計(jì)算每股收益時(shí)股數(shù)的選擇問題

①?gòu)墓�司的盈利能力看，使用“平均股份�?shù)”可以使凈利潤(rùn)與產(chǎn)生凈利潤(rùn)的資本保持更好的因果關(guān)系,。

②從股東分享的財(cái)富看,，使用“年度末股份數(shù)”可以更好地體現(xiàn)“同股同權(quán)”的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)。

③如果股份數(shù)的變動(dòng)不是增發(fā)股份引起的,，而是發(fā)放股票股利或股票分割造成的,，則投入資本并無(wú)實(shí)際增長(zhǎng),，使用“年度末股份數(shù)”更為合理。

特別項(xiàng)目損益問題

在評(píng)價(jià)公司的業(yè)績(jī)時(shí),，排除特別項(xiàng)目損益(如自然災(zāi)害損失和資產(chǎn)被政府沒收等)可以使不同時(shí)期和不同公司的“每股收益”有更好的可比性,。

優(yōu)缺點(diǎn)

內(nèi)容

說明

與其他業(yè)績(jī)指標(biāo)相比的優(yōu)點(diǎn)

可比性較好

對(duì)于凈收益和每股收益的計(jì)算方法，各國(guó)都有統(tǒng)一的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則來進(jìn)行規(guī)范,，統(tǒng)一的規(guī)范為凈收益和每股收益的可比性提供了保障,，這是其他業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)無(wú)法與之相比的。

可信性較高

凈收益數(shù)字是經(jīng)過審計(jì)的,，因此其可信性比其他業(yè)績(jī)指標(biāo)要高得多,。

局限性

①?zèng)]有考慮通貨膨脹的影響。

②收益的確認(rèn)必須具備確定性和可計(jì)量型等要求,，這就會(huì)忽視價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)的某些成果,。

③每股收益指標(biāo)的“每股”的“質(zhì)量”不同，限制了該指標(biāo)的可比性,。

（有的股票平價(jià)發(fā)行,，有的股票溢價(jià)發(fā)行且每股代表凈資產(chǎn)不同）

④與其他業(yè)績(jī)計(jì)量指標(biāo)相比，凈收益容易被經(jīng)理人員進(jìn)行主觀的控制和調(diào)整,。

⑤凈收益指標(biāo)促使公司的行為短期化，不利于公司長(zhǎng)期,、穩(wěn)定的可持續(xù)發(fā)展,。

基本公式

投資報(bào)酬率=投資報(bào)酬/投資額

可供選擇的“報(bào)酬”

凈利潤(rùn),、息稅前利潤(rùn),、息前稅后利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)等

可供選擇的“投資額”

總資產(chǎn),、有形資產(chǎn)（總資產(chǎn)減無(wú)形資產(chǎn)）,、長(zhǎng)期資本（股東權(quán)益加長(zhǎng)期負(fù)債）、投資資本（股東權(quán)益加凈負(fù)債）,、股東權(quán)益等

指標(biāo)

計(jì)算公式

總資產(chǎn)凈利率

總資產(chǎn)凈利率=稅后利潤(rùn)/總資產(chǎn)

凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率

凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)

權(quán)益凈利率

權(quán)益凈利率=稅后利潤(rùn)/所有者權(quán)益

優(yōu)點(diǎn)

把一個(gè)公司賺取的收益和所使用的資產(chǎn)聯(lián)系起來,。它是衡量公司資產(chǎn)使用的效率水平的評(píng)價(jià)指標(biāo),，是監(jiān)控資產(chǎn)管理和經(jīng)營(yíng)策略有效性的有力工具。

局限性

①投資報(bào)酬率的計(jì)算要使用“凈收益”數(shù)據(jù),，因此作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)具有與“凈收益”類似的缺點(diǎn),。

