證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益_25年財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)預(yù)習(xí)考點(diǎn)

來(lái)源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：姜喆2025-04-21 15:15:56

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證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益

（一）證券資產(chǎn)組合的含義

兩個(gè)或兩個(gè)以上資產(chǎn)所構(gòu)成的集合,，稱(chēng)為資產(chǎn)組合。如果資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)均為有價(jià)證券,，則該資產(chǎn)組合也稱(chēng)為證券資產(chǎn)組合或證券組合,。

（二）證券資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)的衡量

1.預(yù)期收益率與風(fēng)險(xiǎn)及其衡量

項(xiàng)目	公式
證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率	組成證券資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均數(shù)

項(xiàng)目

公式

證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)及其衡量

兩項(xiàng)證券資產(chǎn)組合的收益率的方差滿足以下關(guān)系式：

式中,，σ_P表示證券資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)離差，它衡量的是組合的風(fēng)險(xiǎn),；σ₁和σ₂分別表示組合中兩項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)離差,；w₁和w₂分別表示組合中兩項(xiàng)資產(chǎn)所占的價(jià)值比例；反映兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率的相關(guān)程度,，即兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間的相對(duì)運(yùn)動(dòng)狀態(tài),，稱(chēng)為相關(guān)系數(shù)，理論上,，相關(guān)系數(shù)在區(qū)間[-1,，1]內(nèi)

2.相關(guān)系數(shù)

項(xiàng)目	ρ=-1	-1<ρ<1	ρ=1
含義	完全負(fù)相關(guān)，即兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率變化方向相反,、變化幅度相同	不完全相關(guān)（多數(shù)情況下大于零即正相關(guān)）	完全正相關(guān),，即兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率變化方向和變化幅度完全相同
組合標(biāo)準(zhǔn)離差計(jì)算	σ=\|a-b\|，最小,，甚至可能為0		σ=a+b,，最大
組合風(fēng)險(xiǎn)分散情況	風(fēng)險(xiǎn)可以充分相互抵消，最大限度地降低風(fēng)險(xiǎn)	組合可以分散部分風(fēng)險(xiǎn),，但不能完全消除風(fēng)險(xiǎn)	組合不能抵消任何風(fēng)險(xiǎn),，即不能降低任何風(fēng)險(xiǎn)

（三）風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)

項(xiàng)目	非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)	系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
概念	是指由于某種特定原因?qū)δ程囟ㄙY產(chǎn)收益率造成影響的可能性。它是特定企業(yè)或特定行業(yè)所特有的,，可以通過(guò)資產(chǎn)組合而消除的風(fēng)險(xiǎn)	是影響所有資產(chǎn)的,、不能通過(guò)資產(chǎn)組合而消除的風(fēng)險(xiǎn)。這部分風(fēng)險(xiǎn)是由那些影響整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素所引起的
舉例	經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（第三章具體講解衡量指標(biāo)）	宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變動(dòng),、國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的變化、稅制改革,、企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則改革,、政治因素等

（四）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量

1.β系數(shù)的含義

某資產(chǎn)的β系數(shù)表示該資產(chǎn)收益率的變動(dòng)受市場(chǎng)平均收益率變動(dòng)的影響程度,。換句話說(shuō),，就是相對(duì)于市場(chǎng)組合的平均風(fēng)險(xiǎn)而言，該資產(chǎn)所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的大小,。

2.市場(chǎng)組合

（1）含義

市場(chǎng)組合是指由市場(chǎng)上所有資產(chǎn)組成的組合,。它的收益率就是市場(chǎng)平均收益率，而市場(chǎng)組合收益率的方差則代表了市場(chǎng)整體的風(fēng)險(xiǎn),。由于包含了所有的資產(chǎn),，因此，市場(chǎng)組合中的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)被消除,，所以市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)就是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),。

（2）各資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)組合風(fēng)險(xiǎn)的比較

β系數(shù)大小	含義	變動(dòng)幅度（系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）
β＞1	其收益率的變化與市場(chǎng)收益率變化同向	該資產(chǎn)所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)＞市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)
β=1		該資產(chǎn)所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)=市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)
0＜β＜1		該資產(chǎn)所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)＜市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)
β=0	該資產(chǎn)無(wú)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，即為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)
β＜0	極個(gè)別資產(chǎn)的β系數(shù)為負(fù)數(shù)，即二者收益率變化方向相反

3.計(jì)算

項(xiàng)目	單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)
公式	式中,，ρ_i,m表示第i項(xiàng)資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)組合收益率的相關(guān)系數(shù),；σ_i表示該項(xiàng)資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差，反映該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大??；σ_m表示市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差，反映市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)

項(xiàng)目	證券資產(chǎn)組合的β系數(shù)
公式	所有單項(xiàng)資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù),，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在證券資產(chǎn)組合中所占的價(jià)值比例,。