斯大林說：“有理想的人，生活總是火熱的,。”備考稅務(wù)師考試的考生朋友們,，熱愛學(xué)習(xí),，你就會(huì)在學(xué)習(xí)稅務(wù)師知識(shí)的時(shí)候找到更多樂趣,，下面是《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)》重要考點(diǎn)詳解，快來了解一下吧,！

【重要考點(diǎn)詳解】資本資產(chǎn)定價(jià)模型

資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本原理

必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率,，即：

R=Rf+β×(Rm-Rf)

Rf表示無風(fēng)險(xiǎn)收益率，以短期國債的利率來近似替代,。

Rm表示市場(chǎng)組合收益率,，通常用股票價(jià)格指數(shù)收益率的平均值或所有股票的平均收益率來代替。

β表示該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù),。

(Rm-Rf)稱為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬,。

β×(Rm-Rf)稱為資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)收益率。

【提示】(Rm-Rf)稱為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬

①它是附加在無風(fēng)險(xiǎn)收益率之上的,，由于承擔(dān)了市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)所要求獲得的補(bǔ)償,，它反映的是市場(chǎng)作為整體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的平均“容忍”程度，也就是市場(chǎng)整體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度,。

②對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越是厭惡和回避,，要求的補(bǔ)償就越高，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬的數(shù)值就越大,。

③如果市場(chǎng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng),，則對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡和回避就不是很強(qiáng)烈，要求的補(bǔ)償就越低,，所以市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬的數(shù)值就越小,。

證券市場(chǎng)線

證券市場(chǎng)線就是R=Rf+β×(Rm-Rf)所代表的直線，如下圖所示,。

證券市場(chǎng)線的含義如下：

(1)β系數(shù)作為自變量(橫坐標(biāo)),，必要收益率R作為因變量(縱坐標(biāo))，無風(fēng)險(xiǎn)利率Rf是截距,，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬(Rm-Rf)是斜率,。

(2)證券市場(chǎng)線的斜率(Rm-Rf)，反映市場(chǎng)整體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度,，如果風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度高,，則(Rm-Rf)的值就大，β稍有變化時(shí),，就會(huì)導(dǎo)致該資產(chǎn)的必要收益率較大幅度的變化,。反之，資產(chǎn)的必要收益率受其系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的影響則較小,。

(3)證券市場(chǎng)線對(duì)任何公司,、任何資產(chǎn)都是適合的。只要將該公司或資產(chǎn)的β系數(shù)代入到上述直線方程中,，就能得到該公司或資產(chǎn)的必要收益率,。

(4)證券市場(chǎng)線一個(gè)重要的暗示就是“只有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)才有資格要求補(bǔ)償”。該公式中并沒有引入非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)即公司風(fēng)險(xiǎn),，也就是說,，投資者要求補(bǔ)償只是因?yàn)樗麄儭叭淌堋绷耸袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的緣故，而不包括公司風(fēng)險(xiǎn),，因?yàn)楣撅L(fēng)險(xiǎn)可以通過證券資產(chǎn)組合被消除掉,。

證券資產(chǎn)組合的必要收益率

證券資產(chǎn)組合的必要收益率R=Rf+βp(Rm-Rf)

此公式與前面的資產(chǎn)資本定價(jià)模型公式非常相似，它們的右側(cè)唯一不同的是β系數(shù)的主體,，前面的β系數(shù)是單項(xiàng)資產(chǎn)或個(gè)別公司的β系數(shù),。而這里的βp則是證券資產(chǎn)組合的β系數(shù)。

資本資產(chǎn)定價(jià)模型的有效性和局限性

1.資本資產(chǎn)定價(jià)模型的有效性

資本資產(chǎn)定價(jià)模型和證券市場(chǎng)線最大的貢獻(xiàn)在于其提供了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的一種實(shí)質(zhì)性的表述,，首次將“高收益伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)”這樣一種直觀認(rèn)識(shí),，用這樣簡(jiǎn)單的關(guān)系式表達(dá)出來。

2.資本資產(chǎn)定價(jià)模型的局限性

(1)某些資產(chǎn)或企業(yè)的β值難以估計(jì),，特別是對(duì)于一些缺乏歷史數(shù)據(jù)的新興行業(yè),。

(2)由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性和不斷變化，使得依據(jù)歷史數(shù)據(jù)估算出來的β值對(duì)未來的指導(dǎo)作用必然要打折扣,。

(3)資本資產(chǎn)定價(jià)模型是建立在一系列假設(shè)之上的,，其中一些假設(shè)與實(shí)際情況有較大偏差，使得資本資產(chǎn)定價(jià)模型的有效性受到質(zhì)疑,。

【提示】資本資產(chǎn)定價(jià)模型是建立在一系列假設(shè)之上的,，其中一些假設(shè)與實(shí)際情況有較大偏差，使得資本資產(chǎn)定價(jià)模的有效性受到質(zhì)疑,，這些假設(shè)包括：

①市場(chǎng)是均衡的

②市場(chǎng)不存在摩擦

③市場(chǎng)參與者都是理性的

④不存在交易費(fèi)用

⑤稅收不影響資產(chǎn)的選擇和交易等

財(cái)務(wù)估值方法

1.未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)法(折現(xiàn)法)

【提示】未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)法——相關(guān)現(xiàn)金流量與折現(xiàn)率的選擇

2.市場(chǎng)比較法

忍耐和堅(jiān)持雖然會(huì)讓你感到不舒服,，但是在未來卻會(huì)為你帶來不小的好處。備考稅務(wù)師考試的小伙伴們,，擁有持久的忍耐力和堅(jiān)持不懈的努力,，認(rèn)真學(xué)習(xí)稅務(wù)師知識(shí)，爭(zhēng)取在考試中取得優(yōu)異的成績(jī),，加油,！

注：以上內(nèi)容是由東奧名師講義以及東奧教研專家團(tuán)隊(duì)提供

（本文為東奧會(huì)計(jì)在線原創(chuàng)文章，僅供考生學(xué)習(xí)使用,，禁止任何形式的轉(zhuǎn)載）