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【所屬章節(jié)】第四章：企業(yè)投資,、融資決策與集團(tuán)資金管理

【知識(shí)點(diǎn)】項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的衡量方法

項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的衡量方法

項(xiàng)目的各種數(shù)據(jù)參數(shù)的估計(jì)存在著不確定性,，就存在著風(fēng)險(xiǎn),，衡量項(xiàng)目特定風(fēng)險(xiǎn)的主要方法有：敏感性分析,、情景分析,、蒙特卡洛模擬、決策樹(shù)法,。

1.敏感性分析(2024年)

敏感性分析就是在假定其他各項(xiàng)數(shù)據(jù)不變的情況下,，各輸入數(shù)據(jù)的變動(dòng)對(duì)整個(gè)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的影響程度，是項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析中使用最為普遍的方法,。具體步驟如下：

首先,，假設(shè)輸入最可能發(fā)生情況下的各項(xiàng)數(shù)據(jù)并計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值——基準(zhǔn)凈現(xiàn)值。

其次,，假設(shè)其他輸入數(shù)據(jù)不變,，計(jì)算各單項(xiàng)輸入數(shù)據(jù)變動(dòng)率對(duì)整個(gè)凈現(xiàn)值的影響。

該分析向決策者展現(xiàn)了不同前景出現(xiàn)時(shí)的后果,，這些信息可以幫助決策者認(rèn)識(shí)項(xiàng)目的特有風(fēng)險(xiǎn)和應(yīng)關(guān)注的重點(diǎn),，本案例應(yīng)將銷售價(jià)格和單位變動(dòng)成本的變動(dòng)作為關(guān)注的重點(diǎn)。

敏感性分析的缺點(diǎn)在于分別孤立地考慮每個(gè)變量,，而沒(méi)有考慮變量間的相互關(guān)系,。

2.情景分析

情景分析，是指在對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中未來(lái)可能出現(xiàn)的相關(guān)事件情景進(jìn)行假設(shè)的基礎(chǔ)上,，結(jié)合企業(yè)管理要求,，通過(guò)模擬等技術(shù)分析相關(guān)方案發(fā)生的可能性、相應(yīng)后果和影響,，以作出最佳決策的方法,。

情景分析一般適用于企業(yè)的投融資決策，也可用于戰(zhàn)略目標(biāo)的制定,、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等,。

情景分析主要步驟如下：

(1)確認(rèn)影響因素并定義情景。即定義一系列假設(shè)情景,，其中最初估算項(xiàng)目參數(shù)所依賴的情景是基礎(chǔ)情景,。重點(diǎn)考慮對(duì)決策事項(xiàng)有重大影響的事件情景，包括投資項(xiàng)目涉及的產(chǎn)品市場(chǎng),、原料市場(chǎng),、供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)、資本市場(chǎng)、人力資源市場(chǎng),、技術(shù)創(chuàng)新,、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、產(chǎn)業(yè)政策,，甚至當(dāng)?shù)氐恼?、?jīng)濟(jì)、文化和地理環(huán)境和重大突發(fā)事件等都是非常重要的因素,。最常見(jiàn)的情景包括最壞或最好情景,、悲觀或樂(lè)觀情景以及最可能發(fā)生的情景等。企業(yè)在全面分析的基礎(chǔ)上,，根據(jù)重要性原則,，明確決策事項(xiàng)的主要影響因素。

(2)情景要素分析,。確定在假設(shè)的情景下,，影響項(xiàng)目決策的因素有哪些。比如集成電路投資項(xiàng)目,，對(duì)融資需求量和微電子專業(yè)人才需求上升,，融資難度和人力成本隨之增加等。

(3)情景要素預(yù)測(cè),。在給定的情景下,，預(yù)測(cè)每一個(gè)情景要素可能受到怎樣的影響。比如疫情爆發(fā),，人們減少外出旅行和就餐消費(fèi),，使文化旅游、交通運(yùn)輸,、餐飲服務(wù)等行業(yè)營(yíng)業(yè)收入下降,，防疫費(fèi)用上升等。

(4)情景要素的合并,。為每一個(gè)情景要素所作的預(yù)測(cè)都要合并到一個(gè)統(tǒng)一的情景中去,。確保各個(gè)情景要素預(yù)測(cè)的假設(shè)前提一致性和情景要素發(fā)生變化的相關(guān)性。

(5)總體評(píng)價(jià)某一情景下投資項(xiàng)目的可行性,，幫助決策者事先認(rèn)識(shí)到項(xiàng)目可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn),，趨利避害，作出正確決策,。

在具體應(yīng)用時(shí),，情景分析通常和敏感性分析結(jié)合起來(lái)，分析項(xiàng)目在最好,、最可能發(fā)生和最壞情景下,，凈現(xiàn)值將分別發(fā)生怎樣的變化。實(shí)際上,，敏感性分析可以視為情景分析的一種簡(jiǎn)化形式,。

項(xiàng)目的情景分析包括以下步驟與內(nèi)容：

首先，計(jì)算各種輸入數(shù)據(jù)變動(dòng)最可能情況下的項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值,，即基值,。

其次，通過(guò)與公司的銷售經(jīng)理,、采購(gòu)經(jīng)理進(jìn)行更深入的分析后,，估計(jì)最好、最差情況下的各種變量的數(shù)額,。

再次,，賦予各種情況發(fā)生的概率，一般“基值”發(fā)生的概率可定為50%;最好與最差情況下發(fā)生的概率可分別定為25%,，當(dāng)然企業(yè)可以根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整,。

最后，計(jì)算最好,、一般,、最差情況下的凈現(xiàn)值。

情景分析的主要優(yōu)點(diǎn)是注重情景發(fā)展的多種可能性,，降低決策失誤對(duì)企業(yè)造成的影響,，對(duì)決策事項(xiàng)的可參考性更強(qiáng)。主要缺點(diǎn)在于主觀性較強(qiáng),，對(duì)于情景數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性,、邏輯性及因果關(guān)系的建立要求較高。

3.蒙特卡洛模擬

蒙特卡洛模擬是將敏感性與概率分布結(jié)合在一起進(jìn)行項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析的一種方法,。主要步驟與內(nèi)容如下：

首先,，確定各個(gè)變量(如銷售單價(jià)、變動(dòng)成本等)的概率分布與相應(yīng)的值,。概率分布可以是正態(tài)分布,、偏正態(tài)分布。

其次,，取出各種變量的隨機(jī)數(shù)值組成一組輸入變量值,，計(jì)算出項(xiàng)目的凈現(xiàn)值;不斷重復(fù)上述程序，計(jì)算出項(xiàng)目的多個(gè)凈現(xiàn)值,，比如說(shuō)1000個(gè)凈現(xiàn)值,。

最后，計(jì)算出項(xiàng)目各凈現(xiàn)值的平均數(shù),，作為項(xiàng)目的期望凈現(xiàn)值;再計(jì)算出項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差,，用來(lái)衡量項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。

4.決策樹(shù)法

決策樹(shù)是一種展現(xiàn)一連串相關(guān)決策及其期望結(jié)果的圖像方法。決策樹(shù)在考慮預(yù)期結(jié)果的概率和價(jià)值的基礎(chǔ)上,，輔助企業(yè)作出決策,。

注：以上高級(jí)會(huì)計(jì)師考試知識(shí)點(diǎn)內(nèi)容來(lái)自東奧老師授課講義

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