2015《公司戰(zhàn)略》基礎(chǔ)考點(diǎn)：風(fēng)險理財措施

　　【東奧小編】現(xiàn)階段進(jìn)入2015年注會基礎(chǔ)備考期,，是全面梳理考點(diǎn)的寶貴時期，我們一起來學(xué)習(xí)2015《公司戰(zhàn)略》基礎(chǔ)考點(diǎn)：風(fēng)險理財措施,。

　　【內(nèi)容導(dǎo)航】：

　　(一)風(fēng)險理財?shù)囊话愀拍?/P>

　　(二)風(fēng)險理財?shù)奶攸c(diǎn)

　　(三)風(fēng)險理財?shù)牟呗耘c方案

　　(四)損失事件管理

　　(五)套期保值

　　【所屬章節(jié)】：

　　本知識點(diǎn)屬于《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險管理》科目第五章風(fēng)險與風(fēng)險管理第四節(jié)風(fēng)險管理體系的內(nèi)容。

　　【知識點(diǎn)】：風(fēng)險理財措施

　　(一)風(fēng)險理財?shù)囊话愀拍?/P>

　　1.風(fēng)險理財是用金融手段管理風(fēng)險,。

　　2.風(fēng)險理財是全面風(fēng)險管理的重要組成部分,。

　　(二)風(fēng)險理財?shù)奶攸c(diǎn)

　　1.風(fēng)險理財?shù)氖侄渭炔桓淖冿L(fēng)險事件發(fā)生的可能性，也不改變風(fēng)險事件可能引起的直接損失程度,。

　　2.風(fēng)險理財需要判斷風(fēng)險的定價,，因此量化的標(biāo)準(zhǔn)較高，即不僅需要風(fēng)險事件的可能性和損失的分布,，更需要量化風(fēng)險本身的價值,。

　　3.風(fēng)險理財?shù)膽?yīng)用范圍一般不包括聲譽(yù)等難以衡量其價值的風(fēng)險，也難以消除戰(zhàn)略失誤造成的損失,。

　　4.風(fēng)險理財手段技術(shù)強(qiáng),，許多風(fēng)險理財工具本身有著比較復(fù)雜的風(fēng)險特性，使用不當(dāng)容易造成重大損失,。

　　(三)風(fēng)險理財?shù)牟呗耘c方案

　　1.選擇風(fēng)險理財策略的原則和要求

　　(1)與公司整體風(fēng)險管理策略一致,。選擇風(fēng)險理財?shù)牟呗裕�要與公司整體風(fēng)險管理策略通盤考慮,。應(yīng)根據(jù)公司風(fēng)險管理整體策略確定的風(fēng)險偏好和承受度確定風(fēng)險理財?shù)哪繕?biāo),，并量化風(fēng)險的特性及其價值。要考慮到諸如對公司的資產(chǎn)負(fù)債率等方面的影響,，以及對諸如“零容忍度”的具體安排等問題,。

　　(2)與公司所面對風(fēng)險的性質(zhì)相匹配。要采用與公司所面對風(fēng)險的性質(zhì)相匹配的風(fēng)險理財手段,。

　　(3)選擇風(fēng)險理財工具的要求,。風(fēng)險理財工具有多種，如準(zhǔn)備金,、保險,、應(yīng)急資本、期貨,、期權(quán),、其他衍生產(chǎn)品等，企業(yè)在選擇這些風(fēng)險理財工具時,，要考慮如下幾點(diǎn)：合規(guī)的要求;可操作性;法律法規(guī)環(huán)境;企業(yè)的熟悉程度;風(fēng)險理財工具的風(fēng)險特征;不同的風(fēng)險理財手段可能適用同一風(fēng)險,。

