【考點1】虛假陳述行為的界定(★)(P294)

1.虛假陳述包括虛假記載,、誤導(dǎo)性陳述、重大遺漏以及不正當(dāng)披露,。

2.信息披露義務(wù)人未按照法律,、行政法規(guī)、規(guī)章和規(guī)范性文件,，以及證券交易所業(yè)務(wù)規(guī)則規(guī)定的信息披露期限,、方式等要求及時、公平披露信息,，應(yīng)當(dāng)認定構(gòu)成“未按照規(guī)定披露信息”的信息披露違法行為,。

3.信息披露義務(wù)人在信息披露文件中對所披露內(nèi)容進行不真實記載，包括發(fā)生業(yè)務(wù)不入賬,、虛構(gòu)業(yè)務(wù)入賬,、不按照相關(guān)規(guī)定進行會計核算和編制財務(wù)會計報告,，以及其他在信息披露中記載的事實與真實情況不符的，應(yīng)當(dāng)認定構(gòu)成“所披露的信息有虛假記載”的信息披露違法行為,。

4.信息披露義務(wù)人在信息披露文件中或者通過其他信息發(fā)布渠道,、載體，作出不完整,、不準確陳述,，致使或者可能致使投資者對其投資行為發(fā)生錯誤判斷的，應(yīng)當(dāng)認定構(gòu)成“所披露的信息有誤導(dǎo)性陳述”的信息披露違法行為,。

5.信息披露義務(wù)人在信息披露文件中未按照法律、行政法規(guī),、規(guī)章和規(guī)范性文件以及證券交易所業(yè)務(wù)規(guī)則關(guān)于重大事件或者重要事項信息披露要求披露信息,，遺漏重大事項的，應(yīng)當(dāng)認定構(gòu)成“所披露的信息有重大遺漏”的信息披露違法行為,。

【考點2】虛假陳述行為的行政責(zé)任(★★★)(P294)

1.證券服務(wù)機構(gòu)(2017年案例分析題)

證券服務(wù)機構(gòu)違反《證券法》的規(guī)定,，未勤勉盡責(zé)，所制作,、出具的文件有虛假記載,、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的，責(zé)令改正,，沒收業(yè)務(wù)收入,，并處以業(yè)務(wù)收入1倍以上10倍以下的罰款，沒有業(yè)務(wù)收入或者業(yè)務(wù)收入不足50萬元的,，處以50萬元以上500萬元以下的罰款;

情節(jié)嚴重的,，并處暫停或者禁止從事證券服務(wù)業(yè)務(wù),。對直接負責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員給予警告,，并處以20萬元以上200萬元以下的罰款。

2.信息披露義務(wù)人

信息披露義務(wù)人報送的報告或者披露的信息有虛假記載,、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的,，責(zé)令改正，給予警告,，并處以100萬元以上1000萬元以下的罰款;對直接負責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員給予警告,，并處以50萬元以上500萬元以下的罰款。

發(fā)行人的控股股東,、實際控制人組織,、指使從事上述違法行為，或者隱瞞相關(guān)事項導(dǎo)致發(fā)生上述情形的,，處以100萬元以上1000萬元以下的罰款;對直接負責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員,，處以50萬元以上500萬元以下的罰款,。

3.《信息披露違法行為行政責(zé)任認定規(guī)則》的規(guī)定(2013年案例分析題、2016年案例分析題,、2017年案例分析題)

(1)上市公司發(fā)生信息披露違法行為的,，對負有保證信息披露真實、準確,、完整,、及時和公平義務(wù)的董事、監(jiān)事,、高級管理人員,，應(yīng)當(dāng)視情形認定其為直接負責(zé)的主管人員或者其他直接責(zé)任人員承擔(dān)行政責(zé)任，但其能夠證明已盡忠實,、勤勉義務(wù),，沒有過錯的除外。

