2018年中級經(jīng)濟(jì)師《金融》考點(diǎn)：并購的基本類型
習(xí)慣決定人生,，養(yǎng)成中級經(jīng)濟(jì)師考試備考好習(xí)慣也極其重要，習(xí)慣往往從小細(xì)節(jié)開始,，只要堅(jiān)持下去,，勝利定會(huì)屬于我們！
【內(nèi)容導(dǎo)航】
1. 按并購前企業(yè)間的市場關(guān)系
2. 按并購的出資方式
3. 按收購的動(dòng)機(jī)
4. 按持股對象針對性
5. 按收購融資渠道
【所屬章節(jié)】
本知識點(diǎn)屬于《金融》科目第五章 投資銀行與證券投資基金
【知識點(diǎn)】并購的基本類型
并購的基本類型
1. 按并購前企業(yè)間的市場關(guān)系：橫向并購(同業(yè)),、縱向并購和混合并購,。
(1)橫向并購：并購企業(yè)的雙方或多方原屬同一產(chǎn)業(yè)、生產(chǎn)或經(jīng)營同類產(chǎn)品,，并購使得資本在同一市場領(lǐng)域或部門集中時(shí),，則稱為橫向并購,。
(2)縱向并購：并購企業(yè)的雙方或多方之間有原料生產(chǎn)、供應(yīng)和加工及銷售的關(guān)系,，分處于生產(chǎn)和流通過程的不同階段,，是大企業(yè)全面控制原料生產(chǎn)、銷售的各個(gè)環(huán)節(jié),，建立垂直結(jié)合控制體系的基本手段,。
(3)混合并購：是同時(shí)發(fā)生橫向并購和縱向并購，或并購雙方或多方是屬于無關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的企業(yè),，是對處于不同產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域、不同產(chǎn)品市場,，且與其產(chǎn)業(yè)部門之間不存在特別的生產(chǎn)技術(shù)聯(lián)系的企業(yè)進(jìn)行并購,，通常發(fā)生在某一產(chǎn)業(yè)的企業(yè)企圖進(jìn)入利潤率較高的另一產(chǎn)業(yè)時(shí)，常與企業(yè)的多元化戰(zhàn)略相聯(lián)系,。
【例題·單選題】發(fā)生在同一產(chǎn)業(yè),、生產(chǎn)或經(jīng)營同類產(chǎn)品的企業(yè)之間的并購是( )。(2014年,、2015年)
A.縱向并購
B.橫向并購
C.混合并購
D.垂直并購
2. 按并購的出資方式：用現(xiàn)金購買資產(chǎn),、用現(xiàn)金購買股票、用股票購買資產(chǎn)與用股票交換股票
(1)用現(xiàn)金購買資產(chǎn)是指并購公司支付一定數(shù)量的現(xiàn)金,，購買目標(biāo)公司的資產(chǎn),，以實(shí)現(xiàn)對目標(biāo)公司的控制。并購方籌集足額的現(xiàn)金購買目標(biāo)方全部資產(chǎn),，使目標(biāo)方除現(xiàn)金外沒有持續(xù)經(jīng)營的物質(zhì)基礎(chǔ),，成為有資本結(jié)構(gòu)而無生產(chǎn)資源的空殼，不得不從法律意義上消失,。
(2)用現(xiàn)金購買股票是指并購公司支付一定數(shù)量的現(xiàn)金,，購買目標(biāo)公司的股票，以實(shí)現(xiàn)對目標(biāo)公司的控制,。一旦擁有目標(biāo)公司大部分或者全部股本,，目標(biāo)公司就被并購了。
(3)用股票購買資產(chǎn)是指并購公司向目標(biāo)公司發(fā)行并購公司自己的股票,，以交換目標(biāo)公司的資產(chǎn),，并購公司在有選擇的情況下承擔(dān)目標(biāo)公司的全部或部分責(zé)任。目標(biāo)公司也要把擁有的并購公司的股票分配給自己的股東,。
3. 按收購的動(dòng)機(jī)：善意收購與惡意收購
(1)善意收購又稱為“白衣騎士”,，是指收購公司通常事先與目標(biāo)公司經(jīng)營者接觸，愿意給目標(biāo)公司提出比較公道的價(jià)格,，提供較好的條件,，雙方在相互認(rèn)可的基礎(chǔ)上通過談判達(dá)成收購條件的一致意見,，協(xié)商制訂收購計(jì)劃而完成收購活動(dòng)的并購方式。
