[小編“娜寫年華”] 東奧會(huì)計(jì)在線高級(jí)會(huì)計(jì)師頻道提供：本篇為2015高會(huì)考試《高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》第一章“企業(yè)戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略”第四節(jié)重點(diǎn)精講：財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，本節(jié)內(nèi)容主要介紹分配戰(zhàn)略,。

　　【“分配戰(zhàn)略”相關(guān)知識(shí)點(diǎn)】

　　1.分配戰(zhàn)略的概述

　　2.股利分配戰(zhàn)略選擇

　　【重點(diǎn)精講】：分配戰(zhàn)略之股利分配戰(zhàn)略選擇

　　（二）股利分配戰(zhàn)略選擇

　　1.股利分配戰(zhàn)略選擇的影響因素

　　選擇股利分配戰(zhàn)略必須首先分析股利分配的制約和影響因素,。影響股利分配戰(zhàn)略的因素主要有：

　�,。�1）法律因素

　�,、儋Y本限制。資本限制是指企業(yè)支付股利不能減少資本（包括資本金和資本公積金）,。這一限制是為了保證企業(yè)持有足夠的權(quán)益資本,，以維護(hù)債權(quán)人的利益。

　�,、趦攤�能力的限��,。如果一個(gè)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)能力已降到無力償付債務(wù)或因支付股利將使企業(yè)喪失償債能力，則企業(yè)不能支付股利,。這一限制的目的也是為了保護(hù)債權(quán)人,。

　　③內(nèi)部積累的限制,。有些法律規(guī)定禁止企業(yè)過度地保留盈余,。如果一個(gè)企業(yè)的保留盈余超出目前和未來的投資很多，則被看作是過度的內(nèi)部積累，要受到法律上的限制,。這是因?yàn)橛行┢髽I(yè)為了保護(hù)高收人股東的利益,，故意壓低股利的支付，多留利少分配,，用增加保留盈余的辦法來提高企業(yè)股票的市場(chǎng)價(jià)格,，使股東逃稅。所以稅法規(guī)定對(duì)企業(yè)過度增加保留盈余征收附加稅作為處罰,。

　　（2）債務(wù)（合同）條款因素

　　債務(wù)特別是長(zhǎng)期債務(wù)合同通常包括限制企業(yè)現(xiàn)金股利支付權(quán)力的一些條款,，限制內(nèi)容通常包括：

　�,、贍I(yíng)運(yùn)資金（流動(dòng)資產(chǎn)減流動(dòng)負(fù)債）低于某一水平，企業(yè)不得支付股利,。

　�,、谄髽I(yè)只有在新增利潤(rùn)的條件下才可進(jìn)行股利分配。

　�,、燮髽I(yè)只有先滿足累計(jì)優(yōu)先股股利后才可進(jìn)行普通股股利分配,。

　　這些條件在一定程度上保護(hù)了債權(quán)人和優(yōu)先股東的利益。

　�,。�3）股東類型因素

　　企業(yè)的股利分配最終要由董事會(huì)來確定,。董事會(huì)是股東們的代表，在制定股利戰(zhàn)略時(shí),，必須尊重股東們的意見,。股東類型不同，其意見也不盡相同,，大致可分為以下幾種：

　�,、贋楸ＷC控制權(quán)而限制股利支付。

　�,、跒楸芏惖哪康亩�限制股利支��,。

　　③為取得收益而要求支付股利,。

　�,、転榛乇茱L(fēng)險(xiǎn)而要求支付股利。

　�,、萦捎诓煌�的心理偏好和金融傳統(tǒng)而要求支付股利,。

　　（4）經(jīng)濟(jì)因素

　　宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的狀況與趨勢(shì)會(huì)影響企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況,，進(jìn)而影響股利分配,。影響股利分配的具體經(jīng)濟(jì)因素有：

　　①現(xiàn)金流量因素。

　�,、诨I資能力因素,。

　　③投資機(jī)會(huì)因素,。

　�,、芄�司加��(quán)資金成本。

　�,、莨衫�分配的慣性,。

　　綜合以上各種因素對(duì)股利分配的影響，企業(yè)就可以擬訂出可行的股利分配備選方案,。此后,，企業(yè)還需按照企業(yè)戰(zhàn)略的要求對(duì)這些方案進(jìn)行分析、評(píng)價(jià),，才能從中選出與企業(yè)戰(zhàn)略協(xié)調(diào)一致的股利分配方案,，確定企業(yè)在未來戰(zhàn)略期間內(nèi)的股利戰(zhàn)略，并予以實(shí)施,。

　　2.股利分配戰(zhàn)略選擇的類型

　�,。�1）剩余股利戰(zhàn)略

　　剩余股利戰(zhàn)略在發(fā)放股利時(shí)，優(yōu)先考慮投資的需要,，如果投資過后還有剩余則發(fā)放股利,，如果沒有剩余則不發(fā)放。這種戰(zhàn)略的核心思想是以公司的投資為先,、發(fā)展為重,。

　　（2）穩(wěn)定或持續(xù)增加的股利戰(zhàn)略

　　穩(wěn)定的股利戰(zhàn)略是指公司的股利分配在一段時(shí)間里維持不變,；而持續(xù)增加的股利戰(zhàn)略則是指公司的股利分配每年按一個(gè)固定成長(zhǎng)率持續(xù)增加,。

　　（3）固定股利支付率戰(zhàn)略

　　公司將每年盈利的某一固定百分比作為股利分配給股東,。它與剩余股利戰(zhàn)略正好相反,，優(yōu)先考慮的是股利，后考慮保留盈余,。

　�,。�4）低正常股利加額外股利戰(zhàn)略

　　公司事先設(shè)定一個(gè)較低的經(jīng)常性股利額，一般情況下,，公司都按此金額發(fā)放股利,，只有當(dāng)累積的盈余和資金相對(duì)較多時(shí)，才向股東支付正常股利以外的額外股利,。

　�,。�5）零股利戰(zhàn)略

　　這種股利戰(zhàn)略是將企業(yè)所有剩余盈余都投資回本企業(yè)中,。在企業(yè)成長(zhǎng)階段通常會(huì)使用這種股利政策，并將其反映在股價(jià)的增長(zhǎng)中,。但是,，當(dāng)成長(zhǎng)階段已經(jīng)結(jié)束，并且項(xiàng)目不再有正的現(xiàn)金凈流量時(shí),，就需要積累現(xiàn)金和制定新的股利分配戰(zhàn)略,。

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