財務(wù)管理主要從融資角度研究租賃,，把租賃視為一種融資方式,，無論經(jīng)營租賃還是融資租賃都是“租賃融資”,。

　　(一)租賃分析的基本模型

　　租賃凈現(xiàn)值=租賃的現(xiàn)金流量總現(xiàn)值-借款購買的現(xiàn)金流量總現(xiàn)值

　　【提示】計算現(xiàn)值使用的折現(xiàn)率，實務(wù)中大多采用簡單的解決辦法,，即采用有擔(dān)保債券的稅后利率作為折現(xiàn)率,，它比無風(fēng)險利率稍微高一點。

　　(二)經(jīng)營租賃(租賃費可以抵稅的租賃)

　　(1)承租人租賃期的現(xiàn)金流量=-稅后租金=-租金×(1-所得稅率)

　　(2)借款購買的相關(guān)現(xiàn)金流出量(股權(quán)流的角度計算)

　　【提示1】初始現(xiàn)金流量=-購置設(shè)備支出+借款流入=0

　　【鏈接】此處與前面第九章資本預(yù)算自行購置設(shè)備投資的流量不矛盾,，可以驗證“稅后借款支付的現(xiàn)值=初始購置支出”，因此如果初始流量是“-購置支出”,，營業(yè)流量中就不能再考慮“稅后借款支付”,，否則會雙重考慮流出量。

　　【鏈接】與第九章一致的流量處理方法

　　【提示2】若合同約定設(shè)備日常維護(hù),、運營的相關(guān)成本由承租人承擔(dān),，則設(shè)備維護(hù)費用是非相關(guān)現(xiàn)金流量，無需考慮,。

　　(三)融資租賃

　　1.折舊計算

　　按稅法規(guī)定,，融資租賃的租賃費不可抵稅時，租賃資產(chǎn)可以提取折舊費用,，分期扣除,。

　　2.決策指標(biāo)：租賃凈現(xiàn)值

　　折現(xiàn)率：有擔(dān)保稅后債務(wù)成本

　　3.承租人現(xiàn)金流量確定

　　(1)若期末所有權(quán)不轉(zhuǎn)移

　　【提示】因為期末所有權(quán)不轉(zhuǎn)移,，因此變現(xiàn)價值為0，變現(xiàn)損失=賬面凈值=計稅基礎(chǔ)-已提折舊

　　(2)若期末所有權(quán)轉(zhuǎn)移

　　4.借款購買的相關(guān)現(xiàn)金流量

　　【提示】按照9章原理計算

　　(四)租賃分析的折現(xiàn)率

　　【提示】在實務(wù)中的慣例是采用簡單的辦法,，就是統(tǒng)一使用有擔(dān)保的債券利率作為折現(xiàn)率。與此同時,，對于折舊抵稅額和期末資產(chǎn)余值進(jìn)行比較謹(jǐn)慎的估計,，即根據(jù)風(fēng)險大小適當(dāng)調(diào)整預(yù)期現(xiàn)金流量

　　(五)租賃決策對投資決策的影響

　　項目的調(diào)整凈現(xiàn)值=項目的常規(guī)凈現(xiàn)值+租賃凈現(xiàn)值

　　【提示】有時一個投資項目按常規(guī)籌資有負(fù)的凈現(xiàn)值，如果租賃的價值較大,，抵補(bǔ)常規(guī)分析負(fù)的凈現(xiàn)值后還有剩余,，則采用租賃籌資可能使該項目具有投資價值。