3. 股票上市交易

　　(1) 股票上市的目的。股票上市的目的是多方面的，主要包括：① 便于籌措新資金。證券市場(chǎng)是資本商品的買賣市場(chǎng),，證券市場(chǎng)上有眾多的資金供應(yīng)者。同時(shí),，股票上市經(jīng)過了政府機(jī)構(gòu)的審查批準(zhǔn)并接受嚴(yán)格的管理,，執(zhí)行股票上市和信息披露的規(guī)定，容易吸引社會(huì)資本投資者,。公司上市后,，還可以通過增發(fā),、配股、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券等方式進(jìn)行再融資,。② 促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓,。股票上市后便于投資者購(gòu)買，提高了股權(quán)的流動(dòng)性和股票的變現(xiàn)力,，便于投資者認(rèn)購(gòu)和交易,。③ 促進(jìn)股權(quán)分散化。上市公司擁有眾多的股東,，加之上市股票的流通性強(qiáng),，能夠避免公司的股權(quán)集中，分散公司的控制權(quán),，有利于公司治理結(jié)構(gòu)的完善,。④ 便于確定公司價(jià)值。股票上市后,，公司股價(jià)有市價(jià)可循,，便于確定公司的價(jià)值。對(duì)于上市公司來說,，即時(shí)的股票交易行情,，就是對(duì)公司價(jià)值的市場(chǎng)評(píng)價(jià)。同時(shí),，市場(chǎng)行情也能夠?yàn)楣�司收�?gòu)兼并等資本運(yùn)作提供詢價(jià)基礎(chǔ),。

　　但股票上市也有對(duì)公司不利的一面，這主要有：上市成本較高,，手續(xù)復(fù)雜嚴(yán)格;公司將負(fù)擔(dān)較高的信息披露成本;信息公開的要求可能會(huì)暴露公司的商業(yè)機(jī)密;股價(jià)有時(shí)會(huì)歪曲公司的實(shí)際情況,，影響公司聲譽(yù);可能會(huì)分散公司的控制權(quán)，造成管理上的困難,。

　　(2) 股票上市的條件,。公司公開發(fā)行的股票進(jìn)入證券交易所交易，必須受嚴(yán)格的條件限制,。我國(guó)《證券法》規(guī)定,，股份有限公司申請(qǐng)股票上市，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：① 股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已公開發(fā)行;② 公司股本總額不少于人民幣3 000萬(wàn)元;③ 公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25%以上;公司股本總額超過人民幣4億元的,，公開發(fā)行股份的比例為10%以上;④ 公司最近3年無重違法行為,，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載。

　　(3) 股票上市的暫停,、終止與特別處理,。當(dāng)上市公司出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)情況惡化、存在重大違法違規(guī)行為或其他原因?qū)е虏环�合上市條件時(shí)，就可能被暫�,；蚪K止上市,。

　　上市公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況或其他狀異常的，其股票交易將被交易所“特別處理(ST：special Treatment)”,�,！柏�(cái)務(wù)狀異常”是指以下幾種情況：① 最近2個(gè)會(huì)計(jì)年度的審計(jì)結(jié)果顯示的凈利潤(rùn)為負(fù)值;② 最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度的審計(jì)結(jié)果顯示其股東權(quán)益低于注冊(cè)資本;③ 最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的股東權(quán)益扣除注冊(cè)會(huì)計(jì)師和有關(guān)部門不予確認(rèn)的部分后,，低于注冊(cè)資本;④ 注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)產(chǎn)報(bào)告出具無法表示意見或否定意見的審計(jì)報(bào)告;⑤ 最近一份經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告對(duì)上年度利潤(rùn)進(jìn)行調(diào)整,，導(dǎo)致連續(xù)2個(gè)會(huì)計(jì)年度虧損;⑥ 經(jīng)交易所或中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定為財(cái)務(wù)狀況異常的�,！捌渌麪顩r異�,！笔侵缸匀粸�(zāi)害、重大事故等導(dǎo)致生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)基本中止,，公司涉及的可能賠償金額超過公司凈資產(chǎn)的訴訟等情況,。

　　在上市公司的股票交易被實(shí)行特別處理期間，其股票交易遵循下列規(guī)則：① 股票報(bào)價(jià)日漲跌幅限制為5%;② 股票名稱改為原股票名前加“ST”;③ 上市公司的中期報(bào)告必須經(jīng)過審計(jì),。

　　(三) 上市公司的股票發(fā)行

　　上市的股份有限公司在證券市場(chǎng)上發(fā)行股票，包括公開發(fā)行和非公開發(fā)行兩種類型,。公開發(fā)行股票又分為首次上市公開發(fā)行股票和上市公開發(fā)行股票,，非公開發(fā)行即向特定投資者發(fā)行，也叫定向發(fā)行,。

　　1. 首次上市公開發(fā)行股票(IPO)

　　首次上市公開發(fā)行股票(Initial Public Offering,，以下簡(jiǎn)稱IPO)，是指股份有限公司對(duì)社會(huì)公開發(fā)行股票并上市流通和交易,。實(shí)施IPO的公司,，應(yīng)當(dāng)符合中國(guó)證監(jiān)頒布的《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》規(guī)定的相關(guān)條件，并經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn),。

　　實(shí)施IPO的基本程序是：(1) 公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)依法就本次股票發(fā)行的具體方案,、本次募集資金使用的可行性及其他事項(xiàng)作出決議，并提請(qǐng)股東大會(huì)批準(zhǔn);(2) 公司股東大會(huì)就本次發(fā)行股票作出的決議;(3) 由保薦人保薦并向證監(jiān)會(huì)申報(bào);(4) 證監(jiān)會(huì)受理,，并審核批準(zhǔn);(5) 自證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行之日起,，公司應(yīng)在6個(gè)月內(nèi)公開發(fā)行股票;超過6個(gè)月未發(fā)行的，核準(zhǔn)失效,，須經(jīng)證監(jiān)會(huì)重新核準(zhǔn)后方可發(fā)行,。

