[小編“娜寫年華”] 東奧會計在線高級會計師頻道提供：本篇為2015高會考試《高級會計實務》第一章“企業(yè)戰(zhàn)略與財務戰(zhàn)略”第四節(jié)重點精講：財務戰(zhàn)略，本節(jié)內容主要介紹分配戰(zhàn)略,。

　　【“分配戰(zhàn)略”相關知識點】

　　1.分配戰(zhàn)略的概述

　　2.股利分配戰(zhàn)略選擇

　　【重點精講】：分配戰(zhàn)略之股利分配戰(zhàn)略選擇

　　（二）股利分配戰(zhàn)略選擇

　　1.股利分配戰(zhàn)略選擇的影響因素

　　選擇股利分配戰(zhàn)略必須首先分析股利分配的制約和影響因素,。影響股利分配戰(zhàn)略的因素主要有：

　　（1）法律因素

　�,、儋Y本限制,。資本限制是指企業(yè)支付股利不能減少資本（包括資本金和資本公積金）。這一限制是為了保證企業(yè)持有足夠的權益資本,，以維護債權人的利益,。

　　②償債能力的限制。如果一個企業(yè)的經(jīng)濟能力已降到無力償付債務或因支付股利將使企業(yè)喪失償債能力,，則企業(yè)不能支付股利,。這一限制的目的也是為了保護債權人。

　�,、蹆炔糠e累的限制,。有些法律規(guī)定禁止企業(yè)過度地保留盈余。如果一個企業(yè)的保留盈余超出目前和未來的投資很多,，則被看作是過度的內部積累,，要受到法律上的限制。這是因為有些企業(yè)為了保護高收人股東的利益,，故意壓低股利的支付,，多留利少分配，用增加保留盈余的辦法來提高企業(yè)股票的市場價格,，使股東逃稅,。所以稅法規(guī)定對企業(yè)過度增加保留盈余征收附加稅作為處罰。

　�,。�2）債務（合同）條款因素

　　債務特別是長期債務合同通常包括限制企業(yè)現(xiàn)金股利支付權力的一些條款,，限制內容通常包括：

　　①營運資金（流動資產(chǎn)減流動負債）低于某一水平,，企業(yè)不得支付股利。

　�,、谄髽I(yè)只有在新增利潤的條件下才可進行股利分配,。

　　③企業(yè)只有先滿足累計優(yōu)先股股利后才可進行普通股股利分配,。

　　這些條件在一定程度上保護了債權人和優(yōu)先股東的利益,。

　　（3）股東類型因素

　　企業(yè)的股利分配最終要由董事會來確定,。董事會是股東們的代表,，在制定股利戰(zhàn)略時，必須尊重股東們的意見,。股東類型不同,，其意見也不盡相同，大致可分為以下幾種：

　�,、贋楸ＷC控制權而限制股利支付,。

　　②為避稅的目的而限制股利支付,。

　�,、蹫槿〉檬找娑�要求支付股利��

　　④為回避風險而要求支付股利,。

　�,、萦捎诓煌�的心理偏好和金融傳統(tǒng)而要求支付股利。

　�,。�4）經(jīng)濟因素

　　宏觀經(jīng)濟環(huán)境的狀況與趨勢會影響企業(yè)的財務狀況,，進而影響股利分配。影響股利分配的具體經(jīng)濟因素有：

　�,、佻F(xiàn)金流量因素,。

　　②籌資能力因素,。

　�,、弁顿Y機會因素。

　�,、芄�司加權資金成本,。

　　⑤股利分配的慣性,。

　　綜合以上各種因素對股利分配的影響,，企業(yè)就可以擬訂出可行的股利分配備選方案。此后,，企業(yè)還需按照企業(yè)戰(zhàn)略的要求對這些方案進行分析,、評價，才能從中選出與企業(yè)戰(zhàn)略協(xié)調一致的股利分配方案,，確定企業(yè)在未來戰(zhàn)略期間內的股利戰(zhàn)略,，并予以實施。

　　2.股利分配戰(zhàn)略選擇的類型

　�,。�1）剩余股利戰(zhàn)略

　　剩余股利戰(zhàn)略在發(fā)放股利時,，優(yōu)先考慮投資的需要，如果投資過后還有剩余則發(fā)放股利,，如果沒有剩余則不發(fā)放,。這種戰(zhàn)略的核心思想是以公司的投資為先、發(fā)展為重,。

　�,。�2）穩(wěn)定或持續(xù)增加的股利戰(zhàn)略

　　穩(wěn)定的股利戰(zhàn)略是指公司的股利分配在一段時間里維持不變；而持續(xù)增加的股利戰(zhàn)略則是指公司的股利分配每年按一個固定成長率持續(xù)增加,。

　�,。�3）固定股利支付率戰(zhàn)略

　　公司將每年盈利的某一固定百分比作為股利分配給股東。它與剩余股利戰(zhàn)略正好相反,，優(yōu)先考慮的是股利,，后考慮保留盈余,。

　　（4）低正常股利加額外股利戰(zhàn)略

　　公司事先設定一個較低的經(jīng)常性股利額,，一般情況下,，公司都按此金額發(fā)放股利，只有當累積的盈余和資金相對較多時,，才向股東支付正常股利以外的額外股利,。

　　（5）零股利戰(zhàn)略

　　這種股利戰(zhàn)略是將企業(yè)所有剩余盈余都投資回本企業(yè)中,。在企業(yè)成長階段通常會使用這種股利政策,，并將其反映在股價的增長中。但是,，當成長階段已經(jīng)結束,，并且項目不再有正的現(xiàn)金凈流量時，就需要積累現(xiàn)金和制定新的股利分配戰(zhàn)略,。

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