稅務師《財務與會計》第二章財務管理基礎-??證券資產(chǎn)組合




備考稅務師考試的考生朋友們,,東奧小編為大家準備了稅務師《財務與會計》科目第二章財務管理基礎的重要考點詳解,一起來看下面的內(nèi)容,,了解證券資產(chǎn)組合的風險與收益吧,!
【重要考點詳解】證券資產(chǎn)組合的風險與收益
證券資產(chǎn)組合的預期收益率
1.概念
證券資產(chǎn)組合的預期收益率就是組成證券資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)收益率的加權平均數(shù),其權數(shù)為各種資產(chǎn)在組合中的價值比例,。
2.計算公式
證券資產(chǎn)組合的預期收益率E(Rp)=E(Ri)
式中:E(Rp)表示證券資產(chǎn)組合的預期收益率
E(Ri)表示組合內(nèi)第i項資產(chǎn)的預期收益率
Wi表示第i項資產(chǎn)在整個組合中所占的價值比例
【提示】根據(jù)上述公式,,證券資產(chǎn)組合預期收益率的影響因素包括資產(chǎn)價值比例和資產(chǎn)的預期收益率。
【名詞辨析】資產(chǎn)組合,、證券組合,、市場組合
資產(chǎn)組合 | 指兩個或兩個以上資產(chǎn)所構成的集合 |
證券組合 | 如果資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)均為有價證券,則該資產(chǎn)組合稱為證券組合(證券資產(chǎn)組合) |
市場組合 | 指由市場上所有資產(chǎn)組成的組合 |
證券資產(chǎn)組合的風險及其衡量
1.證券資產(chǎn)組合的風險分散功能
【提示1】根據(jù)上述公式,,證券資產(chǎn)組合的收益率的方差(標準差)的影響因素,,包括資產(chǎn)價值比例w、資產(chǎn)的標準差σ和相關系數(shù)ρ,。
【提示2】相關系數(shù)ρ與組合風險之間的關系
相關系數(shù) | 含義 | 組合的標準差 | 風險分散功能 |
ρ1,,2=1 | 兩項資產(chǎn)的收益率具有完全正相關的關系,它們的收益率變化方向和變化幅度完全相同 | σp=w1σ1+w2σ2 σp的值達到最大 | 不能降低任何風險 |
ρ1,,2=-1 | 兩項資產(chǎn)的收益率具有完全負相關的關系,,即它們的收益率變化方向和變化幅度完全相反 | σp=|w1σ1-w2σ2| σp的值達到最小 | 能夠最大限度地降低風險 |
-1<ρ1,2<1 | 具有不完全的相關關系 | 0<σp<w1σ1+w2σ2 | 能夠分散風險,,但不能完全消除風險 |
2.風險的分類及含義
種類 | 含義 | 與資產(chǎn)組合中資產(chǎn) 個數(shù)之間的關系 | |
非系統(tǒng)風險 | 又被稱為公司風險或可分散風險,,是可以通過證券資產(chǎn)組合而分散掉的風險 | 可通過增加組合中資產(chǎn)個數(shù)而最終消除 | |
經(jīng)營風險 | 指因生產(chǎn)經(jīng)營(供應、生產(chǎn),、銷售等)方面的原因給企業(yè)目標帶來不利影響的可能性 | ||
財務風險 | 又稱籌資風險,,是指由于舉債而給企業(yè)目標帶來的可能影響 | ||
系統(tǒng) 風險 | 是影響所有資產(chǎn)的、不能通過資產(chǎn)組合而消除的風險,。 影響因素包括宏觀經(jīng)濟形勢的變動,、國家經(jīng)濟政策的變化、稅制改革,、企業(yè)會計準則改革,、世界能源狀況、政治因素等 | 不能通過增加資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)個數(shù)而消除,,不受資產(chǎn)組合中資產(chǎn)個數(shù)的影響 |
3.系統(tǒng)風險及其衡量
