【小編導言】今天繼續(xù)學習財管第七章企業(yè)價值評估的相關內(nèi)容,，這章小編和學員們一起來學習企業(yè)價值評估的現(xiàn)金流量模型,，這部分內(nèi)容很重要,，學員們要牢牢掌握。小編每天發(fā)布若干條注會考試重要知識點,，并輔以相關的配套習題,，供學員們參考。

　　【內(nèi)容導航】：

所屬章節(jié)

知識點正文

相關習題

　　2013年注冊會計師考試時間為10月19日至20日,，是時候進入備考狀態(tài)!以下是2013年注會考試重要知識點現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)的估計的具體內(nèi)容和相關習題,，注會起跑，你準備好了嗎!

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　　【所屬章節(jié)】：

　　本知識點屬于《財管》第七章企業(yè)價值評估第二節(jié)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型內(nèi)容,。

　　【重要知識點】：現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)的估計

　　一,、折現(xiàn)率：第六章已經(jīng)解決

　　股權現(xiàn)金流量：股權資本成本

　　實體現(xiàn)金流量：加權資本成本

　　二、無限期壽命

　　1.無限期壽命的劃分

　　(1)預測的基期(考試通常為已知數(shù))

　　(2)詳細預測期和后續(xù)期的劃分

　　“詳細預測期”,，或稱“預測期”:在此期間,，需要對每年的現(xiàn)金流量進行詳細預測，并根據(jù)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型計算其預測期價值;

　　“后續(xù)期”,，或稱為“永續(xù)期”:在此期間,，假設企業(yè)進入穩(wěn)定狀態(tài)，有一個穩(wěn)定的增長率,，可以用簡便的方法直接估計后續(xù)期價值,。

　　2.判斷企業(yè)進入穩(wěn)定狀態(tài)的標志

　　企業(yè)進入穩(wěn)定狀態(tài)的主要標志有兩個：

　　(1)具有穩(wěn)定的銷售增長率,，它大約等于宏觀經(jīng)濟的名義增長率;

　　(2)具有穩(wěn)定的投資資本回報率，它與資本成本接近,。

　　【提示】“投資資本回報率”,，就是第二章的“凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率”，只不過這里的投資資本用的是期初數(shù),。

　　三、現(xiàn)金流量的確定

　　1.預測方法：單項預測,、全面預測,。

　　單項預測的主要缺點是容易忽視財務數(shù)據(jù)之間的聯(lián)系，不利于發(fā)現(xiàn)預測假設的不合理之處,。

　　全面預測是指編制成套的預計財務報表,，通過預計財務報表獲取需要的預測數(shù)據(jù)。由于計算機的普遍應用,，人們越來越多的使用全面預測,。

　　2.預測步驟

　　(1)確定基期數(shù)據(jù)

　　(實際或修正)

　　(2)確定預測期間

　　(5~7年，不超過10年)

　　(3)預測銷售收入

　　以歷史為基礎,，結合未來變化(宏觀經(jīng)濟,、行業(yè)狀況、企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略)進行修正,。

　　【提示】考試時“預計增長率”為已知條件,。

　　(4)預計財務報表的編制

　　①預計利潤表(與第二章結構一致)

　　四,、預計現(xiàn)金流量表

　　1.企業(yè)實體現(xiàn)金流量

　　方法1：剩余現(xiàn)金流量法(從現(xiàn)金流量形成角度來確定)

　　方法2：融資現(xiàn)金流量法

　　實體現(xiàn)金流量=股權現(xiàn)金流量+債務現(xiàn)金流量

　　(1)股權現(xiàn)金流量=股利-股票發(fā)行(或+股票回購)

　　(2)債務現(xiàn)金流量=稅后利息+償還債務本金-新借債務本金

　　=稅后利息-凈債務增加

　　五,、后續(xù)期現(xiàn)金流量增長率的估計

　　在穩(wěn)定狀態(tài)下，實體現(xiàn)金流量,、股權現(xiàn)金流量的增長率和銷售收入的增長率相同,，因此可以根據(jù)銷售增長率估計現(xiàn)金流量增長率。

　　【提示】銷售增長率的估計

　　競爭均衡理論認為,，后續(xù)期的銷售增長率大體上等于宏觀經(jīng)濟的名義增長率,。這里的“宏觀經(jīng)濟”是指該企業(yè)所處的宏觀經(jīng)濟系統(tǒng)，如果一個企業(yè)的業(yè)務范圍僅限于國內(nèi)市場,，宏觀經(jīng)濟增長率是指國內(nèi)的預期經(jīng)濟增長率;如果一個企業(yè)的業(yè)務范圍是世界性的,，宏觀經(jīng)濟增長率則是指世界的經(jīng)濟增長速度。

　　【相關習題】：

　　2013《財務成本管理》第七章練習題：未來的股權現(xiàn)金流量計算

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