(2)如有證據(jù)證明因信息披露義務(wù)人受控股股東,、實際控制人指使,，未按照規(guī)定披露信息，或者所披露的信息有虛假記載,、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的,，在認定信息披露義務(wù)人責(zé)任的同時，應(yīng)當(dāng)認定信息披露義務(wù)人控股股東,、實際控制人的信息披露違法責(zé)任,。信息披露義務(wù)人的控股股東、實際控制人是法人的,，其負責(zé)人應(yīng)當(dāng)認定為直接負責(zé)的主管人員,。

【解釋】控股股東、實際控制人直接授意,、指揮從事信息披露違法行為,，或者隱瞞應(yīng)當(dāng)披露信息、不告知應(yīng)當(dāng)披露信息的,，應(yīng)當(dāng)認定控股股東,、實際控制人指使從事信息披露違法行為。

(3)可以考慮“不予行政處罰”的情形

①當(dāng)事人對認定的信息披露違法事項提出具體異議記載于董事會,、監(jiān)事會,、公司辦公會會議記錄等，并在上述會議中投反對票的;

②當(dāng)事人在信息披露違法事實所涉及期間,，由于不可抗力,、失去人身自由等無法正常履行職責(zé)的;

③對公司信息披露違法行為不負有主要責(zé)任的人員在公司信息披露違法行為發(fā)生后及時向公司和證券交易所、證券監(jiān)管機構(gòu)報告的。

(4)任何下列情形,，不得單獨作為不予處罰情形認定：

①不直接從事經(jīng)營管理;

②能力不足,、無相關(guān)職業(yè)背景;

③任職時間短、不了解情況;

④相信專業(yè)機構(gòu)或者專業(yè)人員出具的意見和報告;

⑤受到股東,、實際控制人控制或者其他外部干預(yù),。

【考點3】虛假陳述行為的民事賠償責(zé)任(★★★)(P296)

1.因果推定

投資者在虛假陳述實施日及以后，至揭露日或者更正日之前買入該證券,，在虛假陳述揭露日或者更正日及以后,，因賣出該證券發(fā)生虧損，或者因持續(xù)持有該證券而產(chǎn)生虧損,，即推定投資者的損失與虛假陳述行為之間存在因果關(guān)系,。(2013年案例分析題、2016年案例分析題,、2017年案例分析題)

【解釋1】虛假陳述實施日：(1)對于虛假記載,、誤導(dǎo)性陳述等積極虛假陳述行為，在指定信息披露媒體發(fā)布虛假陳述文件的日期,，即可確定為虛假陳述實施日;(2)對于隱瞞和不履行信息披露義務(wù)的，則以法定期限的最后一個期日為虛假陳述實施日,。

【解釋2】虛假陳述揭露日：(1)監(jiān)管機關(guān)有關(guān)立案稽查的消息,，可以作為揭露日的標志;(2)媒體的揭露行為是否可以作為虛假陳述揭露日，可與相關(guān)股票是否停牌掛鉤,，如果媒體的揭露行為引起該股票價格急劇波動導(dǎo)致其停牌的,，則可以認定其揭露行為的時日為虛假陳述揭露日。

【解釋3】最高人民法院2019年11月印發(fā)的《全國法院民商事審判工作會議紀要》認為,，原則上,，只要交易市場對監(jiān)管部門立案調(diào)查、權(quán)威媒體刊載的揭露文章等信息存在著明顯的反應(yīng),，對一方主張市場已經(jīng)知悉虛假陳述的抗辯,，人民法院依法予以支持。

2.民事賠償責(zé)任

(1)無過錯責(zé)任

信息披露義務(wù)人未按照規(guī)定披露信息,，或者公告的證券發(fā)行文件,、定期報告、臨時報告及其他信息披露資料存在虛假記載,、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏,，致使投資者在證券交易中遭受損失的，信息披露義務(wù)人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任,。

(2)過錯推定責(zé)任

①發(fā)行人的控股股東,、實際控制人、董事、監(jiān)事,、高級管理人員和其他直接責(zé)任人員以及保薦人,、承銷的證券公司及其直接責(zé)任人員，應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人承擔(dān)連帶賠償責(zé)任,，但是能夠證明自己沒有過錯的除外,。

