2015《財(cái)務(wù)成本管理》基礎(chǔ)考點(diǎn)：債券的價(jià)值因素

　　【東奧小編】現(xiàn)階段進(jìn)入2015年注會(huì)基礎(chǔ)備考期,，是全面梳理考點(diǎn)的寶貴時(shí)期，我們一起來學(xué)習(xí)2015《財(cái)務(wù)成本管理》基礎(chǔ)考點(diǎn)：債券的價(jià)值因素,。

　　【內(nèi)容導(dǎo)航】：

　　(一)債券的估值模型

　　(二)債券價(jià)值的影響因素

　　【所屬章節(jié)】：

　　本知識(shí)點(diǎn)屬于《財(cái)務(wù)成本管理》科目第六章債券,、股票價(jià)值評(píng)估第一節(jié)債券價(jià)值評(píng)估的內(nèi)容。

　　【知識(shí)點(diǎn)】：債券的價(jià)值因素

　　(一)債券的估值模型

　　1.債券價(jià)值含義(債券本身的內(nèi)在價(jià)值)

　　未來的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值

　　2.計(jì)算

　　(1)平息債券

　　是指利息在到期時(shí)間內(nèi)平均支付的債券,。支付的頻率可能是一年一次,、半年一次或每季度一次等,。

　　(2)純貼現(xiàn)債券

　　是指承諾在未來某一確定日期作某一單筆支付的債券。這種債券在到期日前購買人不能得到任何現(xiàn)金支付,，因此也稱為“零息債券”,。

　　(3)永久債券

　　是指沒有到期日，永不停止定期支付利息的債券,。

　　(4)流通債券：

　　含義：是指已發(fā)行并在二級(jí)市場上流通的債券。

　　特點(diǎn)：

　　①到期時(shí)間小于債券發(fā)行在外的時(shí)間,。

　�,、诠纼r(jià)的時(shí)點(diǎn)不在發(fā)行日，可以是任何時(shí)點(diǎn),，會(huì)產(chǎn)生“非整數(shù)計(jì)息期”問題,。

　　3.決策原則

　　當(dāng)債券價(jià)值高于購買價(jià)格，可以購買

　　(二)債券價(jià)值的影響因素

　　1.面值

　　面值越大,，債券價(jià)值越大(同向),。

　　2.票面利率

　　票面利率越大，債券價(jià)值越大(同向),。

　　3.折現(xiàn)率

　　折現(xiàn)率越大,，債券價(jià)值越小(反向)。

　　債券定價(jià)的基本原則是：

　　折現(xiàn)率等于債券利率時(shí),，債券價(jià)值就是其面值;

　　如果折現(xiàn)率高于債券利率,，債券的價(jià)值就低于面值;

　　如果折現(xiàn)率低于債券利率，債券的價(jià)值就高于面值,。

　　4.到期時(shí)間

　　對于平息債券,，當(dāng)折現(xiàn)率一直保持至到期日不變時(shí)，隨著到期時(shí)間的縮短,，債券價(jià)值逐漸接近其票面價(jià)值,。如果付息期無限小則債券價(jià)值表現(xiàn)為一條直線。

　　(1)平息債券

　�,、俑断⑵跓o限小(不考慮付息期間變化)

　　溢價(jià)：隨著到期時(shí)間的縮短,，債券價(jià)值逐漸下降

　　平價(jià)：隨著到期時(shí)間的縮短，債券價(jià)值不變

　　折價(jià)：隨著到期時(shí)間的縮短,，債券價(jià)值逐漸上升

　　即：最終都向面值靠近,。

　　【擴(kuò)展】其他條件相同情況下,，對新發(fā)債券來說：

　　溢價(jià)發(fā)行的債券,，期限越長,，價(jià)值越高;

　　折價(jià)發(fā)行的債券,，期限越長,，價(jià)值越低;

　　平價(jià)發(fā)行的債券,，期限長短不影響價(jià)值,。

　�,、诹魍▊���(考慮付息期之間的變化)

　　流通債券的價(jià)值在兩個(gè)付息日之間呈周期性變動(dòng),。

　　總結(jié)：隨著到期日接近，平息債券價(jià)值的變化

　　(2)零息債券

　　隨著到期時(shí)間的縮短,，債券價(jià)值逐漸上升,，向面值接近。

　　(3)到期一次還本付息債券

　　隨著到期時(shí)間的縮短,，債券價(jià)值逐漸上升,。

　　5.利息支付頻率

　　債券付息期越短價(jià)值越低的現(xiàn)象，僅出現(xiàn)在折價(jià)出售的狀態(tài),。如果債券溢價(jià)出售,，則情況正好相反。

　　結(jié)論:

　　對于折價(jià)發(fā)行的債券,，加快付息頻率,，價(jià)值下降;

　　對于溢價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率,，價(jià)值上升;

　　對于平價(jià)發(fā)行的債券,，加快付息頻率，價(jià)值不變,。

　　6.折現(xiàn)率與到期時(shí)間的綜合影響

　　隨著到期時(shí)間的縮短,，折現(xiàn)率變動(dòng)對債券價(jià)值的影響越來越小,。