2018《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)》預(yù)習(xí)考點(diǎn)：資本資產(chǎn)定價(jià)模型

來(lái)源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：王興超2018-01-12 14:07:06

　　稅務(wù)師備考預(yù)習(xí)階段，對(duì)于難點(diǎn)知識(shí)的掌握也應(yīng)多下苦功,，盡量達(dá)到能熟練運(yùn)用知識(shí)點(diǎn)的程度，為后續(xù)的復(fù)習(xí)打好基礎(chǔ),，做一些綜合性題目時(shí)也能事半功倍,。

　　【內(nèi)容導(dǎo)航】

　　資本資產(chǎn)定價(jià)模型

　　【所屬章節(jié)】

　　本知識(shí)點(diǎn)屬于《財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)》財(cái)務(wù)管理概論

　　【知識(shí)點(diǎn)】資本資產(chǎn)定價(jià)模型

資本資產(chǎn)定價(jià)模型

　　(一)資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)和證券市場(chǎng)線(SML)

資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本表達(dá)式

根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益的一般關(guān)系：必要收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率
資本資產(chǎn)定價(jià)模型的表達(dá)形式：R=Rf+β×（Rm-Rf）
其中：（Rm－Rf）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬，反映市場(chǎng)整體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的平均容忍程度（或厭惡程度）,，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越是厭惡和回避,，要求的補(bǔ)償就高

證券市場(chǎng)線

證券市場(chǎng)線就是關(guān)系式：R=Rf+β×（Rm-Rf）所代表的直線。①橫軸（自變量）：β系數(shù),；②縱軸（因變量）：Ri必要收益率

　　(二)證券資產(chǎn)組合的必要收益率

　　資產(chǎn)組合的必要收益率

　　=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+組合風(fēng)險(xiǎn)收益率

　　=Rf+βp×(Rm-Rf)

　　其中：βp是證券資產(chǎn)組合的β系數(shù),。

　　【例題·多選題】下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)模型的表述中，正確的有(　　),。(2016年)

　　A.如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率提高,，則市場(chǎng)上所有資產(chǎn)的必要收益率均提高

　　B.如果某項(xiàng)資產(chǎn)的β=1，則該資產(chǎn)的必要收益率等于市場(chǎng)平均收益率

　　C.如果市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬提高,，則市場(chǎng)上所有資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率均提高

　　D.市場(chǎng)上所有資產(chǎn)的β系數(shù)都應(yīng)當(dāng)是正數(shù)

　　E.如果市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的平均容忍程度越高,，則市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬越小

　　【答案】ABE

　　【解析】資產(chǎn)的必要收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+β×市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬，所以選項(xiàng)A正確;必要收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+β×(市場(chǎng)平均收益率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率)=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+1×(市場(chǎng)平均收益率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率)=市場(chǎng)平均收益率,，所以選項(xiàng)B正確;β系數(shù)也可以是負(fù)數(shù)或者0,，不一定是正數(shù)，如果β系數(shù)為負(fù)數(shù)的話，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬提高,，資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率是降低的選項(xiàng)C,、D不正確。

　　(三)財(cái)務(wù)估值的方法

　　1.未來(lái)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法

稅務(wù)師

　　2.市場(chǎng)比較法

　　(1)含義

　　市場(chǎng)比較法是利用可比公司的價(jià)格或價(jià)值參數(shù)來(lái)估計(jì)被評(píng)估公司的相應(yīng)參數(shù)的一種方法,。

　　(2)可比公司應(yīng)具有的特征

　?、偬幱谕粋€(gè)行業(yè);

　　②股本規(guī)模,、經(jīng)營(yíng)規(guī)模,、盈利能力、成長(zhǎng)性,、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),、資本結(jié)構(gòu)等相同或相近。

　　【提示】盡管參照企業(yè)盡量與目標(biāo)企業(yè)相近,，但是,，目標(biāo)企業(yè)與參照企業(yè)在成長(zhǎng)性、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力,、盈利能力及股本規(guī)模,，甚至品牌等方面總會(huì)存在一定的差異，在估價(jià)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值時(shí),，必須對(duì)上述影響價(jià)值因素進(jìn)行分析,、比較，確定差異調(diào)整量,。

　　稅務(wù)師財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)中財(cái)務(wù)管理的知識(shí)點(diǎn)涉及數(shù)學(xué)公式較多,，應(yīng)多做習(xí)題進(jìn)行練習(xí)，將公式熟練的應(yīng)用,，在遇到問(wèn)題時(shí)及時(shí)向授課老師請(qǐng)教,，盡量將基礎(chǔ)打好。

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