成年收益率,。
如果不做特殊說明的話,資產(chǎn)的收益指的就是資產(chǎn)的年收益率,。
單期資產(chǎn)的收益率= 利息(股息)收益率+資本利得收益率
【例1】某股票一年前的價格為10元,,一年中的稅后股息為0.25元,現(xiàn)在的市價為12元,。那么,,在不考慮交易費用的情況下,一年內(nèi)該股票的收益率是多少,?
『正確答案』一年中資產(chǎn)的收益為:
0.25+(12-10)=2.25(元)
其中,,股息收益為0.25元,資本利得為2元,。
股票的收益率=(0.25+12-10)÷10=2.5%+20%=22.5%
其中股利收益率為2.5%,資本利得收益率為20%,。
(二)資產(chǎn)收益率的類型
1.實際收益率
表述為已實現(xiàn)或確定可以實現(xiàn)的利息(股息)率與資本利得收益率之和,。當(dāng)然,當(dāng)存在通貨膨脹時,還應(yīng)當(dāng)扣除通貨膨脹率的影響,,才是真實的收益率,。
2.預(yù)期收益率
預(yù)期收益率也稱為期望收益率,是指在不確定的條件下,,預(yù)測的某資產(chǎn)未來可能實現(xiàn)的收益率,。
第一種方法是:首先描述影響收益率的各種可能情況,然后預(yù)測各種可能發(fā)生的概率,,以及在各種可能情況下收益率的大小,,那么預(yù)期收益率就是各種情況下收益率的加權(quán)平均,權(quán)數(shù)是各種可能情況發(fā)生的概率,。
【例2】半年前以5 000元購買某股票,,一直持有至今尚未賣出,持有期曾獲紅利50元,。預(yù)計未來半年內(nèi)不會再發(fā)放紅利,,且未來半年后市值達到5 900元的可能性為50%,市價達到6 000元的可能性也是50%,。那么預(yù)期收益率是多少,?
『正確答案』預(yù)期收益率=[50%×(5 900-5 000)+50%×(6 000-5 000)]÷5 000=19%
第三種計算預(yù)期收益率的方法是:首先收集能夠代表預(yù)測期收益率分布的歷史收益率的樣本,假定所有歷史收益率的觀察值出現(xiàn)的概率相等,,那么預(yù)期收益率就是所有數(shù)據(jù)的簡單算術(shù)平均值,。
【例3】XYZ公司股票的歷史收益率數(shù)據(jù)如下表所示,請用算術(shù)平均值估計其預(yù)期收益率,。
年度 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
收益率 |
26% |
11% |
15% |
27% |
21% |
32% |
『正確答案』收益率的期望值或預(yù)期收益率E(R)=(26%+11%+15%+27%+21%+32%)÷6=22%
3.必要收益率
必要收益率也稱最低必要報酬率或最低要求的收益率,,表示投資者對某資產(chǎn)合理要求的最低收益率。
必要收益率由兩部分構(gòu)成:
(1)無風(fēng)險收益率
無風(fēng)險收益率也稱無風(fēng)險利率,,它是指無風(fēng)險資產(chǎn)的收益率,,它的大小由純粹利率(資金的時間價值)和通貨膨脹補貼兩部分組成。無風(fēng)險資產(chǎn)一般滿足兩個條件:一是不存在違約風(fēng)險,;二是不存在再投資收益率的不確定性,。通常用短期國債的利率近似地代替無風(fēng)險收益率。
(2)風(fēng)險收益率
風(fēng)險收益率是指某資產(chǎn)持有者因承擔(dān)該資產(chǎn)的風(fēng)險而要求的超過無風(fēng)險利率的額外收益,。(它等于必要收益率與無風(fēng)險收益率之差)
【例題】(2008年第一大題第5小題)投資者對某項資產(chǎn)合理要求的最低收益率,,稱為( ),。
A.實際收益率
B.必要收益率
C.預(yù)期收益率
D.無風(fēng)險收益率
『正確答案』B
『答案解析』必要收益率也稱最低必要報酬率或最低要求的收益率,,表示投資者對某資產(chǎn)合理要求的最低收益率。
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