　　(4)成本與收益的平衡。選擇風(fēng)險理財策略時,，要考慮風(fēng)險管理的成本與收益的平衡原則,。風(fēng)險理財?shù)幕�礎(chǔ)是對風(fēng)險的定價,，相對于其他的風(fēng)險手段，風(fēng)險理財?shù)某杀九c收益比較容易計(jì)算,。但是要注意糾正忽視風(fēng)險價值的心理,。

　　企業(yè)選擇的風(fēng)險理財方案的復(fù)雜程度要考慮風(fēng)險的性質(zhì)、企業(yè)的資源能力等多方面因素,。

　　2.對金融衍生產(chǎn)品的選擇

　　在企業(yè)選擇風(fēng)險理財?shù)牟呗耘c方案時,，涉及對金融衍生產(chǎn)品的選擇。

　　(1)金融衍生產(chǎn)品的概念和類型

　　衍生產(chǎn)品是其價值決定于一種或多種基礎(chǔ)資產(chǎn)或指數(shù)的金融合約,。常用衍生產(chǎn)品包括：遠(yuǎn)期合約,、互換交易、期貨,、期權(quán)等,。

　　①遠(yuǎn)期合約(Forward Contract),。

　　遠(yuǎn)期合約指合約雙方同意在未來日期按照固定價格交換金融資產(chǎn)的合約,，承諾以當(dāng)前約定的條件在未來進(jìn)行交易的合約，會指明買賣的商品或金融工具種類,、價格及交割結(jié)算的日期。遠(yuǎn)期合約是必須履行的協(xié)議,，不像可選擇不行使權(quán)利(即放棄交割的期權(quán)),。

　　遠(yuǎn)期合約亦與期貨不同，其合約條件是為買賣雙方量身定制的,，通過場外交易(OTC)達(dá)成,，而后者則是在交易所買賣的標(biāo)準(zhǔn)化合約。遠(yuǎn)期合約規(guī)定了將來交換的資產(chǎn),、交換的日期,、交換的價格和數(shù)量，合約條款因合約雙方的需要不同而不同,。遠(yuǎn)期合約主要有遠(yuǎn)期利率協(xié)議,、遠(yuǎn)期外匯合約、遠(yuǎn)期股票合約,。

　　遠(yuǎn)期合約是現(xiàn)金交易,，買方和賣方達(dá)成協(xié)議在未來的某一特定日期交割一定質(zhì)量和數(shù)量的商品。價格可以預(yù)先確定或在交割時確定,。

　　遠(yuǎn)期合約是場外交易,，如同即期交易一樣，交易雙方都存在風(fēng)險,。因此,，遠(yuǎn)期合約通常不在交易所內(nèi)交易,。在遠(yuǎn)期合約簽訂之時，它沒有價值——支付只在合約規(guī)定的未來某一日進(jìn)行,。在遠(yuǎn)期市場中經(jīng)常用到兩個術(shù)語：

　　如果即期價格低于遠(yuǎn)期價格,，市場狀況被描述為正向市場或溢價。

　　如果即期價格高于遠(yuǎn)期價格,，市場狀況被描述為反向市場或差價,。

　　②互換交易(swap transaction,，Swaps)

　　互換交易,，主要指對相同貨幣的債務(wù)和不同貨幣的債務(wù)通過金融中介進(jìn)行互換的一種行為。

　�,、燮谪�(Futures)

　　期貨是指在約定的將來某個日期按約定的條件(包括價格,、交割地點(diǎn)、交割方式)買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種資產(chǎn),。期貨合約是期貨交易的買賣對象或標(biāo)的物,，是由期貨交易所統(tǒng)一制定的，規(guī)定了某一特定的時間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約,。期貨價格則是通過公開競價而達(dá)成的,。

　　通常期貨集中在期貨交易所進(jìn)行買賣，但亦有部分期貨合約可透過柜臺交易進(jìn)行買賣,。期貨是一種衍生性金融商品,，按現(xiàn)貨標(biāo)的物之種類，期貨可分為商品期貨與金融期貨兩大類,。

