東奧提示：財務分析體系是財務報表分析中非常重要的內(nèi)容,，尤其是管理用財務報表分析,，它可以與企業(yè)價值評估中現(xiàn)金流量折現(xiàn)法結(jié)合，也可以和業(yè)績評價中剩余收益和經(jīng)濟增加值的計算相結(jié)合,，故應重點學習,。

　　一、杜邦分析體系

　　核心公式：權益凈利率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×權益乘數(shù)

　　對于該核心公式的前兩次分解要熟練掌握,，并且要深刻理解財務指標背后的含義,。第一次分解，可將權益凈利率分解為總資產(chǎn)凈利率和權益乘數(shù),，總資產(chǎn)凈利率是驅(qū)動權益凈利率的基本功力。第二次分解,，可將總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分解為銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,，便得到核心公式。對于銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以反映企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略，權益乘數(shù)則可以反映企業(yè)的財務政策,。

　　關于權益凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標的含義請參考：財務比率分析

　　對于杜邦分析體系的核心公式,，還可結(jié)合第三章可持續(xù)增長率的計算掌握，若利用期末所有者權益計算可持續(xù)增長率,，則可持續(xù)增長率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權益乘數(shù)×本期利潤留存率/(1-銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權益乘數(shù)×本期利潤留存率),，則可持續(xù)增長率還可以表示為權益凈利率×本期利潤留存率/(1-權益凈利率×本期利潤留存率)。

　　二,、管理用財務分析體系

　　企業(yè)按照《企業(yè)會計準則》編制的財務報表是按照權責發(fā)生制來編制的,，但企業(yè)本身在評價內(nèi)部財務業(yè)績和經(jīng)營成果時，是以收付實現(xiàn)制來考慮的,。所以企業(yè)按照企業(yè)會計準備編制的財務報表不適合企業(yè)內(nèi)部管理使用,，因此要將其調(diào)整為管理用財務報表來滿足企業(yè)內(nèi)部管理的需要。

　　管理用財務報表的調(diào)整主要涉及三大表的調(diào)整：資產(chǎn)負債表,、利潤表和現(xiàn)金流量表,。

　　1、資產(chǎn)負債表的調(diào)整

　　管理用資產(chǎn)負債表在通用的資產(chǎn)負債表的基礎上對資產(chǎn)和負債進行了重分類,，分為經(jīng)營性和金融性兩大類,。那么如何區(qū)分經(jīng)營性和金融性呢?一般來講，先確定金融性的,，因為企業(yè)的金融資產(chǎn)和金融負債的數(shù)量是有限的,，比較容易確定，然后用資產(chǎn)總額或負債總額扣除金融性的,，剩余的就是經(jīng)營性的資產(chǎn)和負債,。

　　(1)金融資產(chǎn)的確定

　　金融資產(chǎn)一般包括：①貨幣資金(企業(yè)在滿足未來持續(xù)發(fā)展所需要資金的前提下剩余的用于投機動機所持有的現(xiàn)金);②交易性金融資產(chǎn);③可供出售金融資產(chǎn);④持有至到期投資;⑤應收利息(持有債券投資形成的利息，投資債券本身就屬于金融活動,，其產(chǎn)生的利息應為金融資產(chǎn));⑥應收股利(除長期股權投資形成外的);

　　提示1：長期股權投資屬于經(jīng)營資產(chǎn),，因企業(yè)持有長期股權投資主要服務于企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略而持有的。比如企業(yè)持有對供應商的長期股權投資有利于穩(wěn)定購貨渠道,，持有對購貨方的長期股權投資有利于穩(wěn)定銷售渠道,，所以企業(yè)持有長期股權投資是服務于企業(yè)的經(jīng)營活動的，應屬于經(jīng)營資產(chǎn),。

　　提示2：今年關于遞延所得稅資產(chǎn)和遞延所得稅負債變化的地方：經(jīng)營性資產(chǎn)形成的遞延所得稅資產(chǎn)屬經(jīng)營資產(chǎn),，金融資產(chǎn)形成的遞延所得稅資產(chǎn)屬金融資產(chǎn)，今年可能會考到哦~

　　(2)金融負債的確定

　　常見的金融負債包括：①短期借款;②長期借款;③應付利息;④應付債券;⑤交易性金融負債;⑥一年內(nèi)到期的非流動負債,。

　　提示：經(jīng)營性負債形成的遞延所得稅負債屬經(jīng)營負債,，金融負債形成的遞延所得稅負債屬金融負債。

　　經(jīng)營資產(chǎn)=資產(chǎn)總額-金融資產(chǎn)

　　經(jīng)營負債=負債總額-金融負債

　　則有：

　　凈經(jīng)營資產(chǎn)=凈負債+股東權益

　　從公司的角度來看,，投入到經(jīng)營活動中的資本是凈經(jīng)營資產(chǎn);從債權人角度來看,，投入到經(jīng)營活動的資本是凈負債;從股東的角度來看,，投入到經(jīng)營活動的資本是股東權益。