(2)惡意收購又稱為“黑衣騎士”,，是指收購公司首先通過秘密收集被收購的目標(biāo)公司分散在外的股票等非公開手段對之進(jìn)行隱蔽而有效的控制,，然后在事先未與目標(biāo)公司協(xié)商的情況下突然提出收購要約，使目標(biāo)公司最終不得不接受苛刻的條件把公司出售,。收購公司通常要以高于目標(biāo)公司股票市場價(jià)格來收購目標(biāo)公司的股票(一般要高20%—50%),。
4. 按持股對象針對性：要約收購與協(xié)議收購
(1)要約收購是指收購人為了取得上市公司的控股權(quán)，向所有的股票持有人發(fā)出購買該上市公司股份的收購要約,，收購該上市公司的股份,。并購公司通過證券交易所的證券交易，持有一個(gè)上市公司(目標(biāo)公司)已發(fā)行股份的30%時(shí),，就依法向該公司所有股東發(fā)出公開收購要約,。
(2)協(xié)議收購是指由收購人和上市公司特定的股票持有人就收購該公司股票的條件、價(jià)格,、期限等有關(guān)事項(xiàng)達(dá)成協(xié)議,，由公司股票的持有人向收購者協(xié)議轉(zhuǎn)讓股票，收購人則按照協(xié)議條件支付資金,，達(dá)到收購的目的,。
5. 按收購融資渠道：杠桿收購與管理層收購
(1)杠桿收購：指由一家或幾家公司在金融信貸支持下進(jìn)行的并購。
經(jīng)常采用的形式是收購公司先成立一家置于完全控制之下的“空殼公司”,，而空殼公司以其自身少量的資本以及未來買下的目標(biāo)公司的資產(chǎn)和收益為擔(dān)保來進(jìn)行舉債,，比如通過發(fā)行高利率風(fēng)險(xiǎn)債券即“垃圾債券”來籌資。由此形成的巨額債務(wù)由未來被買下的目標(biāo)公司的資產(chǎn)及收益來償還,。這種以目標(biāo)公司資產(chǎn)及收益作保證的籌資,，標(biāo)志著債務(wù)觀念的根本轉(zhuǎn)變。
(2)管理層收購(MBO)：是杠桿收購的一種,，是指公司管理層利用借貸資本收購本公司股權(quán)的行為,。通過收購，企業(yè)經(jīng)營者變成了企業(yè)所有者,，企業(yè)管理層集所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)于一身,。在有些目標(biāo)公司遭到收購公司的襲擊時(shí)，目標(biāo)公司的管理層對本公司的實(shí)際經(jīng)營情況最為清楚,，如果他們一致認(rèn)為本公司有發(fā)展?jié)摿χ档每春?，?huì)成立一家新公司通過大量舉債籌資(未來可以用持股所得的分配收益分期償還該筆認(rèn)購款)，然后對目標(biāo)公司股份的股票進(jìn)行收購,。
MBO順利實(shí)施的條件：①賣者愿意賣;②買者愿意買;③買者有能力買,。
適合MBO的企業(yè)應(yīng)該具備的特點(diǎn)：良好的經(jīng)營團(tuán)隊(duì)，產(chǎn)品需求穩(wěn)定，現(xiàn)金流穩(wěn)定,，有較大的管理效率提升空間,，有高價(jià)值資產(chǎn)，有高貸款能力等,。
MBO融資渠道主要有：銀行借款,、民間借貸、延期支付及MBO基金,、擔(dān)保融資等,。
MBO價(jià)格確定方法有：貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法(DCF模型)、經(jīng)濟(jì)增加值法(EVA)和市盈率法等,。
建議大家在做練習(xí)題之前看一看相關(guān)知識點(diǎn),，這樣做題準(zhǔn)確率和效率會(huì)好一些。大家在認(rèn)真?zhèn)淇嫉耐瑫r(shí)記得隨時(shí)關(guān)注中級經(jīng)濟(jì)師金融 知識點(diǎn)內(nèi)容匯總,。
相關(guān)文章
津公網(wǎng)安備12010202000755號