　�,、芷跈�(quán)(Option)

　　期權(quán)是在規(guī)定的一段時間內(nèi)，可以以規(guī)定的價格購買或者出賣某種規(guī)定的資產(chǎn)的權(quán)利,。期權(quán)是在期貨的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的一種金融工具,。這種金融衍生工具的最大魅力在于，可以使期權(quán)的買方將風(fēng)險鎖定在一定的范圍之內(nèi),。

　　從其本質(zhì)上講,，期權(quán)實(shí)質(zhì)上是在金融領(lǐng)域中將權(quán)利和義務(wù)分開進(jìn)行定價，使得權(quán)利的受讓人在規(guī)定時間內(nèi)對于是否進(jìn)行交易,，行使其權(quán)利,，而義務(wù)方必須履行。在期權(quán)的交易時,，購買期權(quán)的合約方稱作買方,，而出售合約的一方則叫做賣方;買方即是權(quán)利的受讓人，而賣方則是必須履行買方行使權(quán)利的義務(wù)人。

　　按交易主體劃分,，期權(quán)可分為買方期權(quán)和賣方期權(quán)兩類：

　　•買方期權(quán),，是指賦予期權(quán)持有人在期權(quán)有效期內(nèi)按履約價格買進(jìn)(但不負(fù)有必須買進(jìn)的義務(wù))規(guī)定的資產(chǎn)的權(quán)利,。

　　•賣方期權(quán),，是指期權(quán)持有人在期權(quán)有效期內(nèi)按履約價格賣出(但不負(fù)有必須賣出的責(zé)任)規(guī)定的資產(chǎn)的權(quán)利。

　　期權(quán)合約的內(nèi)容一般包括：

　　•標(biāo)的資產(chǎn)：是指期權(quán)能夠買入或者賣出的規(guī)定資產(chǎn),。

　　•執(zhí)行價格：是指行權(quán)時,，可以以此價格買入或賣出規(guī)定資產(chǎn)的價格,。

　　•到期日：期權(quán)有效期截止的時間。

　　•行權(quán)方式：如果在到期日之前的任何時間以及到期日都能執(zhí)行,，稱這種期權(quán)為美式期權(quán),。如果只能在到期日執(zhí)行，稱為歐式期權(quán),。

　　•期權(quán)價格：是指為獲得該期權(quán),，期權(quán)的持有人付出的代價,。

　　(2)運(yùn)用衍生產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險管理的主要思路

　�,、僭黾幼约涸敢獬袚�(dān)的風(fēng)險;

　　②消除或減少自己不愿意承擔(dān)的風(fēng)險;

　�,、坜D(zhuǎn)換不同的風(fēng)險,。

　　(3)衍生產(chǎn)品的特點(diǎn)

　　①優(yōu)點(diǎn)：準(zhǔn)確性;時效性;使用方便;成本優(yōu)勢;靈活性;對于管理進(jìn)入市場等市場風(fēng)險有不可替代的作用,。

　�,、谘苌�產(chǎn)品的杠桿作用很大，因而風(fēng)險很大,，如用來投機(jī)可能會造成巨大損失。

　　(4)運(yùn)用衍生產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險管理需滿足的條件

　�,、贊M足合規(guī)要求;

　�,、谂c公司的業(yè)務(wù)和發(fā)展戰(zhàn)略保持一致;

　　③建立完善的內(nèi)部控制措施,，包括授權(quán),、計(jì)劃、報告,、監(jiān)督,、決策等流程和規(guī)范;

　　④采用能夠準(zhǔn)確反映風(fēng)險狀況的風(fēng)險計(jì)量方法,，明確頭寸,、損失、風(fēng)險限額;

　　⑤完善的信息溝通機(jī)制,，保證頭寸,、損失、風(fēng)險敞口的報告及時可靠;

