[小編“娜寫年華”] 東奧會(huì)計(jì)在線高級(jí)會(huì)計(jì)師頻道提供：2016高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)預(yù)習(xí)考點(diǎn)：投資決策方法（2）,。

　　2016高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)預(yù)習(xí)考點(diǎn)：投資決策方法（2）

　　（四）凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報(bào)酬率法的比較

　　1.凈現(xiàn)值法與資本成本

　　IRR法與NPV法各有優(yōu)缺點(diǎn),。從理論上講,，凈現(xiàn)值法是最佳的投資決策方法，但不少企業(yè)仍習(xí)慣使用內(nèi)含報(bào)酬率法,。兩種方法有各自的特點(diǎn),，應(yīng)在投資決策中結(jié)合實(shí)際予以運(yùn)用。

　　一個(gè)項(xiàng)目凈現(xiàn)值的大小,，取決于兩個(gè)因素：一是現(xiàn)金流量；二是資本成本,。當(dāng)現(xiàn)金流量既定時(shí)，資本成本的高低就成為決定性的因素,。

　　2.獨(dú)立項(xiàng)目的評(píng)估

　　對(duì)于獨(dú)立項(xiàng)目,，不論是采用凈現(xiàn)值法還是內(nèi)含報(bào)酬率法都會(huì)導(dǎo)致相同的結(jié)論,。

　�,。�3）互斥項(xiàng)目的評(píng)估

　　對(duì)于互斥項(xiàng)目，NPV法與IRR法可能導(dǎo)致不同的結(jié)論,。此時(shí)應(yīng)該采取凈現(xiàn)值法,。

　　理由是：NPV法假設(shè)現(xiàn)金流入量還可以當(dāng)前的資金成本進(jìn)行再投資；而IRR法則是假設(shè)現(xiàn)金流量可以當(dāng)前的內(nèi)部收益率進(jìn)行再投資,。

　�,。�4）多個(gè)IRR問題

　　內(nèi)含報(bào)酬率法的另一個(gè)問題就是多重根的問題：即每次現(xiàn)金流改變符號(hào)，就可能產(chǎn)生一個(gè)新的內(nèi)含報(bào)酬率法,。也就是說,，IRR法在非常態(tài)現(xiàn)金流的情況下，會(huì)有多個(gè)內(nèi)含報(bào)酬率法,，而這多個(gè)內(nèi)含報(bào)酬率法往往均無實(shí)際的經(jīng)濟(jì)意義,。

　　凈現(xiàn)值法不存在這個(gè)問題，在資本成本既定的情況下,，凈現(xiàn)值是惟一的,。

　　（五）現(xiàn)值指數(shù)法（Profitability Index，PI）

　　1.含義

　　現(xiàn)值指數(shù)是未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率,，亦稱獲利指數(shù)法,、貼現(xiàn)后收益／成本比率。

　　2.決策規(guī)則

　　如果PI大于1,，則項(xiàng)目可接受,；

　　如果PI小于1，則應(yīng)該放棄,。

　　即PI值越高越好,。

　　（六）投資收益法（Average Rate of Return，ARR）

　　投資收益率法是一種平均收益率的方法,，它是將一個(gè)項(xiàng)目整個(gè)壽命期的預(yù)期現(xiàn)金流平均為年度現(xiàn)金流,，再除以期初的投資支出，亦稱會(huì)計(jì)收益率法,、資產(chǎn)收益率法,。

　　【決策原則】比率越高越好。

　　投資收益率法的主要缺點(diǎn)是未考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值,。

　　（七）投資決策方法的總結(jié)

　　1.投資收益率法與非折現(xiàn)的回收期法

　　投資收益率法,、傳統(tǒng)的回收期法由于沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，已經(jīng)被大多數(shù)企業(yè)所摒棄,。企業(yè)在進(jìn)行投資項(xiàng)目決策時(shí),，一般會(huì)利用各種投資決策方法加以比較分析,，進(jìn)行綜合判斷。

　　2.折現(xiàn)的回收期法

　　折現(xiàn)的回收期法在一定程度說明了項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)性,。較長的回收期表明： （1）企業(yè)的資本將被該項(xiàng)目長期占用,，因而項(xiàng)目的流動(dòng)性相對(duì)較差；（2）必須對(duì)該項(xiàng)目未來較長時(shí)期的現(xiàn)金流進(jìn)行預(yù)測,，而項(xiàng)目周期越長,，變動(dòng)因素越多，預(yù)期現(xiàn)金流不能實(shí)現(xiàn)的可能性也就越大,。

　　3.凈現(xiàn)值法

　　凈現(xiàn)值法將項(xiàng)目的收益與股東的財(cái)富直接相關(guān)聯(lián),。一般情況下，當(dāng)NPV法與IRR法出現(xiàn)矛盾時(shí),，以凈現(xiàn)值法為準(zhǔn)。但受項(xiàng)目的規(guī)模和現(xiàn)金流時(shí)間因素的影響,，凈現(xiàn)值法不能反映出一個(gè)項(xiàng)目的“安全邊際”,，即項(xiàng)目收益率高于資金成本率的差額部分。

　　4.內(nèi)含報(bào)酬率法

　　IRR法充分反映出了一個(gè)項(xiàng)目的獲利水平,。但這一方法也有缺點(diǎn),，主要包括：（1）再投資率的假定。在比較不同規(guī)模,、不同期限的項(xiàng)目時(shí),，假定不同風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目具有相同的再投資率，不符合現(xiàn)實(shí)情況,。（2）多重收益率,。在項(xiàng)目各期的現(xiàn)金流為非常態(tài)時(shí)，各期現(xiàn)金流符號(hào)的每一次變動(dòng),，都會(huì)產(chǎn)生一個(gè)新的收益率,，而這些收益率往往是無經(jīng)濟(jì)意義的。

　　5.現(xiàn)值指數(shù)法

　　現(xiàn)值指數(shù)法提供了一個(gè)相對(duì)于投資成本而言的獲利率,，與IRR法一樣,，它在一定程度上反映出一個(gè)項(xiàng)目的收益率與風(fēng)險(xiǎn)，指數(shù)越高,，說明項(xiàng)目的獲利能力越高,，即使現(xiàn)金流量有所降低，項(xiàng)目有可能仍然盈利,。

　　不同的投資決策方法給企業(yè)的決策者提供不同方面的信息,，需要統(tǒng)一加以考慮,，以利綜合判斷和決策。

　　【1】

　�,。ū疚膬�(nèi)容版權(quán)歸東奧會(huì)計(jì)在線所有 轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明出處）

　　相關(guān)推薦：

　　東奧2016年高級(jí)會(huì)計(jì)師考試預(yù)習(xí)階段學(xué)習(xí)計(jì)劃

　　2年內(nèi)自主學(xué)習(xí) 2016年高會(huì)網(wǎng)絡(luò)輔導(dǎo)全面熱招