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資本資產(chǎn)定價模型

分享： 2014-9-2 10:16:07東奧會計在線字體：大小

2014《財務(wù)成本管理》高頻考點：資本資產(chǎn)定價模型

　　【小編導(dǎo)言】我們一起來學(xué)習(xí)2014《財務(wù)成本管理》高頻考點：資本資產(chǎn)定價模型,。本考點屬于《財務(wù)成本管理》第四章財務(wù)估價基礎(chǔ)第二節(jié)風(fēng)險與報酬的內(nèi)容,。

　　【考頻分析】：

　　考頻：★★★★

　　【內(nèi)容導(dǎo)航】：

　　(一)系統(tǒng)風(fēng)險的衡量指標

　　(二)資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)和證券市場線(SML)

　　【高頻考點】：資本資產(chǎn)定價模型

　　資本資產(chǎn)定價模型的研究對象，是充分組合情況下風(fēng)險與要求的收益率之間的均衡關(guān)系,。

　　(一)系統(tǒng)風(fēng)險的衡量指標

　　1.單項資產(chǎn)的β系數(shù)

含義

某個資產(chǎn)的收益率與市場組合之間的相關(guān)性,。

結(jié)論

市場組合相對于它自己的貝塔系數(shù)是1。

（1）β=1,，表示該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險程度與市場組合的風(fēng)險一致,；

（2）β＞1，說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險程度大于整個市場組合的風(fēng)險,；

（3）β＜1,，說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險程度小于整個市場投資組合的風(fēng)險；

（4）β=0,，說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險程度等于0,。

【提示】

（1）β系數(shù)反映了相對于市場組合的平均風(fēng)險而言單項資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險的大小。

（2）絕大多數(shù)資產(chǎn)的β系數(shù)是大于零的,。如果β系數(shù)是負數(shù),，表明這類資產(chǎn)收益與市場平均收益的變化方向相反。

　　【提示】資產(chǎn)組合不能抵消系統(tǒng)風(fēng)險,，所以,，資產(chǎn)組合的β系數(shù)是單項資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)。

　　(二)資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)和證券市場線(SML)

資本資產(chǎn)定價模型的基本表達式

根據(jù)風(fēng)險與收益的一般關(guān)系：

必要收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險附加率

資本資產(chǎn)定價模型的表達形式：

R_i=R_f+β×（R_m-R_f）

證券市場線

證券市場線就是關(guān)系式：R_i=R_f+β×（R_m-R_f）所代表的直線,。

①橫軸(自變量)：β系數(shù)；

②縱軸(因變量)：R_i必要收益率,；

③斜率：（R_m-R_f）市場風(fēng)險溢價率（市場風(fēng)險補償率）,；

④截距：R_f無風(fēng)險利率。

　　【提示1】市場風(fēng)險溢價率(Rm-Rf)反映市場整體對風(fēng)險的偏好,，如果風(fēng)險厭惡程度高，則證券市場線的斜率(Rm-Rf)的值就大,。

　　證券市場線與資本市場線的比較

	證券市場線	資本市場線
描述的內(nèi)容	描述的是市場均衡條件下單項資產(chǎn)或資產(chǎn)組合（無論是否已經(jīng)有效地分散風(fēng)險）的期望收益與風(fēng)險之間的關(guān)系,。	描述的是由風(fēng)險資產(chǎn)和無風(fēng)險資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的的期望收益與風(fēng)險之間的關(guān)系。
測度風(fēng)險的工具	單項資產(chǎn)或資產(chǎn)組合對于整個市場組合方差的貢獻程度即β系數(shù),。	整個資產(chǎn)組合的標準差,。
適用	單項資產(chǎn)或資產(chǎn)組合（無論是否有效分散風(fēng)險）	有效組合
斜率與投資人對待風(fēng)險態(tài)度的關(guān)系	市場整體對風(fēng)險的厭惡感越強，證券市場線的斜率越大,，對風(fēng)險資產(chǎn)所要求的風(fēng)險補償越大,，對風(fēng)險資產(chǎn)的要求收益率越高。	不影響直線的斜率,。【提示】投資者個人對風(fēng)險的態(tài)度僅僅影響借入或貸出的資金量，不影響最佳風(fēng)險資產(chǎn)組合,。