2015《財務(wù)成本管理》基礎(chǔ)考點：布萊克－斯科爾斯期權(quán)定價模型

　　【東奧小編】現(xiàn)階段進(jìn)入2015年注會基礎(chǔ)備考期，是全面梳理考點的寶貴時期,，我們一起來學(xué)習(xí)2015《財務(wù)成本管理》基礎(chǔ)考點：布萊克－斯科爾斯期權(quán)定價模型,。

　　【內(nèi)容導(dǎo)航】：

　　1.假設(shè)

　　2.公式

　　3.參數(shù)估計

　　4、看漲期權(quán)—看跌期權(quán)平價定理

　　5,、派發(fā)股利的期權(quán)定價

　　6,、美式期權(quán)估價

　　【所屬章節(jié)】：

　　本知識點屬于《財務(wù)成本管理》科目第七章期權(quán)價值評估第二節(jié)金融期權(quán)價值評估的內(nèi)容。

　　【知識點】：布萊克－斯科爾斯期權(quán)定價模型

　　1.假設(shè)

　　(1)在期權(quán)壽命期內(nèi)，買方期權(quán)標(biāo)的股票不發(fā)放股利,，也不做其他分配;

　　(2)股票或期權(quán)的買賣沒有交易成本;

　　(3)短期的無風(fēng)險利率是已知的,，并且在期權(quán)壽命期內(nèi)保持不變;

　　(4)任何證券購買者能以短期的無風(fēng)險利率借得任何數(shù)量的資金;

　　(5)允許賣空，賣空者將立即得到所賣空股票當(dāng)天價格的資金;

　　(6)看漲期權(quán)只能在到期日執(zhí)行;

　　(7)所有證券交易都是連續(xù)發(fā)生的,，股票價格隨機(jī)游走,。

　　2.公式

　　3.參數(shù)估計

　　(1)無風(fēng)險利率

　　①期限要求：無風(fēng)險利率應(yīng)選擇與期權(quán)到期日相同的國庫券利率,。如果沒有相同時間的,，應(yīng)選擇時間最接近的國庫券利率。

　�,、谶@里所說的國庫券利率是指其市場利率(根據(jù)市場價格計算的到期收益率),，而不是票面利率。

　�,、勰Ｐ椭械臒o風(fēng)險利率是按連續(xù)復(fù)利計算的利率,，而不是常見的年復(fù)利。

　　連續(xù)復(fù)利假定利息是連續(xù)支付的,，利息支付的頻率比每秒1次還要頻繁,。

　　4、看漲期權(quán)—看跌期權(quán)平價定理

　　對于歐式期權(quán),，假定看漲期權(quán)和看跌期權(quán)有相同的執(zhí)行價格和到期日,，則下述等式成立：

　　看漲期權(quán)價格C-看跌期權(quán)價格P=標(biāo)的資產(chǎn)的價格S-執(zhí)行價格的現(xiàn)值PV(X)

　　這種關(guān)系，被稱為看漲期權(quán)-看跌期權(quán)平價定理(關(guān)系),，利用該等式中的4個數(shù)據(jù)中的3個,，就可以求出另外1個。

　　5,、派發(fā)股利的期權(quán)定價

　　考慮派發(fā)股利的期權(quán)定價公式如下：

　　6,、美式期權(quán)估價

　　(1)美式期權(quán)在到期前的任意時間都可以執(zhí)行，除享有歐式期權(quán)的全部權(quán)力之外,，還有提前執(zhí)行的優(yōu)勢,。因此，美式期權(quán)的價值應(yīng)當(dāng)至少等于相應(yīng)歐式期權(quán)的價值,，在某種情況下比歐式期權(quán)的價值更大,。

　　(2)對于不派發(fā)股利的美式看漲期權(quán)，可以直接使用布萊克-斯科爾斯模型進(jìn)行估價,。

　　(3)理論上不適合派發(fā)股利的美式看跌期權(quán)估價,。

　　但是BS模型有參考價值，誤差不大,。