2014《公司戰(zhàn)略》基礎(chǔ)考點(diǎn)：期權(quán)套期保值

　　【小編導(dǎo)言】2014年注冊(cè)會(huì)計(jì)師報(bào)名時(shí)間為3月31日至4月25日,，現(xiàn)階段進(jìn)入2014注會(huì)基礎(chǔ)備考期,，是打牢基礎(chǔ)的重要階段，我們一起來(lái)學(xué)習(xí)2014《公司戰(zhàn)略》基礎(chǔ)考點(diǎn)：期權(quán)套期保值,。

　　【內(nèi)容導(dǎo)航】：

　　(1)期權(quán)的含義

　　(2)期權(quán)合約的構(gòu)成因素

　　(3)期權(quán)的分類

　　(4)舉例說(shuō)明

　　(6)期權(quán)投機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)

　　本知識(shí)點(diǎn)屬于《公司戰(zhàn)略》科目第五章風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理第四節(jié)風(fēng)險(xiǎn)管理體系的內(nèi)容,。

　　【知識(shí)點(diǎn)】：期權(quán)套期保值

　　(1)期權(quán)的含義

　　期權(quán)(Option),，它是在期貨的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的一種金融工具,。這種金融衍生工具的最大魅力在于，可以使期權(quán)的買方將風(fēng)險(xiǎn)鎖定在一定的范圍之內(nèi),。

　　在期權(quán)交易時(shí),，購(gòu)買期權(quán)的合約方稱作買方，而出售合約的一方則叫做賣方;買方即是權(quán)利的受讓人,，而賣方則是必須履行買方行使權(quán)利的義務(wù)人,。期權(quán)分為場(chǎng)外期權(quán)和場(chǎng)內(nèi)期權(quán)。場(chǎng)外期權(quán)交易一般由交易雙方共同達(dá)成,。

　　(2)期權(quán)合約的構(gòu)成因素

　�,、贅�(biāo)的資產(chǎn),。期權(quán)合約規(guī)定的能夠買入或者賣出的資產(chǎn)。

　�,、趫�(zhí)行價(jià)格,。又稱履約價(jià)格，敲定價(jià)格,。期權(quán)的買方行使權(quán)利時(shí)期權(quán)合約事先規(guī)定的標(biāo)的物的買賣價(jià)格,。

　　③期權(quán)價(jià)格,。買方為獲得期權(quán)而的權(quán)利金,。

　　④履約保證金,。

　�,、莸狡谌眨浩跈�(quán)有效期截止的時(shí)間。

　　每一期權(quán)合約都包括四個(gè)特別的項(xiàng)目：標(biāo)的資產(chǎn),、執(zhí)行價(jià)格,、數(shù)量和行使時(shí)限。

　　(3)期權(quán)的分類

　　(4)舉例說(shuō)明

　�,、倏礉q期權(quán)：1月1日，標(biāo)的物是鉛,，1份鉛的看漲期權(quán)合約數(shù)量為10噸,，期權(quán)執(zhí)行價(jià)格為1850美元/噸。A買入1份鉛的看漲期權(quán),，付出500美元的價(jià)格;B賣出1份鉛的看漲期權(quán),，收入500美元。2月1日,，鉛價(jià)上漲至1905美元/噸,，1份鉛的看漲期權(quán)的價(jià)格漲至550美元。A可采取兩種交易策略：

　　第一種策略：行使權(quán)利——A有權(quán)按1850美元/噸的價(jià)格從B手中買入鉛;B在A提出這個(gè)行使期權(quán)的要求后,，必須予以滿足,，即便B手中沒(méi)有鉛,，也只能以1905美元/噸的市價(jià)在期權(quán)市場(chǎng)上買入而以1850美元/噸的執(zhí)行價(jià)賣給A,，而A可以1905美元/噸的市價(jià)在期貨市場(chǎng)上拋出，獲利50美元(1905-1850)×10-500,。B則損失50美元(1850-1905)×10+500,。

　　第二種策略：售出權(quán)利——A可以按550美元的價(jià)格出售看漲期權(quán)，A獲利50 美元(550-500),。

　　如果鉛價(jià)下跌，即鉛的市價(jià)低于敲定價(jià)格1850美元/噸,，A就會(huì)放棄這個(gè)權(quán)利,，只損失500美元權(quán)利金，B則凈賺500美元,。

