稅務(wù)師《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)》第二章財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)-??證券資產(chǎn)組合

來源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：李傲2019-09-17 15:58:03

備考稅務(wù)師考試的考生朋友們,，東奧小編為大家準(zhǔn)備了稅務(wù)師《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)》科目第二章財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)的重要考點(diǎn)詳解，一起來看下面的內(nèi)容，了解證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益吧,！

稅務(wù)師《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)》第二章財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)-證券資產(chǎn)組合

【重要考點(diǎn)詳解】證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益

證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率

1.概念

證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率就是組成證券資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在組合中的價(jià)值比例。

2.計(jì)算公式

證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率E(Rp)= 計(jì)算公式 E(Ri)

式中：E(Rp)表示證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率

E(Ri)表示組合內(nèi)第i項(xiàng)資產(chǎn)的預(yù)期收益率

Wi表示第i項(xiàng)資產(chǎn)在整個(gè)組合中所占的價(jià)值比例

【提示】根據(jù)上述公式，證券資產(chǎn)組合預(yù)期收益率的影響因素包括資產(chǎn)價(jià)值比例和資產(chǎn)的預(yù)期收益率,。

【名詞辨析】資產(chǎn)組合、證券組合,、市場(chǎng)組合

資產(chǎn)組合	指兩個(gè)或兩個(gè)以上資產(chǎn)所構(gòu)成的集合
證券組合	如果資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)均為有價(jià)證券,，則該資產(chǎn)組合稱為證券組合（證券資產(chǎn)組合）
市場(chǎng)組合	指由市場(chǎng)上所有資產(chǎn)組成的組合

證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)及其衡量

1.證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)分散功能

證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)分散功能

【提示1】根據(jù)上述公式，證券資產(chǎn)組合的收益率的方差(標(biāo)準(zhǔn)差)的影響因素,，包括資產(chǎn)價(jià)值比例w,、資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差σ和相關(guān)系數(shù)ρ,。

【提示2】相關(guān)系數(shù)ρ與組合風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系

相關(guān)系數(shù)	含義	組合的標(biāo)準(zhǔn)差	風(fēng)險(xiǎn)分散功能
ρ1,，2=1	兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率具有完全正相關(guān)的關(guān)系，它們的收益率變化方向和變化幅度完全相同	σp=w1σ1+w2σ2 σp的值達(dá)到最大	不能降低任何風(fēng)險(xiǎn)
ρ1,，2=-1	兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率具有完全負(fù)相關(guān)的關(guān)系,，即它們的收益率變化方向和變化幅度完全相反	σp=\|w1σ1-w2σ2\| σp的值達(dá)到最小	能夠最大限度地降低風(fēng)險(xiǎn)
-1＜ρ1，2＜1	具有不完全的相關(guān)關(guān)系	0＜σp＜w1σ1+w2σ2	能夠分散風(fēng)險(xiǎn),，但不能完全消除風(fēng)險(xiǎn)

2.風(fēng)險(xiǎn)的分類及含義

種類	含義		與資產(chǎn)組合中資產(chǎn) 個(gè)數(shù)之間的關(guān)系
非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)	又被稱為公司風(fēng)險(xiǎn)或可分散風(fēng)險(xiǎn),，是可以通過證券資產(chǎn)組合而分散掉的風(fēng)險(xiǎn)		可通過增加組合中資產(chǎn)個(gè)數(shù)而最終消除
	經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)	指因生產(chǎn)經(jīng)營（供應(yīng)、生產(chǎn),、銷售等）方面的原因給企業(yè)目標(biāo)帶來不利影響的可能性
	財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)	又稱籌資風(fēng)險(xiǎn),，是指由于舉債而給企業(yè)目標(biāo)帶來的可能影響
系統(tǒng) 風(fēng)險(xiǎn)	是影響所有資產(chǎn)的、不能通過資產(chǎn)組合而消除的風(fēng)險(xiǎn),。影響因素包括宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變動(dòng),、國家經(jīng)濟(jì)政策的變化,、稅制改革、企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則改革,、世界能源狀況,、政治因素等		不能通過增加資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)個(gè)數(shù)而消除，不受資產(chǎn)組合中資產(chǎn)個(gè)數(shù)的影響

