資本市場(chǎng)有效的決定條件有三個(gè)：理性的投資人,、獨(dú)立的理性偏差和套利。

（1）理性的投資人,。假設(shè)所有投資人都是理性的,，當(dāng)資本市場(chǎng)發(fā)布新的信息時(shí)所有投資者都會(huì)以理性的方式調(diào)整自己對(duì)股價(jià)的估計(jì)。例如,，某股票有100萬(wàn)股,，在發(fā)布新消息前的股價(jià)是10元。新消息表明,，即將投資的項(xiàng)目可產(chǎn)生100萬(wàn)元凈現(xiàn)值,，即每股價(jià)值將增加1元。擬賣出股票的人,，會(huì)要求按l11元價(jià)格出售；擬買入股票的人,，也會(huì)愿意支付11元購(gòu)入股票,。理性的投資者會(huì)立即接受新的價(jià)格，不會(huì)等到項(xiàng)目全部實(shí)施后才調(diào)整自己的價(jià)格,。理性的預(yù)期決定了股價(jià),。

（2）獨(dú)立的理性偏差。資本市場(chǎng)的有效性并不要求所有投資者都是理性的,，總有一些非理性的人存在,。有的人比較樂(lè)觀,，認(rèn)為每股價(jià)值會(huì)增加2元，另一些人比較悲觀,，認(rèn)為每股價(jià)值不會(huì)增加,。每個(gè)投資人都是獨(dú)立的，則預(yù)期的偏差是隨機(jī)的,，而不是系統(tǒng)的,。如果假設(shè)樂(lè)觀的投資者和悲觀的投資者人數(shù)大體相同，他們的非理性行為就可以互相抵消,，使得股價(jià)變動(dòng)與理性預(yù)期一致,，市場(chǎng)仍然是有效的。

（3）套利,。資本市場(chǎng)的有效性并不要求所有的非理性預(yù)期都會(huì)相互抵消,，有時(shí)他們的人數(shù)并不相當(dāng)，市場(chǎng)會(huì)高估或低估股價(jià),?？梢约僭O(shè)市場(chǎng)上有兩種投資人，一種是非理性的業(yè)余投資人,，另一種是理性的專業(yè)投資人,。非理性的投資人的偏差不能互相抵消時(shí)，專業(yè)投資者會(huì)理性地重新配置資產(chǎn)組合,，進(jìn)行套利交易,。他們會(huì)買進(jìn)被低估的股票，同時(shí)出售被高估的股票,，使股價(jià)恢復(fù)理性預(yù)期,。專業(yè)投資者的套利活動(dòng)，能夠抵消業(yè)余投資者的投機(jī),，使市場(chǎng)保持有效,。

以上三個(gè)條件只要有一個(gè)存在，資本市場(chǎng)就會(huì)是有效的,。

資本市場(chǎng)的含義

資本市場(chǎng)又稱長(zhǎng)期資金市場(chǎng),，是金融市場(chǎng)的重要組成部分。作為與貨幣市場(chǎng)相對(duì)應(yīng)的理論概念,，資本市場(chǎng)通常是指進(jìn)行中長(zhǎng)期(一年以上)資金(或資產(chǎn))借貸融通活動(dòng)的市場(chǎng),。資本市場(chǎng)本身具有多層次特性。資本市場(chǎng)的層次結(jié)構(gòu),，是指資本市場(chǎng)根據(jù)企業(yè)在不同發(fā)展階段的融資需求和融資特點(diǎn),，針對(duì)各種市場(chǎng)主體不同的、特定的需求,，提供的具有不同內(nèi)在邏輯次序,、不同服務(wù)對(duì)象和不同內(nèi)在特點(diǎn)的市場(chǎng)形式,。

金融市場(chǎng)體系包括貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng),、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng),，而一般根據(jù)金融市場(chǎng)上交易工具的期限，把金融市場(chǎng)分為貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)兩大類,。金融市場(chǎng)體系中幾個(gè)主要的子市場(chǎng)都有其共性的東西：風(fēng)險(xiǎn)性(不確定性)：如,，股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)、外匯市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn),。 金融市場(chǎng)體系中的相關(guān)相近或相異的內(nèi)容： （1）金融市場(chǎng)的功能,，同業(yè)拆借市場(chǎng)的功能，債券市場(chǎng)的功能,，股票市場(chǎng)的功能,，外匯市場(chǎng)的功能，期貨市場(chǎng)的功能等,。 （2）外匯市場(chǎng)參與者,，期貨市場(chǎng)的參與者，同業(yè)拆借市場(chǎng)的參與者,。 （3）貼現(xiàn),，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)，再貼現(xiàn),。 （4）匯票,，本票與支票的異同等等。 金融市場(chǎng)可以從不同的角度進(jìn)行分類： （1）按融資期限,，可分為短期金融市場(chǎng)和長(zhǎng)期金融市場(chǎng),。短期金融市場(chǎng)亦叫貨幣市場(chǎng)，包括票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng),、短期存貸款市場(chǎng),、短期債券市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)之間的拆借市場(chǎng)等；長(zhǎng)期金融市場(chǎng)亦稱資本市場(chǎng),，包括長(zhǎng)期貸款市場(chǎng)和證券市場(chǎng),。 （2）按交易對(duì)象，可分為本幣市場(chǎng)(包括貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)),、外匯市場(chǎng),、黃金市場(chǎng)、證券市場(chǎng)等,。