②證券服務(wù)機構(gòu)為證券的發(fā)行、上市,、交易等證券業(yè)務(wù)活動制作,、出具審計報告及其他鑒證報告、資產(chǎn)評估報告,、財務(wù)顧問報告,、資信評級報告或者法律意見書等文件，應(yīng)當(dāng)勤勉盡責(zé),，對所依據(jù)的文件資料內(nèi)容的真實性,、準確性、完整性進行核查和驗證,。其制作,、出具的文件有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏,，給他人造成損失的,，應(yīng)當(dāng)與委托人承擔(dān)連帶賠償責(zé)任，但是能夠證明自己沒有過錯的除外,。

【考點4】重大違法公司強制退市制度(★★★)(P271)

1.上市公司存在欺詐發(fā)行,、重大信息披露違法或者其他嚴重損害證券市場秩序的重大違法行為，且嚴重影響上市地位,，其股票應(yīng)當(dāng)被終止上市,。上市公司存在以下情形之一的，其股票應(yīng)當(dāng)被終止上市：

(1)上市公司首次公開發(fā)行股票申請或者披露文件存在虛假記載,、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏,，被中國證監(jiān)會依法作出行政處罰決定，或者被人民法院依法作出有罪生效判決,。

(2)上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)并構(gòu)成重組上市,，申請或者披露文件存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏,，被中國證監(jiān)會依法作出行政處罰決定,，或者被人民法院依法作出有罪生效判決。

(3)上市公司披露的年度報告存在虛假記載,、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏,，根據(jù)中國證監(jiān)會行政處罰決定認定的事實,，導(dǎo)致連續(xù)會計年度財務(wù)指標實際已觸及《股票上市規(guī)則》規(guī)定的終止上市標準。

【解釋1】上市公司因存在上述第(1),、第(2)項情形,，其股票被終止上市的，不得在交易所重新上市,。

【解釋2】上市公司因存在上述第(3)項情形,，其股票被終止上市的，自其股票進入全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌轉(zhuǎn)讓之日起的5個完整會計年度內(nèi),，交易所不受理其重新上市申請,。

【相關(guān)鏈接】股票的發(fā)行人在招股說明書等證券發(fā)行文件中隱瞞重要事實或者編造重大虛假內(nèi)容，已經(jīng)發(fā)行并上市的,，國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)可以責(zé)令發(fā)行人回購證券,，或者責(zé)令負有責(zé)任的控股股東、實際控制人買回證券,。

2.上市公司存在涉及國家安全,、公共安全、生態(tài)安全,、生產(chǎn)安全和公眾健康安全等領(lǐng)域的違法行為,，情節(jié)惡劣，嚴重損害國家利益,、社會公共利益,，或者嚴重影響上市地位，其股票應(yīng)當(dāng)被終止上市,。上市公司存在以下情形之一的，其股票應(yīng)當(dāng)被終止上市：

(1)上市公司或其主要子公司被依法吊銷營業(yè)執(zhí)照,、責(zé)令關(guān)閉或者被撤銷,。

(2)上市公司或其主要子公司被依法吊銷主營業(yè)務(wù)生產(chǎn)經(jīng)營許可證，或者存在喪失繼續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營法律資格的其他情形,。

(3)交易所根據(jù)上市公司重大違法行為損害國家利益,、社會公共利益的嚴重程度，結(jié)合公司承擔(dān)法律責(zé)任類型,、對公司生產(chǎn)經(jīng)營和上市地位的影響程度等情形,，認為公司股票應(yīng)當(dāng)終止上市的。

【解釋】上市公司因上述三種情形,，其股票被終止上市的,，自其股票進入全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌轉(zhuǎn)讓之日起的5個完整會計年度內(nèi)，交易所不受理其重新上市申請,。

【考點5】退市整理期(★)(P274)

1.對于股票已經(jīng)被證券交易所決定終止上市交易的強制退市公司,，證券交易所應(yīng)當(dāng)設(shè)置“退市整理期”，在其退市前給予30個交易日的股票交易時間。

2.強制退市公司股票應(yīng)當(dāng)統(tǒng)一在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)設(shè)立的專門層次掛牌轉(zhuǎn)讓,。