　　2. 上市公開發(fā)行股票

　　上市公開發(fā)行股票，是指股份有限公司已經(jīng)上市后,，通過證券交易所在證券市場(chǎng)上對(duì)社會(huì)公開發(fā)行股票,。上市公司公開發(fā)行股票，包括增發(fā)和配股兩種方式,。其中,，增發(fā)是指增資發(fā)行,，即上市公司向社會(huì)公眾發(fā)售股票的再融資方式，而配股是指上市公司向原有股東配售發(fā)行股票的再融資方式,。增發(fā)和配股也應(yīng)符合證監(jiān)會(huì)規(guī)定的條件,，并經(jīng)過證監(jiān)會(huì)的核準(zhǔn)。

　　3. 非公開發(fā)行股票

　　上市公司非公開發(fā)行股票,，是指上市公司采用非公開方式,，向特定對(duì)象發(fā)行股票的行為，也叫定向募集增發(fā),。其目的往往是為了引入該機(jī)構(gòu)的特定能力,，如管理、渠道等,。定向增發(fā)的對(duì)象可以是老股東,，也可以是新投資者�,？傊�,，定向增發(fā)完成之后，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)往往會(huì)發(fā)生較大變化,，甚至發(fā)生控股權(quán)變更的情況,。

　　在公司設(shè)立時(shí)，上市公開發(fā)行股票與非上市不公開發(fā)行股票相比較,，上市公開發(fā)行股票方式的發(fā)行范圍廣,，發(fā)行對(duì)象多，易于足額籌集資本,，同時(shí)還有利于提高公司的知名度,。但公開發(fā)行方式審批手續(xù)復(fù)雜嚴(yán)格，發(fā)行成本高,。在公司設(shè)立后再融資時(shí),，上市公司定向增發(fā)和非上市公司定向增發(fā)相比較，上市公司定向增發(fā)優(yōu)勢(shì)在于：(1) 有利于引入戰(zhàn)略投資者和機(jī)構(gòu)投資者;(2) 有利于利用上市公司的市場(chǎng)化估值溢價(jià),，將母公司資產(chǎn)通過資本市場(chǎng)放大,，從而提升母公司的資產(chǎn)價(jià)值;(3) 定向增發(fā)是一種主要的并購(gòu)手段，特別是資產(chǎn)并購(gòu)型定向增發(fā),，有利于集團(tuán)企業(yè)整體上市,，并同時(shí)減輕并購(gòu)的現(xiàn)金流壓力。

　　(四) 引入戰(zhàn)略投資者

　　1. 戰(zhàn)略投資者的概念與要求

　　我國(guó)在新股發(fā)行中引入戰(zhàn)略投資者,，允許戰(zhàn)略投資者在公司發(fā)行新股中參與配售,。按照證監(jiān)會(huì)的規(guī)則解釋，戰(zhàn)略投資者是指與發(fā)行人具有合作關(guān)系或有合作意向和潛力，與發(fā)行公司業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密且欲長(zhǎng)期持有發(fā)行公司股票的法人,。從國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)戰(zhàn)略投資者的定義來看,，一般認(rèn)為戰(zhàn)略投資者是能夠通過幫助公司融資、提供營(yíng)銷與銷售支持的業(yè)務(wù),，或通過個(gè)人關(guān)系增加投資價(jià)值的公司或個(gè)人投資者,。

　　一般來說，作為戰(zhàn)略投資者的基本要求是：(1) 要與公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密;(2) 要出于長(zhǎng)期投資目的而較長(zhǎng)時(shí)期地持有股票;(3) 要具有相當(dāng)?shù)馁Y金實(shí)力,，且持股數(shù)量較多,。

　　2. 引入戰(zhàn)略投資者的作用

　　戰(zhàn)略投資者具有資金、技術(shù),、管理,、市場(chǎng)、人才等方面的優(yōu)勢(shì),，能夠增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力和創(chuàng)新能力,。上市公司引入戰(zhàn)略投資者，使其能夠和上市公司之間形成緊密的,、伙伴式的合作關(guān)系,，并由此增強(qiáng)公司經(jīng)營(yíng)實(shí)力、提高公司管理水平,、改善公司治理結(jié)構(gòu),。因此，對(duì)戰(zhàn)略投資者的基本資質(zhì)條件要求是：擁有比較雄厚的資金,、核心的技術(shù),、先進(jìn)的管理等,，同時(shí)要有較好的實(shí)業(yè)基礎(chǔ)和較強(qiáng)的投融資能力,。

　　(1) 提升公司形象，提高資本市場(chǎng)認(rèn)同度,。戰(zhàn)略投資者往往都是實(shí)力雄厚的境內(nèi)外大公司,、大集團(tuán)，甚至是國(guó)際,、國(guó)內(nèi)500強(qiáng),，他們對(duì)公司股票的認(rèn)購(gòu)，是對(duì)公司潛在未來價(jià)值的認(rèn)可和期望,。

　　(2) 優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu),，健全公司法人治理。戰(zhàn)略投資者在公司占一定股權(quán)份額并長(zhǎng)期持股,，能夠分散公司控制權(quán),，戰(zhàn)略投資者參與公司管理，能夠改善公司治理結(jié)構(gòu)。戰(zhàn)略投資者帶來的不僅是資金和技術(shù),，更重要的是能帶來先進(jìn)的管理水平和優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì),。

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