金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素：盡管各國(guó)各地區(qū)金融市場(chǎng)的組織形式和發(fā)達(dá)程度有所不同,，但都包含三個(gè)基本的構(gòu)成要素,，即金融市場(chǎng)主體,、金融市場(chǎng)客體和金融市場(chǎng)價(jià)格,。金融市場(chǎng)主體是指在金融市場(chǎng)上交易的參與者。一般來(lái)說(shuō),，金融市場(chǎng)主體包括家庭,、企業(yè)、政府,、金融機(jī)構(gòu),、金融調(diào)控監(jiān)管機(jī)構(gòu)和服務(wù)中介。

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市場(chǎng)均衡是供給與需求平衡的市場(chǎng)狀態(tài),。在影響需求和供給的其他因素都給定不變的條件下,，市場(chǎng)均衡由需求曲線與供給曲線的交點(diǎn)所決定。此時(shí)商品價(jià)格達(dá)到這樣一種水平,，使得消費(fèi)者愿意購(gòu)買的數(shù)量等于生產(chǎn)者愿意供給的數(shù)量,。

市場(chǎng)均衡類型：

市場(chǎng)均衡分為一般均衡和局部均衡。

一般均衡是指一個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)所有市場(chǎng)的供給和需求相等的一種狀態(tài),。一般均衡的理論代表人物是瓦爾拉斯,。

局部均衡是指單個(gè)市場(chǎng)或部分市場(chǎng)的供給和需求相等的一種狀態(tài)，局部均衡理論的代表人物是馬歇爾,。

供給：

是指某一時(shí)間內(nèi)和一定的價(jià)格水平下,，生產(chǎn)者愿意并可能為市場(chǎng)提供某種商品或服務(wù)的數(shù)量。

衍生品市場(chǎng)是資本市場(chǎng)的重要組成部分,。近年來(lái),，由于場(chǎng)外交易的便捷性和規(guī)則的相對(duì)簡(jiǎn)單，場(chǎng)外交易逐漸成為衍生品交易的主要形式,。

根據(jù)交易目的的不同,，金融衍生品市場(chǎng)上的交易主體分為套期保值者，投機(jī)者和經(jīng)紀(jì)人,。

套期保值者叉稱風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖者,，他們從事衍生品交易是為了減少未來(lái)的不確定性，降低甚至消除風(fēng)險(xiǎn),。

投機(jī)者利用不同市場(chǎng)上的定價(jià)差異,，同時(shí)在兩個(gè)或兩個(gè)以上的市場(chǎng)中進(jìn)行交易，以獲取利潤(rùn)的投資者,。

經(jīng)紀(jì)人作為交易的中介,，以促成交易、收取傭金為目的,。

金融衍生品特征：

杠桿比例高,；

資本市場(chǎng)又稱長(zhǎng)期資金市場(chǎng)，是金融市場(chǎng)的重要組成部分,。作為與貨幣市場(chǎng)相對(duì)應(yīng)的理概念,，資本市場(chǎng)通常是指由期限在1年以上的各種融資活動(dòng)組成的市場(chǎng),，由于在長(zhǎng)期金融活動(dòng)中，涉及資金期限長(zhǎng),、風(fēng)險(xiǎn)大,，具有長(zhǎng)期較穩(wěn)定收入，類似于資本投入,，故稱之為資本市場(chǎng),。

資本市場(chǎng)的核心組成

按交易階段劃分：

一級(jí)市場(chǎng)(發(fā)行市場(chǎng))：企業(yè)或政府首次發(fā)行證券(如股票、債券),，直接獲得資金,。例如IPO(首次公開募股)。

二級(jí)市場(chǎng)(流通市場(chǎng))：已發(fā)行證券的買賣場(chǎng)所(如證券交易所),，提供流動(dòng)性,，影響資產(chǎn)價(jià)格。

