【小編導(dǎo)言】今天繼續(xù)學(xué)習(xí)財(cái)管第五章財(cái)債券和股票估價(jià)的相關(guān)內(nèi)容,，這章小編和學(xué)員們一起來(lái)解決債券的價(jià)值的問(wèn)題，這部分內(nèi)容很重要。小編每天發(fā)布若干條注會(huì)考試重要知識(shí)點(diǎn),，并輔以相關(guān)的配套習(xí)題，供學(xué)員們參考,。

　　【內(nèi)容導(dǎo)航】：

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　　【所屬章節(jié)】：

　　本知識(shí)點(diǎn)屬于《財(cái)管》第五章財(cái)債券和股票估價(jià)第一節(jié)債券估價(jià)的內(nèi)容,。

　　【重要知識(shí)點(diǎn)】：債券的價(jià)值

　　一、 債券估價(jià)的基本模型

　　(一) 債券價(jià)值的含義：(債券本身的內(nèi)在價(jià)值)未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值,。

　　(二) 計(jì)算：

　　1,、 平息債券：是指利息在到期時(shí)間內(nèi)平均支付的債券。支付的頻率可能是一年一次,、半年一次或每季度一次等,。

　　計(jì)算時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題：

　　凡是利率都可以分為報(bào)價(jià)利率和有效年利率。當(dāng)一年內(nèi)要復(fù)利幾次時(shí),，給出的利率是報(bào)價(jià)利率,，報(bào)價(jià)利率除以年內(nèi)復(fù)利次數(shù)得出計(jì)息周期利率，根據(jù)計(jì)息周期利率可以換算出有效年利率,。對(duì)于這一規(guī)則,，利率和折現(xiàn)率都要遵守，否則就破壞了估價(jià)規(guī)則的內(nèi)在統(tǒng)一性,，也就失去了股價(jià)的科學(xué)性,。

　　2、 純貼現(xiàn)債券：純貼現(xiàn)債券是指承諾在未來(lái)某一確定日期作某一單筆支付的債券,。這種債券在到期日前購(gòu)買人不能得到任何現(xiàn)金支付,，因此也稱為“零息債券”。

　　3,、 永久債券：是指沒(méi)有到期日,，永不停止定期支付利息的債券。

　　永久債券的價(jià)值計(jì)算公式如下：

　　PV=利息額/折現(xiàn)率

　　4,、 流通債券：

　　含義：流通債券是指已發(fā)行并在二級(jí)市場(chǎng)上流通的債券,。

　　特點(diǎn)：(1)到期時(shí)間小于債券發(fā)行在外的時(shí)間。

　　(2)估價(jià)的時(shí)點(diǎn)不在發(fā)行日,，可以是任何時(shí)點(diǎn),，會(huì)產(chǎn)生“非整數(shù)計(jì)息期”問(wèn)題,。

　　(三)決策原則：當(dāng)債券價(jià)值高于購(gòu)買價(jià)值，可以購(gòu)買,。

　　二,、債券價(jià)值的影響因素

　　1.面值

　　面值越大，債券價(jià)值越大(同向),。

　　2.票面利率

　　票面利率越大,，債券價(jià)值越大(同向)。

　　3.折現(xiàn)率

　　折現(xiàn)率越大,，債券價(jià)值越小(反向),。

　　債券定價(jià)的基本原則是：

　　折現(xiàn)率等于債券利率時(shí)，債券價(jià)值就是其面值;

　　如果折現(xiàn)率高于債券利率,，債券的價(jià)值就低于面值;

　　如果折現(xiàn)率低于債券利率,，債券的價(jià)值就高于面值。

　　4.到期時(shí)間

　　對(duì)于平息債券,，當(dāng)折現(xiàn)率一直保持至到期日不變時(shí),，隨著到期時(shí)間的縮短，債券價(jià)值逐漸接近其票面價(jià)值,。如果付息期無(wú)限小則債券價(jià)值表現(xiàn)為一條直線,。

　　(1)平息債券

　　①付息期無(wú)限小(不考慮付息期間變化)

　　溢價(jià)：隨著到期時(shí)間的縮短,，債券價(jià)值逐漸下降,。

　　平價(jià)：隨著到期時(shí)間的縮短，債券價(jià)值不變,。

　　折價(jià)：隨著到期時(shí)間的縮短,，債券價(jià)值逐漸上升。

　　即：最終都向面值靠近,。

　�,、诹魍▊���(考慮付息間變化)

　　流通債券的價(jià)值在兩個(gè)付息日之間呈周期性變動(dòng)。

　　(2)零息債券

　　隨著到期時(shí)間的縮短,，債券價(jià)值逐漸上升，向面值接近,。

　　(3)到期一次還本付息

　　隨著到期時(shí)間的縮短,，債券價(jià)值逐漸上升

　　5.利息支付頻率

　　債券付息期越短價(jià)值越低的現(xiàn)象，僅出現(xiàn)在折價(jià)出售的狀態(tài),。如果債券溢價(jià)出售,，則情況正好相反。

　　結(jié)論：

　　對(duì)于折價(jià)發(fā)行的債券,，加快付息頻率,，價(jià)值下降;

　　對(duì)于溢價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率，價(jià)值上升;

　　對(duì)于平價(jià)發(fā)行的債券,，加快付息頻率,，價(jià)值不變。

　　【相關(guān)習(xí)題】：

　　2013《財(cái)務(wù)成本管理》第五章練習(xí)題：債券的價(jià)值

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