②不同的公司發(fā)展階段，投資報(bào)酬率會(huì)有變化,。投資報(bào)酬率的評(píng)價(jià)要根據(jù)公司的發(fā)展階段進(jìn)行,。

③投資報(bào)酬率的另一個(gè)局限性是它誘使經(jīng)理人員放棄報(bào)酬率低于公司平均報(bào)酬率但高于公司資本成本的投資機(jī)會(huì),。

一般定義

剩余收益是依據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的利潤(rùn)建立的一個(gè)會(huì)計(jì)概念，是指一項(xiàng)投資的實(shí)際報(bào)酬與要求的報(bào)酬之間的差額,。

與會(huì)計(jì)利潤(rùn)的區(qū)別

剩余收益和會(huì)計(jì)利潤(rùn)的主要區(qū)別,，是其扣除了機(jī)會(huì)成本，而會(huì)計(jì)利潤(rùn)僅扣除實(shí)際支出的成本,。

公式

剩余收益=收益-應(yīng)計(jì)成本=收益-投資要求的報(bào)酬率×投資額

【提示】應(yīng)計(jì)成本度量的是一筆資金用于本項(xiàng)目而不能用于其他項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本,。

統(tǒng)一模式

剩余收益＝收益－應(yīng)計(jì)成本＝收益－投資要求的報(bào)酬率×投資額
【提示】應(yīng)計(jì)成本度量的是一筆資金用于本項(xiàng)目而不能用于其他項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本。

不同

形式

剩余權(quán)益收益

剩余權(quán)益收益＝凈收益－權(quán)益投資應(yīng)計(jì)成本
＝凈收益－權(quán)益投資要求報(bào)酬率×平均權(quán)益賬面價(jià)值
＝平均權(quán)益賬面價(jià)值×（權(quán)益凈利率－權(quán)益投資要求報(bào)酬率）

剩余經(jīng)營(yíng)收益

剩余經(jīng)營(yíng)收益＝凈經(jīng)營(yíng)收益－平均凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)要求的報(bào)酬率
＝平均凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)×（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)酬率－凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)要求的報(bào)酬率）

剩余凈金融支出

剩余凈金融支出＝凈金融支出－平均凈負(fù)債×凈金融負(fù)債要求的報(bào)酬率
＝平均凈負(fù)債×凈金融負(fù)債報(bào)酬率－平均凈負(fù)債×凈金融負(fù)債要求的報(bào)酬率
＝平均凈負(fù)債×（凈金融負(fù)債報(bào)酬率－凈金融負(fù)債要求的報(bào)酬率）

關(guān)系公式

剩余權(quán)益收益＝剩余經(jīng)營(yíng)收益－剩余凈金融支出

優(yōu)缺點(diǎn)

說明

優(yōu)點(diǎn)

（1）剩余收益著眼于公司的價(jià)值創(chuàng)造過程

剩余收益理念的核心的是獲取超額收益，即為股東創(chuàng)造價(jià)值,。

（2）有利于防止次優(yōu)化

基于剩余收益觀念,，可以更好的協(xié)調(diào)公司各個(gè)部門之間的利益沖突，促使公司的整體利益最大化,。

缺點(diǎn)

（1）不便于不同規(guī)模的公司和部門的業(yè)績(jī)比較

剩余收益指標(biāo)是一個(gè)絕對(duì)數(shù)指標(biāo)

（2）依賴于會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的質(zhì)量

如果資產(chǎn)負(fù)債表和損益表的數(shù)據(jù)不可靠,，剩余收益也不會(huì)可靠，業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的結(jié)論也就不可靠,。

基本公式

經(jīng)濟(jì)增加值=調(diào)整后稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)-加權(quán)平均資本成本×調(diào)整后的投資資本

與剩余經(jīng)營(yíng)收益的聯(lián)系

是剩余經(jīng)營(yíng)收益的計(jì)算方法之一,，或者說是剩余經(jīng)營(yíng)收益的一種“版本”。

與剩余經(jīng)營(yíng)收益的區(qū)別

①在計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值時(shí),，需要對(duì)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行一系列調(diào)整,，包括稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和投資資本。

