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資本資產(chǎn)定價(jià)模型

分享： 2014-9-2 10:16:07東奧會(huì)計(jì)在線字體：大小

2014《財(cái)務(wù)成本管理》高頻考點(diǎn)：資本資產(chǎn)定價(jià)模型

　　【小編導(dǎo)言】我們一起來學(xué)習(xí)2014《財(cái)務(wù)成本管理》高頻考點(diǎn)：資本資產(chǎn)定價(jià)模型,。本考點(diǎn)屬于《財(cái)務(wù)成本管理》第四章財(cái)務(wù)估價(jià)基礎(chǔ)第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的內(nèi)容。

　　【考頻分析】：

　　考頻：★★★★

　　【內(nèi)容導(dǎo)航】：

　　(一)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo)

　　(二)資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)和證券市場(chǎng)線(SML)

　　【高頻考點(diǎn)】：資本資產(chǎn)定價(jià)模型

　　資本資產(chǎn)定價(jià)模型的研究對(duì)象，是充分組合情況下風(fēng)險(xiǎn)與要求的收益率之間的均衡關(guān)系,。

　　(一)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo)

　　1.單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)

含義

某個(gè)資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)組合之間的相關(guān)性,。

結(jié)論

市場(chǎng)組合相對(duì)于它自己的貝塔系數(shù)是1,。

（1）β=1,，表示該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度與市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)一致；

（2）β＞1,，說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度大于整個(gè)市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn),；

（3）β＜1，說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度小于整個(gè)市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn),；

（4）β=0,，說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度等于0。

【提示】

（1）β系數(shù)反映了相對(duì)于市場(chǎng)組合的平均風(fēng)險(xiǎn)而言單項(xiàng)資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的大小,。

（2）絕大多數(shù)資產(chǎn)的β系數(shù)是大于零的,。如果β系數(shù)是負(fù)數(shù),，表明這類資產(chǎn)收益與市場(chǎng)平均收益的變化方向相反,。

　　【提示】資產(chǎn)組合不能抵消系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，所以，資產(chǎn)組合的β系數(shù)是單項(xiàng)資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù),。

　　(二)資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)和證券市場(chǎng)線(SML)

資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本表達(dá)式

根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益的一般關(guān)系：

必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)附加率

資本資產(chǎn)定價(jià)模型的表達(dá)形式：

R_i=R_f+β×（R_m-R_f）

證券市場(chǎng)線

證券市場(chǎng)線就是關(guān)系式：R_i=R_f+β×（R_m-R_f）所代表的直線,。

①橫軸(自變量)：β系數(shù)；

②縱軸(因變量)：R_i必要收益率,；

③斜率：（R_m-R_f）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率（市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率）,；

④截距：R_f無風(fēng)險(xiǎn)利率。

　　【提示1】市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率(Rm-Rf)反映市場(chǎng)整體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好,，如果風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度高,，則證券市場(chǎng)線的斜率(Rm-Rf)的值就大。

　　證券市場(chǎng)線與資本市場(chǎng)線的比較

	證券市場(chǎng)線	資本市場(chǎng)線
描述的內(nèi)容	描述的是市場(chǎng)均衡條件下單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合（無論是否已經(jīng)有效地分散風(fēng)險(xiǎn)）的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系,。	描述的是由風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系,。
測(cè)度風(fēng)險(xiǎn) 的工具	單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)組合方差的貢獻(xiàn)程度即β系數(shù)。	整個(gè)資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差,。
適用	單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合（無論是否有效分散風(fēng)險(xiǎn)）	有效組合
斜率與投資人對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度的關(guān)系	市場(chǎng)整體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡感越強(qiáng),，證券市場(chǎng)線的斜率越大，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償越大,，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的要求收益率越高,。	不影響直線的斜率。【提示】投資者個(gè)人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度僅僅影響借入或貸出的資金量,，不影響最佳風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合,。