　　在期權(quán)交易中，和期貨交易一樣,，交易雙方往往采用第二種交易策略,，即進(jìn)行差額結(jié)算,，而不采取第一種實(shí)物交割方式,。

　　②看跌期權(quán)：l月1日,，標(biāo)的物是鉛,，1份鉛的看跌期權(quán)合約數(shù)量為10噸，鉛期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為1750 美元/噸,，A買入這個(gè)權(quán)利,，付出500美元;B賣出這個(gè)權(quán)利,，收入500美元。2月1日,，鉛價(jià)下跌至1695美元/噸,，看跌期權(quán)的價(jià)格漲至550美元/噸。此時(shí),，A可采取兩種交易策略：

　　第一種策略：行使權(quán)利——A可以按1695美元/噸的市價(jià)從市場(chǎng)上買入鉛,，而以1750美元/噸的價(jià)格賣給B,，B必須接受，A從中獲利50美元(1750-1695)×10 -500,，B損失50美元,。

　　第二種策略：售出權(quán)利——A可以550美元的價(jià)格售出看跌期權(quán),。A獲利50美元(550-500)。

　　如果鉛價(jià)上漲,，A就會(huì)放棄這個(gè)權(quán)利而損失500美元權(quán)利金,，B則凈賺500美元。

　　在期權(quán)交易中,，交易雙方往往采用第二種交易策略，即進(jìn)行差額結(jié)算,，而不采取第一種實(shí)物交割方式,。

　　結(jié)論：一是作為期權(quán)的買方(無(wú)論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán))只有權(quán)利而無(wú)義務(wù)。他的風(fēng)險(xiǎn)是有限的(虧損最大值為期權(quán)價(jià)格),，但在理論上獲利是無(wú)限的。二是作為期權(quán)的賣方(無(wú)論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán))只有義務(wù)而無(wú)權(quán)利,，在理論上他的風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)限的,，但收益是有限的(收益最大值為期權(quán)價(jià)格)。三是期權(quán)的買方無(wú)需付出保證金,，賣方則必須支付保證金以作為必須履行義務(wù)的財(cái)務(wù)擔(dān)保。

　　(5)利用期權(quán)進(jìn)行套期保值,。

　　期權(quán)作為對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的工具可以起到類似保險(xiǎn)的作用,。例如，某投資者現(xiàn)在持有甲上市公司股票10000股,，持股成本為10美元/股，計(jì)劃6個(gè)月后出售。為了降低該股票價(jià)格6個(gè)月后下跌帶來(lái)的損失,，現(xiàn)在在期權(quán)市場(chǎng)上以1000美元的價(jià)格購(gòu)進(jìn)1份以甲公司股票為標(biāo)的物的6個(gè)月看跌期權(quán),，1份看跌期權(quán)的數(shù)量為10000股,，每股執(zhí)行價(jià)格為9.9美元。

　　假設(shè)6個(gè)月后甲公司股票價(jià)格下跌到9.2美元/股,，現(xiàn)貨市場(chǎng)按此價(jià)格出售10000股,，每股損失0.8美元/股，共計(jì)損失8000美元;6個(gè)月后期權(quán)市場(chǎng)上該股票的看跌期權(quán)價(jià)格為9.15美元/股,，投資者行權(quán)，期權(quán)投資共計(jì)盈利6500美元[10000×(9.9-9.15)-1000],，套期保值的結(jié)果是現(xiàn)貨市場(chǎng)出售股票僅損失了1500美元,。

　　(6)期權(quán)投機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　期權(quán)也可以作為投機(jī)的工具,，但風(fēng)險(xiǎn)更大。

　　例如,，某貿(mào)易公司判斷6個(gè)月后原油的價(jià)格會(huì)大漲,，因此該公司現(xiàn)在在期權(quán)市場(chǎng)以2000美元的價(jià)格購(gòu)進(jìn)1份6個(gè)月到期的原油看漲期權(quán)合約，1份原油看漲期權(quán)合約的數(shù)量為1000桶,，每桶執(zhí)行價(jià)格為92美元。假設(shè)6個(gè)月后原油看漲期權(quán)價(jià)格為97美元/桶,，投資者行權(quán),，期權(quán)投資共計(jì)盈利3000美元[1000×(97-92)-2000];但如果6個(gè)月后原油看漲期權(quán)價(jià)格為89美元/桶，投資者不會(huì)行權(quán),，期權(quán)投資損失2000美元。

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