盡管絕大部分企業(yè)和資產(chǎn)都不可避免地受到系統(tǒng)風險的影響,,但并不意味著系統(tǒng)風險對所有資產(chǎn)或所有企業(yè)有相同的影響。有些資產(chǎn)受系統(tǒng)風險的影響大一些,,而有些資產(chǎn)受系統(tǒng)風險的影響較小,。
單項資產(chǎn)或證券資產(chǎn)組合受系統(tǒng)風險影響的程度,,可以通過系統(tǒng)風險系數(shù)(β系數(shù))來衡量。
(1)單項資產(chǎn)的系統(tǒng)風險系數(shù)(β系數(shù))
含義 | 單項資產(chǎn)的β系數(shù)是指可以反映單項資產(chǎn)收益率與市場平均收益率之間變動關系的一個量化指標,,它表示單項資產(chǎn)收益率的變動受市場平均收益率變動的影響程度,。 |
計算公式 | 指標說明: ①ρi,m表示該項資產(chǎn)的收益率與市場組合收益率的相關系數(shù); ②σi表示該項資產(chǎn)收益率的標準差,,反映該資產(chǎn)的風險大?。?/p> ③σm表示市場組合收益率的標準差,,反映市場組合的風險,; ④COV(Ri,Rm)表示該資產(chǎn)收益率與市場組合收益率的協(xié)方差,。 COV(Ri,,Rm)=ρi.mσiσm 【提示1】根據(jù)COV(Ri,Rm)=ρi.mσiσm,,則: ρi,,m=COV(Ri,Rm)/(σiσm) 【提示2】根據(jù)公式,,當相關系數(shù)ρ小于零時,,β系數(shù)小于零,。 |
結論 | ①當某資產(chǎn)的β系數(shù)絕對值=1,說明該資產(chǎn)的收益率與市場平均收益率成同比例的變化,該資產(chǎn)所含的系統(tǒng)風險與市場組合的風險一致,; ②當某資產(chǎn)的β系數(shù)絕對值<1,,說明該資產(chǎn)收益率的變動幅度小于市場組合收益率的變動幅度,,因此其所含的系統(tǒng)風險小于市場組合的風險,; ③當某資產(chǎn)的β系數(shù)絕對值>1,,說明該資產(chǎn)收益率的變動幅度大于市場組合收益率的變動幅度,,因此其所含的系統(tǒng)風險大于市場組合風險,。 |
【提示】市場組合是指由市場上所有資產(chǎn)組成的組合,。
(1)市場組合收益率就是市場平均收益率,,實務中通常用股票價格指數(shù)的收益率來代替,。
(2)市場組合收益率的方差則代表了市場整體的風險。由于包含了所有的資產(chǎn),,市場組合中的非系統(tǒng)風險已經(jīng)被消除,,所以市場組合的風險就是市場風險或系統(tǒng)風險。
(2)證券資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風險系數(shù)
含義 | 證券資產(chǎn)組合的β系數(shù)是所有單項資產(chǎn)β系數(shù)的加權平均數(shù),,權數(shù)為各種資產(chǎn)在證券資產(chǎn)組合中所占的價值比例,。 |
計算 公式 | βP=∑Wiβi 指標說明:βP表示證券資產(chǎn)組合的風險系數(shù); Wi表示第i項資產(chǎn)在組合中所占的價值比重,; βi表示第i項資產(chǎn)的β系數(shù),。 |
應用 | 由于單項資產(chǎn)的β系數(shù)不盡相同,,因此通過替換資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)或改變不同資產(chǎn)在組合中的價值比例,,可以改變組合的風險特性,。 |
備考稅務師考試的小伙伴們,,一個人只要堅持不懈地追求自己的目標,,他就能達到目的,,即便是在追求目標的途中遇到阻礙,也要堅定不移地走下去,。
注:以上內(nèi)容是由東奧名師講義以及東奧教研專家團隊提供
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