②需要根據(jù)資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì)成本計(jì)算資本成本,，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增加值與資本市場(chǎng)的銜接,；而剩余收益是根據(jù)投資要求的報(bào)酬率來計(jì)算的，該投資報(bào)酬率可以根據(jù)管理的要求做出不同選擇,，帶有一定主觀性,。

種類

內(nèi)容

（1）基本經(jīng)濟(jì)增加值

特征

基本經(jīng)濟(jì)增加值是根據(jù)未經(jīng)調(diào)整的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和總資產(chǎn)計(jì)算的經(jīng)濟(jì)增加值。

公式

基本經(jīng)濟(jì)增加值=稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)－加權(quán)平均資本成本×報(bào)表總資產(chǎn)

評(píng)價(jià)

（1）計(jì)量容易,。

（2）由于“經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)”和“總資產(chǎn)”是按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算的,，它們歪曲了公司的真實(shí)業(yè)績(jī)。

（3）不過相對(duì)于會(huì)計(jì)利潤(rùn)來說是個(gè)進(jìn)步,，它承認(rèn)了股權(quán)資金的成本,。

（2）披露的經(jīng)濟(jì)增加值

含義

披露的經(jīng)濟(jì)增加值是利用會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行十幾項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)的調(diào)整計(jì)算出來的。這種調(diào)整是根據(jù)公布的財(cái)務(wù)報(bào)表及其附注中的數(shù)據(jù)進(jìn)行的。

典型的調(diào)整

①對(duì)于研究與開發(fā)費(fèi)用,，按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求,研究階段的支出在發(fā)生時(shí)計(jì)入當(dāng)期損益,開發(fā)階段的支出滿足特定條件的確認(rèn)為無(wú)形資產(chǎn),其他開發(fā)階段支出也應(yīng)計(jì)入當(dāng)期損益,，經(jīng)濟(jì)增加值要求將其作為投資并在一個(gè)合理的期限內(nèi)攤銷。

②對(duì)于戰(zhàn)略性投資,，會(huì)計(jì)將投資的利息（或部分利息）計(jì)入當(dāng)期財(cái)務(wù)費(fèi)用,，經(jīng)濟(jì)增加值要求將其在一個(gè)專門賬戶中資本化并在開始生產(chǎn)時(shí)逐步攤銷。

③對(duì)于收購(gòu)形成的商譽(yù),，會(huì)計(jì)把其中的一部分立即轉(zhuǎn)為費(fèi)用,，另一部分作為無(wú)形資產(chǎn)在規(guī)定年限內(nèi)攤銷，經(jīng)濟(jì)增加值要求商譽(yù)保留在資產(chǎn)負(fù)債表上,，不進(jìn)行攤銷,，除非有證據(jù)表明它的價(jià)值的確下降了。

④對(duì)于為建立品牌,、進(jìn)入新市場(chǎng)或擴(kuò)大市場(chǎng)份額發(fā)生的費(fèi)用,，會(huì)計(jì)作為費(fèi)用立即從利潤(rùn)中扣除，經(jīng)濟(jì)增加值要求把爭(zhēng)取客戶的營(yíng)銷費(fèi)用資本化并在適當(dāng)?shù)钠谙迌?nèi)攤銷,。

⑤對(duì)于折舊費(fèi)用,，會(huì)計(jì)大多使用直線折舊法處理，經(jīng)濟(jì)增加值要求對(duì)某些大量使用長(zhǎng)期設(shè)備的公司,，按照更接近經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的“沉淀資金折舊法”處理,。

⑥對(duì)于重組費(fèi)用，會(huì)計(jì)將其作為過去投資的損失看待,，立即確認(rèn)為當(dāng)期費(fèi)用,；經(jīng)濟(jì)增加值將重組視為增加股東財(cái)富的機(jī)遇，重組費(fèi)用應(yīng)作為投資處理,。