　�,、藓细竦牟僮魅藛T,。

　　(四)損失事件管理

　　損失事件管理是指對可能給企業(yè)造成重大損朱的風(fēng)險事件的事前、事后管理的方法,。損失的內(nèi)容包括企業(yè)的資金,、聲譽(yù),、技術(shù),、品牌、人才等,。

　　1.損失融資

　　損失融資是為風(fēng)險事件造成的財務(wù)損失融資,，是從風(fēng)險理財?shù)慕嵌冗M(jìn)行損失事件的事后管理，是損失事件管理中最有共性,，也是最重要的部分,。

　　損失事件融資分為預(yù)期損失融資和非預(yù)期損失融資,。預(yù)期損失融資一般作為運(yùn)營資本的一部分,，而非預(yù)期損失融資則是屬于風(fēng)險資本的范疇,。

　　2.風(fēng)險資本

　　風(fēng)險資本即除經(jīng)營所需的資本之外,，公司還需要額外的資本用于補(bǔ)償風(fēng)險造成的財務(wù)損失,。傳統(tǒng)的風(fēng)險資本表現(xiàn)形式是風(fēng)險準(zhǔn)備金,。風(fēng)險資本是使一家公司破產(chǎn)的概率低于某一給定水平所需的資金，因此取決于公司的風(fēng)險偏好,。

　　3.應(yīng)急資本

　　應(yīng)急資本是風(fēng)險資本的表現(xiàn)形式之一。應(yīng)急資本是一個金融合約,，規(guī)定在某一個時間段內(nèi),、某個特定事件發(fā)生的情況下公司有權(quán)從應(yīng)急資本提供方處募集股本或貸款，并為此按時間向資本提供方繳納權(quán)力費(fèi),，這里特定事件稱為觸發(fā)事件,。

　　應(yīng)急資本費(fèi)用、利息和額度在合同簽訂時約定,。

　　應(yīng)急資本最簡單的形式是公司為滿足特定條件下的經(jīng)營需要而從銀行獲得的信貸額度,， 一般通過與銀行簽訂協(xié)議加以明確,，比如信用證、循環(huán)信用工具等,。

　　應(yīng)急資本具有如下特點(diǎn)：

　　(1)應(yīng)急資本的提供方并不承擔(dān)特定事件發(fā)生的風(fēng)險,，而只是在事件發(fā)生并造成損失后提供用于彌補(bǔ)損失、持續(xù)經(jīng)營的資金,。事后公司要向資本提供者歸還這部分資金,，并支付相應(yīng)的利息。

　　(2)應(yīng)急資本是一個綜合運(yùn)用保險和資本市場技術(shù)設(shè)計(jì)和定價的產(chǎn)品,。與保險不同,， 應(yīng)急資本不涉及風(fēng)險的轉(zhuǎn)移，是企業(yè)風(fēng)補(bǔ)償策略的一種方式,。

　　(3)應(yīng)急資本是一個在一定條件下的融資選擇權(quán),，公司可以不使用這個權(quán)利。

　　(4)應(yīng)急資本可以提供經(jīng)營持續(xù)性的保證,。

　　4.保險

　　保險合同降低了購買保險一方的風(fēng)險,，因?yàn)樗�把損失的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給了保險公司。

　　保險是風(fēng)險轉(zhuǎn)移的傳統(tǒng)手段,，即投保人通過保險把可能導(dǎo)致的財務(wù)損失負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)移給保險公司。

　　可保風(fēng)險是純粹風(fēng)險,，機(jī)會風(fēng)險不可保,。運(yùn)用保險這種工具實(shí)施風(fēng)險轉(zhuǎn)移策路只適合一定的條件。

　　5.專業(yè)自保

　　專業(yè)自保公司又稱專屬保險公司,，是非保險公司的附屬機(jī)構(gòu),，為母公司提供保險，并由其母公司籌集保險費(fèi),，建立損失儲備金,。幾乎所有的大跨國公司都有專業(yè)自保公司。

