東奧提示：本量利分析是學(xué)習(xí)資本結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)，無論是老師講課還是我們在學(xué)習(xí)中都是先從本量利分析開始,，然后再進行資本結(jié)構(gòu),，那么本量利分析是如何影響資本結(jié)構(gòu)的呢?

　　一,、本量利分析

　　(一)本量利分析基本關(guān)系式

　　息稅前利潤=單價×銷售量-單位變動成本×銷售量-固定成本

　　=邊際貢獻-固定成本

　　(二)幾組關(guān)系式

　　1、邊際貢獻率與變動成本率

　　邊際貢獻率=單位邊際貢獻/單價

　　變動成本率=單位變動成本/單價

　　故有：邊際貢獻率+變動成本率=1

　　2,、盈虧臨界點作業(yè)率與安全邊際率

　　盈虧臨界點作業(yè)率+安全邊際率=1

　　3,、息稅前利潤的其他關(guān)系式

　　(1)息稅前利潤=銷售收入×邊際貢獻率-固定成本

　　(2)息稅前利潤=單位邊際貢獻×安全邊際量

　　(3)息稅前利潤=安全邊際×邊際貢獻率

　　(三)盈虧臨界點分析

　　盈虧臨界點就是息稅前利潤為0的，即企業(yè)既不盈利也不虧損的狀態(tài),。

　　盈虧臨界點銷售量=固定成本/(單價-單位變動成本),，即固定成本/單位邊際貢獻

　　盈虧臨界點銷售額=固定成本/邊際貢獻率

　　安全邊際就是通過盈虧臨界點得出的，也就是企業(yè)的銷售額下降多少仍不至于虧損,。

　　(四)敏感分析

　　有最大最小法和敏感系數(shù)法兩種方法,，最大最小法與項目特有風(fēng)險的衡量和處置方法中的一樣，在此就不過多解釋,。敏感系數(shù)法是一種相對數(shù)分析方法,，敏感系數(shù)為目標(biāo)值變動百分比(息稅前利潤)與參量值變動百分比的比值。

　　1,、單價的敏感系數(shù)=單價×銷售量/息稅前利潤

　　2,、銷售量的敏感系數(shù)=邊際貢獻/息稅前利潤

　　3、單位變動成本的敏感系數(shù)=﹣單位變動成本×銷售量/息稅前利潤

　　4,、固定成本的敏感系數(shù)=﹣固定成本/息稅前利潤

　　在比較息稅前利潤對各因素的敏感程度時是比較其絕對值的,。

　　對于敏感分析要掌握以下結(jié)論：

　　1、單價的敏感系數(shù)最大,，其他的大小不一定;

　　2,、銷售量的敏感系數(shù)-單位變動成本的敏感系數(shù)=單價的敏感系數(shù);

　　3、銷售量的敏感系數(shù)+固定成本的敏感系數(shù)=1 ,。

　　二,、資本結(jié)構(gòu)

　　本教材中所指資本結(jié)構(gòu)為狹義上的資本結(jié)構(gòu)，即指企業(yè)長期負(fù)債與權(quán)益資本的比例關(guān)系,，這與西方廣義上的資本結(jié)構(gòu)不同,，廣義上的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各要素的比例構(gòu)成關(guān)系，包括短期負(fù)債,。

　　(一)杠桿系數(shù)

　　企業(yè)的風(fēng)險可分為經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險,。經(jīng)營風(fēng)險是指經(jīng)營活動的不確定性，是指息稅前利潤的不確定性,，而息稅前利潤的不確定性(波動程度如何)取決于企業(yè)的成本結(jié)構(gòu),，該成本結(jié)構(gòu)便是本量利分析中成本按性態(tài)劃分的成本結(jié)構(gòu)，根據(jù)本量利分析,，成本按性態(tài)分為固定成本,、變動成本以及混合成本，而混合成本進一步可分解為固定成本和變動成本，所以總的來說企業(yè)的經(jīng)營性成本只有固定成本和變動成本,。固定成本占總成本的比重越大,，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險越大，影響成本的因素先影響銷售量,，進而影響息稅前利潤,。經(jīng)營風(fēng)險是考慮資本投入到經(jīng)營活動中的利用程度，而不考慮資本的來源(即是否有負(fù)債及負(fù)債占資本的比例)的,，而財務(wù)風(fēng)險是在經(jīng)營風(fēng)險的基礎(chǔ)上進一步討論負(fù)債占資本的比例,，如果有息負(fù)債占資本的比例過大，會導(dǎo)致企業(yè)償債能力的下降,，從而引起財務(wù)風(fēng)險,。

　　經(jīng)營杠桿用來衡量企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，財務(wù)杠桿用于衡量企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險,。

　　經(jīng)營杠桿系數(shù)=邊際貢獻/息稅前利潤,，此處的經(jīng)營杠桿公式也就是本量利分析中銷售量的敏感系數(shù)。

　　財務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤/【息稅前利潤-債務(wù)利息-優(yōu)先股股利/(1-所得稅稅率)】

　　總杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務(wù)杠桿系數(shù)

　　也就是說企業(yè)的經(jīng)營杠桿如果較高,，那就要搭配一個較低的財務(wù)杠桿;如果企業(yè)的財務(wù)杠桿較高,，就要搭配一個較低的經(jīng)營杠桿。這樣才能使總杠桿系數(shù)保持一個相對穩(wěn)定的水平,。

　　(二)每股收益無差別點法

　　資本結(jié)構(gòu)決策方法中有資本成本比較法,、每股收益無差別點法、企業(yè)價值比較法,。

　　每股收益無差別點法的的可以有三種表示方法：無差別點息稅前利潤,、無差別點銷售收入和無差別點銷售量。

　　1,、無差別點息稅前利潤

　　教材P284便用的此種方法,。

　　2、無差別點銷售收入

　　根據(jù)本量利分析公式：息稅前利潤=銷售收入-銷售收入×變動成本率-固定成本,，已知其他三個條件,，求無差別點銷售收入。

　　3,、無差別點銷售量

　　根據(jù)本量利基本公式：息稅前利潤=(單價-單位變動成本)×銷售量-固定成本,，已知其他四個條件，求無差別點銷售量,。

　　綜上所述,，本量利分析對資本結(jié)構(gòu)的學(xué)習(xí)起著重要的作用，本量利分析不僅影響到資本結(jié)構(gòu)中的杠桿系數(shù),，而且還影響到每股收益無差別點的計算,。

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