[小編“娜寫年華”] 東奧會計在線高級會計師頻道提供：本篇為2015高會考試《高級會計實務(wù)》第七章“企業(yè)并購”第四節(jié)重點精講：企業(yè)并購融資與對價支付,，本節(jié)內(nèi)容主要介紹并購融資方式。

　　【“并購融資方式”相關(guān)知識點】

　　1.債務(wù)融資

　　2.權(quán)益融資

　　3.混合融資

　　4.其他特殊融資方式

　　【重點精講】：并購融資方式

　　（一）債務(wù)融資

　　債務(wù)融資往往通過銀行、非銀行金融機構(gòu),、民間等渠道,，采用申請貸款,、發(fā)行債券,、利用商業(yè)信用、租賃等方式籌措資金,。

　　1.并購貸款

　�,。�1）含義

　　并購貸款是指商業(yè)銀行向并購企業(yè)或并購企業(yè)控股子公司發(fā)放的，用于支付并購股權(quán)對價款項的本外幣貸款,。

　�,。�2）用途

　　2008年12月6日中國銀監(jiān)會發(fā)布了 《商業(yè)銀行并購貸款風險管理指引》。

　　該指引所規(guī)范的并購貸款用于支持我國境內(nèi)并購企業(yè)通過受讓現(xiàn)有股權(quán),、認購新增股權(quán),，或收購資產(chǎn)、承接債務(wù)等方式以實現(xiàn)合并或?qū)嶋H控制已設(shè)立并持續(xù)經(jīng)營的目標企業(yè),。

　�,。�3）貸款條件

　　企業(yè)申請并購貸款應(yīng)符合以下基本條件：

　　①并購企業(yè)依法合規(guī)經(jīng)營,，信用狀況良好,，沒有信貸違約、逃避銀行債務(wù)等不良記錄,。

　�,、诓①徑灰缀戏ê弦�(guī)，涉及國家產(chǎn)業(yè)政策,、行業(yè)準入,、反壟斷、國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等事項的,，應(yīng)按適用法律法規(guī)和政策要求,，取得有關(guān)方面的批準和履行相關(guān)手續(xù)。

　�,、鄄①徠髽I(yè)與目標企業(yè)之間具有較高的產(chǎn)業(yè)相關(guān)度或戰(zhàn)略相關(guān)性,，并購企業(yè)通過并購能夠獲得目標企業(yè)的研發(fā)能力、關(guān)鍵技術(shù)與工藝,、商標,、特許權(quán)、供應(yīng)或分銷網(wǎng)絡(luò)等戰(zhàn)略性資源以提高其核心競爭能力,。

　�,、懿①徺J款最高額度為并購交易對價的50%。

　�,、葙J款期限一般不超過5年,。

　　⑥并購企業(yè)為境內(nèi)注冊企業(yè),，目標企業(yè)注冊地不限,。

　　⑦要求提供足額的有效擔保,。

　�,。�4）利弊

　　①好處：

　　1）由于銀行貸款所要求的低風險導致銀行的收益率也很低,，因而使企業(yè)的融資成本相應(yīng)降低,；

　　2）銀行貸款發(fā)放程序比發(fā)行債券、股票簡單,，發(fā)行費用低于證券融資,，可以降低企業(yè)的融資費用，其利息還可以抵減所得稅,；3）通過銀行貸款可以獲得巨額資金,，足以進行金額巨大的并購活動,。

　　②弊端：1）要從銀行取得貸款,，企業(yè)必須向銀行公開其財務(wù),、經(jīng)營狀況，并且在今后的經(jīng)營管理上還會受到銀行的制約,；2）為了取得銀行貸款,，企業(yè)可能要對資產(chǎn)實行抵押、擔保等,，從而降低企業(yè)今后的再融資能力,，產(chǎn)生隱性融資成本，進而可能會對整個并購活動的最終結(jié)果造成影響,。

　　2.票據(jù)融資

　　商業(yè)票據(jù)是企業(yè)進行延期付款交易時開具的反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的單據(jù),。根據(jù)承兌人的不同，票據(jù)分為商業(yè)承兌票據(jù)和銀行承兌票據(jù)兩種,，支付期最長不超過9個月,。東奧高級會計師頻道編輯“娜寫年華”發(fā)布。商業(yè)票據(jù)可以附息,，也可以不附息,，其利率一般比銀行借款的利率低，且不用保持相應(yīng)的補償余額和支付協(xié)議,。所以商業(yè)票據(jù)的融資成本低于銀行借款成本,。但商業(yè)票據(jù)到期必須歸還，如逾期要交付罰金,，因而風險較大,。

　　3.債券融資

　　企業(yè)債券的種類很多，主要包括：

　�,。�1）抵押債券,。它是指以企業(yè)財產(chǎn)作為擔保而發(fā)行的一種企業(yè)債券。

　�,。�2）信用債券,。它是指沒有抵押品，完全依賴企業(yè)良好的信譽而發(fā)行的債券,。通常只有經(jīng)濟實力雄厚,、信譽較高的企業(yè)才有能力發(fā)行這種債券。由于信用債券沒有特定的抵押品,，利率要比同一時期發(fā)行的抵押債券利率略高,。

　　（3）無息債券（也稱零票面利率債券）,。它是指其票面利率為零,，但卻以低于面值的價格出售給投資人的債券,。

　　（4）浮動利率債券,。它是指其票面利率隨一般利率水平的變動而調(diào)整的債券,。

　　（5）垃圾債券,。20世紀80年代盛行的創(chuàng)新融資工具便是“垃圾債券”。由于并購活動的風險很高,，而企業(yè)大部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的抵押權(quán)又被銀行貸款所得,，為了對投資者承擔的高風險提供較高的回報率，垃圾債券作為一種新型的融資工具應(yīng)運而生,，為并購特別是杠桿收購提供了重要的資金來源,。東奧高級會計師頻道發(fā)布。垃圾債券一般由投資銀行承銷,，保險公司,、風險資本投資公司等機構(gòu)投資者為主要債權(quán)人。

　　4.租賃融資

　　租賃業(yè)務(wù)的種類很多,，通�,？砂床煌瑯藴蔬M行劃分。

　�,。�1）以租賃資產(chǎn)風險與收益是否完全轉(zhuǎn)移為標準,，租賃可分為融資租賃和經(jīng)營租賃；

　�,。�2）以出租人資產(chǎn)的來源不同為標準,，租賃可分為直接租賃、轉(zhuǎn)租賃和售后回租,；

　�,。�3）以設(shè)備購置的資本來源為標準，租賃可分為單一投資租賃和杠桿租賃,。

　　企業(yè)可以通過售后回租等租賃手段獲取并購所需資金,。

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