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2015《財務(wù)成本管理》高頻考點(diǎn)：投資項目的風(fēng)險衡量

分享： 2015-9-28 16:10:53東奧會計在線字體：大小

2015《財務(wù)成本管理》高頻考點(diǎn)：投資項目的風(fēng)險衡量

　　【東奧小編】我們一起來學(xué)習(xí)2015《財務(wù)成本管理》高頻考點(diǎn)：投資項目的風(fēng)險衡量,。本考點(diǎn)屬于《財務(wù)成本管理》第九章資本預(yù)算第四節(jié)投資項目的風(fēng)險衡量與敏感性分析的內(nèi)容,。

　　【考頻分析】：

　　考頻：★★★★

　　【內(nèi)容導(dǎo)航】：

　　(一)加權(quán)平均成本與權(quán)益資本成本

　　(二)使用加權(quán)平均資本成本的條件

　　(三)投資項目風(fēng)險的衡量方法

　　【高頻考點(diǎn)】：投資項目的風(fēng)險衡量

　　任何投資項目都有風(fēng)險或不確定性,。針對投資項目的風(fēng)險，可以通過調(diào)整折現(xiàn)率即資本成本進(jìn)行衡量，再計算凈現(xiàn)值。

　　(一)加權(quán)平均成本與權(quán)益資本成本

　　1.計算項目凈現(xiàn)值的兩種方法

方法

現(xiàn)金流量的特點(diǎn)

折現(xiàn)率

實(shí)體現(xiàn)金流量法

以企業(yè)實(shí)體為背景，確定項目對企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量的影響,。

確定現(xiàn)金流出量時不考慮利息和償還本金。

以企業(yè)的加權(quán)平均資本成本作為折現(xiàn)率,。

股權(quán)現(xiàn)金流量方法

以股東為背景,，確定項目對股權(quán)現(xiàn)金流量的影響。

利息和償還本金為相關(guān)的現(xiàn)金流出量,。

以股權(quán)資本成本為折現(xiàn)率,。

　　2.結(jié)論

　　(1)兩種方法計算的凈現(xiàn)值沒有實(shí)質(zhì)區(qū)別。不能用股東要求的報酬率去折現(xiàn)企業(yè)實(shí)體的現(xiàn)金流量,，也不能用企業(yè)加權(quán)平均的資本成本折現(xiàn)股權(quán)現(xiàn)金流量,。

　　(2)折現(xiàn)率應(yīng)當(dāng)反映現(xiàn)金流量的風(fēng)險。股權(quán)現(xiàn)金流量的風(fēng)險比實(shí)體現(xiàn)金流量大,，它包含了公司的財務(wù)風(fēng)險,。實(shí)體現(xiàn)金流量不包含財務(wù)風(fēng)險，比股東的現(xiàn)金流量風(fēng)險小,。

　　(3)增加債務(wù)不一定會降低加權(quán)平均成本,。

　　(4)實(shí)體現(xiàn)金流量法比股權(quán)現(xiàn)金流量法簡潔。

　　(二)使用加權(quán)平均資本成本的條件

　　使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項目的資本成本,，應(yīng)同時具備兩個條件：一是項目的風(fēng)險與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險相同;二是公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項目籌資,。

　　(三)投資項目風(fēng)險的衡量方法

　　1.可比公司法

適用范圍

若目標(biāo)公司待評估項目經(jīng)營風(fēng)險與公司原有經(jīng)營風(fēng)險不一致（不滿足等風(fēng)險假設(shè)）。

調(diào)整方法

尋找一個經(jīng)營業(yè)務(wù)與待評估項目類似的上市公司,，以該上市公司的β值替代待評估項目的β值,。

計算步驟

①卸載可比企業(yè)財務(wù)杠桿：