　　(五)套期保值

　　1.套期保值與投機(jī)

　　期貨(或期權(quán))市場主要有兩類業(yè)務(wù)：套期保值和投機(jī),。套期保值是指為了配合現(xiàn)貨市場的買入(或賣出)行為,，沖抵現(xiàn)貨市場價格波動的風(fēng)險，而通過期貨(或期權(quán))市場從事反向交易活動,，即賣出(或買入)相應(yīng)的期貨(或期權(quán))合約的行為，其目的是為了對沖價格波動的風(fēng)險;投機(jī)是指單純的買賣期貨(或期權(quán))合約,，其目的是為了獲得期貨(或期權(quán))合約價格波動的投機(jī)差價,。套期保值的結(jié)果是降低了風(fēng)險;而投機(jī)的結(jié)果是增加了風(fēng)險。

　　2.期貨套期保值

　　(1)期貨價格與現(xiàn)貨價格

　　基于現(xiàn)貨市場和期貨市場兩個不同類型的市場,，在某個時點(diǎn)標(biāo)的物的現(xiàn)貨價格與期貨價格往往會有差異,，“基差”的概念用來表示標(biāo)的物的現(xiàn)貨價格與其期貨價格之差。基差在期貨合約到期日為零,，在此之前可正可負(fù),。一般而言，離到期日越近,，現(xiàn)貨價格與期貨價格的走勢越一致,，基差就越小。

　　(2)期貨的套期保值

　　期貨的套期保值亦稱為期貨對沖,，是指為配合現(xiàn)貨市場上的交易,，而在期貨市場上做與現(xiàn)貨市場商品相同或相近但交易部位相反的買賣行為，以便將現(xiàn)貨市場的價格波動的風(fēng)險在期貨市場上得到抵銷,。

　　期貨的套期保值交易之所以能夠回避價格風(fēng)險,，其基本原理就在于某一特定商品的期貨價格和現(xiàn)貨價格受相同經(jīng)濟(jì)因素的影響和制約。

　　利用期貨套期保值有兩種方式：

　�,、倏疹^(賣出)期貨套期保值：如果某公司要在未來某時間出售資產(chǎn),，可以通過持有該資產(chǎn)期貨合約的空頭來對沖風(fēng)險。如果到期日資產(chǎn)價格下降,，現(xiàn)貨出售資產(chǎn)虧了,，但期貨的空頭獲利，盈虧相抵,，損失減少,。如果到期日資產(chǎn)價格上升，現(xiàn)貨出售獲利(相對合約簽訂日期),，但期貨的空頭虧了,，盈虧相抵，收益減少,。

　�,、诙囝^(買入)套期保值：如果要在未來某時間買入某種資產(chǎn)，則可采用持有該資產(chǎn)期貨合約的多頭來對沖風(fēng)險,。

　　(3)期貨投機(jī)的風(fēng)險,。

　　期貨投機(jī)，是指基于對市場價格走勢的預(yù)期,，為了盈利在期貨市場上進(jìn)行的買賣行為,。由于遠(yuǎn)期市場價格的波動性，與套期保值相反,，期貨的投機(jī)會增加風(fēng)險,。

　　3.期權(quán)套期保值

　　(1)看漲期權(quán)

　　(2)看跌期權(quán)

　　通過上面的例子，可以得出以下結(jié)論：一是作為期權(quán)的買方(無論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán))只有權(quán)利而無義務(wù),。他的風(fēng)險是有限的(虧損最大值為期權(quán)價格),，但在理論上獲利是無限的,。二是作為期權(quán)的賣方(無論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán))只有義務(wù)而無權(quán)利。在理論上他的風(fēng)險是無限的,，但收益是有限的(收益最大值為期權(quán)價格),。三是期權(quán)的買方無需付出保證金，賣方則必須支付保證金以作為必須履行義務(wù)的財務(wù)擔(dān)保,。