按產(chǎn)品類型劃分：

股票市場(chǎng)：公司通過(guò)發(fā)行股票籌集資金,，投資者獲得股權(quán)和潛在收益(如股息,、股價(jià)上漲)。

強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說(shuō)指的是認(rèn)為價(jià)格已充分地反應(yīng)了所有關(guān)于公司營(yíng)運(yùn)的信息,這些信息包括已公開的或內(nèi)部未公開的信息的理論,。

強(qiáng)式有效市場(chǎng)表示信息處理能力最強(qiáng)的證券市場(chǎng),。在該市場(chǎng)上,有關(guān)證券產(chǎn)品的任何信息一經(jīng)產(chǎn)生,就得以及時(shí)公開,一經(jīng)公開就能得到及時(shí)處理,一經(jīng)處理,就能在市場(chǎng)上得到反饋。信息的產(chǎn)生,、公開,、處理和反饋幾乎是同時(shí)的。同時(shí),有關(guān)信息的公開是真實(shí)的,、信息的處理是正確的,、反饋也是準(zhǔn)確的。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是產(chǎn)品或服務(wù)的價(jià)格及供需變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),。能源,、原材料、配件等物資供應(yīng)的充足性,、穩(wěn)定性和價(jià)格的變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),。主要客戶、主要供應(yīng)商的信用風(fēng)險(xiǎn),。稅收政策和利率,、匯率、股票價(jià)格指數(shù)的變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),。

稅收風(fēng)險(xiǎn)指由于稅收政策變化使企業(yè)稅后利潤(rùn)發(fā)生變化產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn),。

利率風(fēng)險(xiǎn)是指因利率提高或降低而產(chǎn)生預(yù)期之外損失的風(fēng)險(xiǎn)。

匯率風(fēng)險(xiǎn)或貨幣風(fēng)險(xiǎn)是由匯率變動(dòng)的可能性，以及一種貨幣對(duì)另一種貨幣的價(jià)值發(fā)生變動(dòng)的可能性導(dǎo)致的,。

股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)影響企業(yè)股票或其他資產(chǎn)的投資者,，其表現(xiàn)是與股票價(jià)格相聯(lián)系的。

潛在進(jìn)入者,、競(jìng)爭(zhēng)者與替代品的競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要包括四種

以消費(fèi)者需求為中心,，實(shí)行目標(biāo)市場(chǎng)營(yíng)銷,。運(yùn)用市場(chǎng)營(yíng)銷組合手段，全面滿足消費(fèi)者的需求,。樹立整體產(chǎn)品概念,，刺激新產(chǎn)品開發(fā)，滿足消費(fèi)者整體需求,。通過(guò)滿足消費(fèi)者需求而實(shí)現(xiàn)企業(yè)獲取利潤(rùn)的目標(biāo),。市場(chǎng)營(yíng)銷部門成為指揮和協(xié)調(diào)企業(yè)整個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的中心。企業(yè)經(jīng)營(yíng)觀念的變化過(guò)程經(jīng)歷了包括生產(chǎn)觀念,、產(chǎn)品觀念,、推銷觀念、市場(chǎng)營(yíng)銷觀念,、社會(huì)市場(chǎng)營(yíng)銷觀念五個(gè)變化階段,。

市場(chǎng)營(yíng)銷觀念仍是確立這樣一種信念：企業(yè)的一切規(guī)劃與策略應(yīng)以客戶為中心，滿足消費(fèi)者的需要與愿望是企業(yè)的責(zé)任,，在滿足需要的基礎(chǔ)上,，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的合理的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。

市場(chǎng)營(yíng)銷所包括：

產(chǎn)品質(zhì)量,、定價(jià),、促銷、分銷,、宣傳,、職責(zé)、探索,、分割,、優(yōu)先、定位,。

市場(chǎng)營(yíng)銷定義：

是指計(jì)劃和執(zhí)行關(guān)于商品,、服務(wù)和以創(chuàng)造符合個(gè)人和組織目標(biāo)傳遞價(jià)值給客戶，并進(jìn)行交換的一種過(guò)程,。即市場(chǎng)營(yíng)銷既是一種職能,，又是組織為了自身及利益相關(guān)者的利益而創(chuàng)造、溝通、傳播和傳遞客戶價(jià)值,，為顧客,、客戶、合作伙伴以及整個(gè)社會(huì)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)價(jià)值的活動(dòng),、過(guò)程和體系,。主要是指營(yíng)銷人員針對(duì)市場(chǎng)開展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、銷售行為的過(guò)程,。