　　2,、利潤表的調(diào)整

　　凈利潤=稅后經(jīng)營損益+稅后金融損益

　　但內(nèi)部管理用財務報表重視企業(yè)的經(jīng)營獲利能力,，故要區(qū)分經(jīng)營損益和金融損益。

　　經(jīng)營性資產(chǎn)和負債形成的損益為經(jīng)營損益,，金融性資產(chǎn)和負債形成的損益為金融損益,。

　　(1)金融損益項目的確定

　　常見的金融損益項目：①財務費用(應付利息對應的部分);②資產(chǎn)減值損失(持有至到期投資計提的資產(chǎn)減值損失);③公允價值變動損益(交易性金融資產(chǎn)公允價值變動形成的);④投資收益(不包括長期股權投資形成的)。

　　(2)計算金融損益

　　我們要注意的是計算金融損益是要站在股東的角度確定,，從股東的角度來看屬于債權人收益的項目為股東的損失項目,，屬于債權人損失的項目屬于股東的收益。稅后金融損益和稅后利息二者絕對值相等,，符號相反,。

　　(3)計算經(jīng)營損益

　　經(jīng)營損益=凈利潤-金融損益

　　凈利潤=(息稅前利潤-利息費用)×(1-所得稅稅率)

　　則有：

　　稅后經(jīng)營凈利潤=稅后利息+凈利潤

　　從公司的角度來看，經(jīng)營活動給公司帶來的回報為稅后經(jīng)營凈利潤;從債權人角度來看,，經(jīng)營活動給債權人帶來的回報為稅后利息;從股東的角度來看,，經(jīng)營活動給股東帶來的回報為凈利潤。

　　3,、現(xiàn)金流量表的調(diào)整

　　企業(yè)的現(xiàn)金流量不是越多越好,，如果企業(yè)在滿足持續(xù)經(jīng)營所需的必要投資外還有大量的閑置資金，則會造成資金浪費;但是企業(yè)通過經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量確實是越多越好,，所以決策者更關注經(jīng)營活動,。

　　現(xiàn)金流量的調(diào)整是建立在資產(chǎn)負債表的調(diào)整和利潤表的調(diào)整的基礎上的，需要明確的五大現(xiàn)金流量：

　　(1)營業(yè)現(xiàn)金毛流量

　　由于銷售的增長,，企業(yè)的產(chǎn)銷規(guī)模擴大,，現(xiàn)有的資金除滿足企業(yè)未來發(fā)展所需的資本外還能維持企業(yè)日常運營所需資金且現(xiàn)有的長期資產(chǎn)可以滿足由于產(chǎn)銷規(guī)模擴大的供應，即不需要追加經(jīng)營營運資本和資本支出,。

　　營業(yè)現(xiàn)金毛流量=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷

　　(2)營業(yè)現(xiàn)金凈流量

　　由于銷售的增長,，企業(yè)的產(chǎn)銷規(guī)模擴大，現(xiàn)有的資金可以滿足企業(yè)未來發(fā)展所需的資本但不能滿足維持企業(yè)日常運營所需資金,，但現(xiàn)有的長期資產(chǎn)可以滿足由于產(chǎn)銷規(guī)模擴大的供應,，即需要追加經(jīng)營營運資本但不需要追加資本支出。

　　營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)現(xiàn)金毛流量-經(jīng)營營運資本增加

　　(3)實體現(xiàn)金流量

　　由于銷售的增長,，企業(yè)的產(chǎn)銷規(guī)模擴大,，現(xiàn)有的資金可以滿足企業(yè)未來發(fā)展所需的資本但不能滿足維持企業(yè)日常運營所需資金，現(xiàn)有的長期資產(chǎn)不能滿足由于產(chǎn)銷規(guī)模擴大的供應,，即需要追加經(jīng)營營運資本和資本支出,。

　　實體現(xiàn)金流量=營業(yè)現(xiàn)金凈流量-經(jīng)營營運資本增加-資本支出

　　=稅后經(jīng)營凈利潤-凈經(jīng)營資產(chǎn)增加

　　(4)債權現(xiàn)金流量

　　債權現(xiàn)金流量=稅后利息-凈負債的增加

　　(5)股權現(xiàn)金流量

　　股權現(xiàn)金流量=凈利潤-股東權益的增加

　　或 股權現(xiàn)金流量=實體現(xiàn)金流量-債權現(xiàn)金流量

　　從公司的角度來看，經(jīng)營活動給公司帶來的現(xiàn)金流量為實體現(xiàn)金流量;從債權人角度來看,，經(jīng)營活動給債權人帶來的現(xiàn)金流量為債權現(xiàn)金流量;從股東的角度來看,，經(jīng)營活動給股東帶來的現(xiàn)金流量為股權現(xiàn)金流量,。

　　這些指標會在企業(yè)價值評估的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法確定現(xiàn)金流量時用到。通常先確定企業(yè)的實體現(xiàn)金流量,，然后確定企業(yè)的債權現(xiàn)金流量，最后確定企業(yè)的股權現(xiàn)金流量,。

　　4,、管理用財務分析體系的核心公式

　　核心公式：權益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+(凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率)×凈財務杠桿

　　凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=稅后經(jīng)營凈利率×凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)

　　經(jīng)營差異率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率

　　杠桿貢獻率=經(jīng)營差異率×凈財務杠桿

　　要掌握利用因素分析法分析凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率和凈財務杠桿對權益凈利率的影響程度,。

　　原則是：按順序替代,，每次只能替代一個因素，每次替代以上次為基礎,。這樣我們就能通過因素分析法分析出企業(yè)經(jīng)營活動給股東帶來的回報率(凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率)和財務活動給股東帶來的回報率(即(凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率)×凈財務杠桿),。

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