資本資產(chǎn)定價(jià)模型1_2019年《財(cái)務(wù)與會計(jì)》高頻考點(diǎn)

來源：東奧會計(jì)在線責(zé)編：李傲2019-08-13 12:01:00

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【內(nèi)容導(dǎo)航】

資本資產(chǎn)定價(jià)模型

【所屬章節(jié)】

本知識點(diǎn)屬于《財(cái)務(wù)與會計(jì)》第二章-財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)

【知識點(diǎn)】資本資產(chǎn)定價(jià)模型

資本資產(chǎn)定價(jià)模型

資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本原理

必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率，即：

R=Rf+β×（Rm-Rf）

Rf表示無風(fēng)險(xiǎn)收益率,，以短期國債的利率來近似替代,。

Rm表示市場組合收益率,，通常用股票價(jià)格指數(shù)收益率的平均值或所有股票的平均收益率來代替。

β表示該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)

（Rm-Rf）稱為市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬

β×（Rm-Rf）稱為資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)收益率

【提示】（Rm-Rf）稱為市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬

①它是附加在無風(fēng)險(xiǎn)收益率之上的，由于承擔(dān)了市場平均風(fēng)險(xiǎn)所要求獲得的補(bǔ)償,，它反映的是市場作為整體對風(fēng)險(xiǎn)的平均“容忍”程度,，也就是市場整體對風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度,。

②對風(fēng)險(xiǎn)越是厭惡和回避，要求的補(bǔ)償就越高,，市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬的數(shù)值就越大。

③如果市場的抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng),，則對風(fēng)險(xiǎn)的厭惡和回避就不是很強(qiáng)烈,，要求的補(bǔ)償就越低,，所以市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬的數(shù)值就越小。

資本資產(chǎn)定價(jià)模型

證券市場線

證券市場線就是R=Rf+β×（Rm-Rf）所代表的直線,，如下圖所示,。

證券市場線

證券市場線的含義如下：

（1）β系數(shù)作為自變量（橫坐標(biāo)）,，必要收益率R作為因變量（縱坐標(biāo)），無風(fēng)險(xiǎn)利率Rf是截距,，市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬（Rm-Rf）是斜率,。

（2）證券市場線的斜率（Rm-Rf）,，反映市場整體對風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度，如果風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度高,，則（Rm-Rf）的值就大,，β稍有變化時(shí),，就會導(dǎo)致該資產(chǎn)的必要收益率較大幅度的變化。反之,，資產(chǎn)的必要收益率受其系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的影響則較小,。

（3）證券市場線對任何公司,、任何資產(chǎn)都是適合的,。只要將該公司或資產(chǎn)的β系數(shù)代入到上述直線方程中，就能得到該公司或資產(chǎn)的必要收益率,。

（4）證券市場線一個(gè)重要的暗示就是“只有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)才有資格要求補(bǔ)償”。該公式中并沒有引入非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)即公司風(fēng)險(xiǎn),，也就是說,，投資者要求補(bǔ)償只是因?yàn)樗麄儭叭淌堋绷耸袌鲲L(fēng)險(xiǎn)的緣故，而不包括公司風(fēng)險(xiǎn),，因?yàn)楣撅L(fēng)險(xiǎn)可以通過證券資產(chǎn)組合被消除掉。

證券資產(chǎn)組合的必要收益率

證券資產(chǎn)組合的必要收益率R=Rf+βp（Rm-Rf）

此公式與前面的資產(chǎn)資本定價(jià)模型公式非常相似,，它們的右側(cè)唯一不同的是β系數(shù)的主體,，前面的β系數(shù)是單項(xiàng)資產(chǎn)或個(gè)別公司的β系數(shù),，而這里的βp則是證券資產(chǎn)組合的β系數(shù)。

證券資產(chǎn)組合的必要收益率