2014年《財(cái)務(wù)成本管理》預(yù)習(xí)知識(shí)點(diǎn)：股利增長(zhǎng)模型

　　【東奧小編】本知識(shí)點(diǎn)屬于《財(cái)管》第六章資本成本第二節(jié)普通股成本的內(nèi)容。

　　股利增長(zhǎng)模型

　　一,、 基本公式

　　二,、 增長(zhǎng)率的估計(jì)

　　1.歷史增長(zhǎng)率

　　估算依據(jù)：這種方法是根據(jù)過(guò)去的股息支付數(shù)據(jù)估計(jì)未來(lái)的股息增長(zhǎng)率,。

　　估算方法：股息增長(zhǎng)率可以按幾何平均數(shù)計(jì)算，也可以按算術(shù)平均數(shù)計(jì)算,。

　　2.可持續(xù)增長(zhǎng)率

　　假設(shè)未來(lái)保持當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策(包括不增發(fā)股票和股票回購(gòu))不變,，則可根據(jù)可持續(xù)增長(zhǎng)率來(lái)確定股利的增長(zhǎng)率。

　　股利的增長(zhǎng)率=可持續(xù)增長(zhǎng)率=留存收益比率×期初權(quán)益預(yù)期凈利率

　　3.采用證券分析師的預(yù)測(cè)

　　證券分析師發(fā)布的各公司增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)值,，通常是分年度或季度的,，而不是一個(gè)唯一的長(zhǎng)期增長(zhǎng)率。對(duì)此,，有兩種解決辦法：

　　(1)將不穩(wěn)定的增長(zhǎng)率平均化

　　轉(zhuǎn)換的方法是計(jì)算未來(lái)足夠長(zhǎng)期間(例如30年或50年)的年度增長(zhǎng)率的幾何平均數(shù),。(2)根據(jù)不均勻的增長(zhǎng)率直接計(jì)算股權(quán)成本

　　三,、 發(fā)行成本的影響

　　優(yōu)先股成本的估計(jì)

　　K=D/P0

　　新發(fā)股：K=D/[P0(1-f)]