(三) 差額投資內(nèi)部收益率法

　　所謂差額投資內(nèi)部收益率法,，是指在兩個原始投資額不同方案的差量凈現(xiàn)金流量(記作ΔNCF)的基礎(chǔ)上，計算出差額內(nèi)部收益率(記作ΔIRR),，并與基準(zhǔn)折現(xiàn)率進(jìn)行比較，進(jìn)而判斷方案孰優(yōu)孰劣的方法,。該法適用于兩個原始投資不相同,，但項目計算期相同的多方案比較決策,。

　　差額投資內(nèi)部收益率法的原理如下：

　　假定有A和B兩個項目計算期相同的投資方案，A方案的投資額大,，B方案的投資額小。我們可以把A方案看成兩個方案之和,。第一個方案是B方案,，即把A方案的投資用于B方案;第二個方案是C方案,，用于C方案投資的是A方案投資額與B方案投資額之差,。因為把A方案的投資用于B方案會因此節(jié)約一定的投資,，可以作為C方案的投資資金來源。

　　C方案的凈現(xiàn)金流量等于A方案的凈現(xiàn)金流量減去B方案的凈現(xiàn)金流量而形成的差量凈現(xiàn)金流量ΔNCF,。根據(jù)ΔNCF計算出來的差額內(nèi)部收益率ΔIRR,，其實質(zhì)就是C方案的內(nèi)部收益率。

　　在這種情況下,，A方案等于B方案于C方案之和;A方案于B方案的比較，相當(dāng)于B與C兩方案之和與B方案的比較,，如果差額內(nèi)部收益率ΔIRR小于基準(zhǔn)折現(xiàn)率,，則C方案不具有財務(wù)可行性，這就意味著B方案優(yōu)于A方案,。

　　差額投資內(nèi)部收益率ΔIRR的計算過程和計算技巧同內(nèi)部收益率IRR完全一樣，只是所依據(jù)的是ΔNCF,。

　　(四) 年等額凈回收額法

　　所謂年等額凈回收額法,，是指通過比較所有投資方案的年等額凈回收額(記作NA)指標(biāo)的大小來選擇最優(yōu)方案的決策方法。該法適用于原始投資不相同,、特別是項目計算期不同的多方案比較決策,。在此法下,，年等額凈回收額最大的方案為優(yōu)。

　　某方案的年等額凈回收額等于該方案凈現(xiàn)值與相關(guān)回收系數(shù)(或年金現(xiàn)值系數(shù)倒數(shù))的乘積,。計算公式為：

　　某方案年等額凈回收額 = 該方案凈現(xiàn)值×回收系數(shù)

　　或 = 該方案凈現(xiàn)值×

　　(五) 計算期統(tǒng)一法

　　計算期統(tǒng)一法是指通過對計算期不相等的多個互斥方案選定一個共同的計算分析期,，以滿足時間可比性的要求，進(jìn)而根據(jù)調(diào)整后的評價指標(biāo)來選擇最優(yōu)方案的方法,。

　　1. 方案重復(fù)法

　　方案重復(fù)法也稱計算期最小公倍數(shù)法，是將各方案計算期的最小公倍數(shù)作為比較方案的計算期,，進(jìn)而調(diào)整有關(guān)指標(biāo)，并據(jù)此進(jìn)行多方案比較決策的一種方法,。應(yīng)用此法,，可采取兩種方式：

　　第一種方式,，將各方案計算期的各年凈現(xiàn)金流量或費(fèi)用流量進(jìn)行重復(fù)計算，直到與最小公倍數(shù)計算期相等;然后,，再計算凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率,、差額內(nèi)部收益率或費(fèi)用現(xiàn)值等評價指標(biāo);最后根據(jù)調(diào)整后的評價指標(biāo)進(jìn)行方案的比較決策。

　　第二種方式,，直接計算每個方案項目原計算期內(nèi)的評價指標(biāo)(主要指凈現(xiàn)值)，再按照最小公倍數(shù)原理分別對其折現(xiàn),，并求代數(shù)和,，最后根據(jù)調(diào)整后的凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行方案的比較決策。

　　2. 最短計算期法

　　最短計算期法又稱最短壽命期法,，是指在將所有方案的凈現(xiàn)值均還原為等額年回收額的基礎(chǔ)上,，再按照最短的計算期來計算出相應(yīng)凈現(xiàn)值，進(jìn)而根據(jù)調(diào)整后的凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行多方案比較決策的一種方法,。

　　四、兩種特殊的固定資產(chǎn)投資決策

　　(一) 固定資產(chǎn)更新決策

　　與新建項目相比,，固定資產(chǎn)更新決策最大的難點在于不容易估算項目的凈現(xiàn)金流量,。

　　在估算固定資產(chǎn)更新項目的凈現(xiàn)金流量時,，要注意以下幾點：

　　第一，項目計算期不取決于新設(shè)備的使用年限,，而是由舊設(shè)備可繼續(xù)使用的年限決定;第二,，需要考慮在建設(shè)起點舊設(shè)備可能發(fā)生的變價凈收入，并以此作為估計繼續(xù)使用舊設(shè)備至期滿時凈殘值的依據(jù);第三,，由于以舊換新決策相當(dāng)于在使用新設(shè)備投資和繼續(xù)使用舊設(shè)備兩個原始投資不同的備選方案中作出比較與選擇，因此,，所估算出來的是增量凈現(xiàn)金流量(ΔNCF);第四，在此類項目中,，所得稅后凈現(xiàn)金流量比所得稅前凈現(xiàn)金流量更有意義。

　　(二) 購買或經(jīng)營租賃固定資產(chǎn)的決策

　　如果企業(yè)所需用的固定資產(chǎn)既可以購買,，也可以采用經(jīng)營租賃的方式取得,，就需要按照一定方法對這兩種取得方式進(jìn)行決策。有兩種決策方法可以考慮,，第一種方法是分別計算兩個方案的差量凈現(xiàn)金流量，然后按差額投資內(nèi)部收益率法進(jìn)行決策;第二種方法是直接比較兩個方案的折現(xiàn)總費(fèi)用的大小,，然后選擇折現(xiàn)總費(fèi)用低的方案。

　　關(guān)于投資項目決策方法及應(yīng)用知識點相關(guān)學(xué)習(xí)推薦：

　　習(xí)題：中級《財務(wù)管理》練習(xí)題：投資項目決策方法及應(yīng)用

　　相關(guān)知識點：計算期統(tǒng)一法,、凈現(xiàn)值率法

上一頁  [1] [2]