【提示1】上述調(diào)整，不僅涉及利潤(rùn)表而且還會(huì)涉及資產(chǎn)負(fù)債表的有關(guān)項(xiàng)目,。例如,，將研發(fā)費(fèi)用從當(dāng)期費(fèi)用中減除，必須相應(yīng)增加投資資本,。

【提示2】計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值時(shí),，要把表外融資項(xiàng)目納入“總資產(chǎn)”之內(nèi)，如長(zhǎng)期性經(jīng)營(yíng)租賃資產(chǎn)等,。

（3）特殊的經(jīng)濟(jì)增加值

它是特定公司根據(jù)自身情況定義的經(jīng)濟(jì)增加值,。是量身定做的經(jīng)濟(jì)增加值。

（4）真實(shí)的經(jīng)濟(jì)增加值

真實(shí)的經(jīng)濟(jì)增加值是公司經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)最正確和最準(zhǔn)確的度量指標(biāo),。它要對(duì)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)做出所有必要的調(diào)整,，并對(duì)公司中每一個(gè)經(jīng)營(yíng)單位都使用不同的更準(zhǔn)確的資本成本。

優(yōu)點(diǎn)

（1）經(jīng)濟(jì)增加值最直接的與股東財(cái)富的創(chuàng)造相聯(lián)系,。

（2）經(jīng)濟(jì)增加值不僅僅是一種業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo),，它還是一種全面財(cái)務(wù)管理和薪金激勵(lì)體制的框架。（經(jīng)濟(jì)增加值的吸引力主要在于它把資本預(yù)算,、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和激勵(lì)報(bào)酬結(jié)合起來了,。）

局限性

（1）由于經(jīng)濟(jì)增加值是絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，它的缺點(diǎn)之一是不具有比較不同規(guī)模公司業(yè)績(jī)的能力,。

（2）經(jīng)濟(jì)增加值也有許多和投資報(bào)酬率一樣誤導(dǎo)使用人的缺點(diǎn),，例如處于成長(zhǎng)階段的公司經(jīng)濟(jì)增加值較少，而處于衰退階段的公司經(jīng)濟(jì)增加值可能較高,。

（3）不利于建立一個(gè)統(tǒng)一的規(guī)范,。而缺乏統(tǒng)一性的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，只能在一個(gè)公司的歷史分析以及內(nèi)部評(píng)價(jià)中使用,。

優(yōu)點(diǎn)

（1）從理論上看,，市場(chǎng)增加值就是一個(gè)公司增加或減少股東財(cái)富的累計(jì)總量，是從外部評(píng)價(jià)公司管理業(yè)績(jī)的最好方法,。

（2）可以反映公司的風(fēng)險(xiǎn),。公司的市值既包含了投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的判斷，也包含了他們對(duì)公司業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià),。市場(chǎng)增加值不僅可以用來直接比較不同行業(yè)的公司,，甚至可以直接比較不同國(guó)家公司的業(yè)績(jī)。

局限性

（1）股票市場(chǎng)是否能真正評(píng)價(jià)公司的價(jià)值,，一直是一個(gè)令人懷疑的問題,。

（2）從短期來看，股市總水平的變化可以“淹沒”管理者的作為,。股價(jià)每天有升降,，并非由于公司業(yè)績(jī)天天有變化,。

（3）非上市公司的市值估計(jì)往往是不可靠的。大部分公司是不上市的,，沒有恰當(dāng)?shù)氖兄倒烙?jì)數(shù)據(jù),，限制了市場(chǎng)增加值的應(yīng)用。

（4）即使是上市公司也只能計(jì)算它的整體市場(chǎng)增加值,，對(duì)于下屬部門和單位無(wú)法計(jì)算其市場(chǎng)增加值,，也就不能用于內(nèi)部業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)。