3.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)及其衡量

盡管絕大部分企業(yè)和資產(chǎn)都不可避免地受到系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的影響,，但并不意味著系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)所有資產(chǎn)或所有企業(yè)有相同的影響,。有些資產(chǎn)受系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的影響大一些，而有些資產(chǎn)受系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的影響較小,。

單項(xiàng)資產(chǎn)或證券資產(chǎn)組合受系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)影響的程度,，可以通過系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)(β系數(shù))來衡量。

(1)單項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)(β系數(shù))

含義

單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)是指可以反映單項(xiàng)資產(chǎn)收益率與市場(chǎng)平均收益率之間變動(dòng)關(guān)系的一個(gè)量化指標(biāo),，它表示單項(xiàng)資產(chǎn)收益率的變動(dòng)受市場(chǎng)平均收益率變動(dòng)的影響程度,。

計(jì)算公式

指標(biāo)說明：

①ρi,m表示該項(xiàng)資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)組合收益率的相關(guān)系數(shù)；

②σi表示該項(xiàng)資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差,，反映該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大?。?/p>

③σm表示市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差,，反映市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn),；

④COV（Ri，Rm）表示該資產(chǎn)收益率與市場(chǎng)組合收益率的協(xié)方差,。

COV（Ri,，Rm）=ρi.mσiσm

【提示1】根據(jù)COV（Ri，Rm）=ρi.mσiσm,，則：

ρi,，m=COV（Ri，Rm）/（σiσm）

【提示2】根據(jù)公式,，當(dāng)相關(guān)系數(shù)ρ小于零時(shí),，β系數(shù)小于零。

結(jié)論

①當(dāng)某資產(chǎn)的β系數(shù)絕對(duì)值=1,，說明該資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)平均收益率成同比例的變化,，該資產(chǎn)所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)一致；

②當(dāng)某資產(chǎn)的β系數(shù)絕對(duì)值＜1,，說明該資產(chǎn)收益率的變動(dòng)幅度小于市場(chǎng)組合收益率的變動(dòng)幅度,，因此其所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)；

③當(dāng)某資產(chǎn)的β系數(shù)絕對(duì)值＞1,，說明該資產(chǎn)收益率的變動(dòng)幅度大于市場(chǎng)組合收益率的變動(dòng)幅度,，因此其所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于市場(chǎng)組合風(fēng)險(xiǎn)。

【提示】市場(chǎng)組合是指由市場(chǎng)上所有資產(chǎn)組成的組合,。

(1)市場(chǎng)組合收益率就是市場(chǎng)平均收益率,，實(shí)務(wù)中通常用股票價(jià)格指數(shù)的收益率來代替,。

(2)市場(chǎng)組合收益率的方差則代表了市場(chǎng)整體的風(fēng)險(xiǎn)。由于包含了所有的資產(chǎn),，市場(chǎng)組合中的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)被消除,，所以市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)就是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

(2)證券資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)

含義

證券資產(chǎn)組合的β系數(shù)是所有單項(xiàng)資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù),，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在證券資產(chǎn)組合中所占的價(jià)值比例,。

計(jì)算

公式

βP=∑Wiβi

指標(biāo)說明：βP表示證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)；

Wi表示第i項(xiàng)資產(chǎn)在組合中所占的價(jià)值比重,；

βi表示第i項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù),。

應(yīng)用

由于單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)不盡相同，因此通過替換資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)或改變不同資產(chǎn)在組合中的價(jià)值比例,，可以改變組合的風(fēng)險(xiǎn)特性,。

備考稅務(wù)師考試的小伙伴們，一個(gè)人只要堅(jiān)持不懈地追求自己的目標(biāo),，他就能達(dá)到目的,，即便是在追求目標(biāo)的途中遇到阻礙，也要堅(jiān)定不移地走下去,。