項目投資決策方法_2021年《高級會計實務(wù)》高頻考點

來源：東奧會計在線責(zé)編：hnn2021-04-01 09:32:39

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總體戰(zhàn)略的具體類型_2021年《高級會計實務(wù)》高頻考點

項目投資決策方法

(一)項目評價的基本方法

1.凈現(xiàn)值法(net present value,NPV)

含義	指項目投產(chǎn)后未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值之間的差額
計算公式	#FormatImgID_0# 式中：NPV——凈現(xiàn)值；CF_t——各期的現(xiàn)金凈流量,；r——項目的資本成本
決策原則	凈現(xiàn)值＞0,，項目的收益除補(bǔ)償投資者的投入本金和必需的投資收益外，還有剩余收益,，即股東財富增加,，項目可以接受凈現(xiàn)值=0，項目的收益正好補(bǔ)償投資者的投入本金和必需的投資收益,，即股東財富不增不減,，項目沒有必要采納凈現(xiàn)值＜0,，項目的收益不足以補(bǔ)償投資者的投入本金和必需的投資收益，即股東財富減少,，項目應(yīng)放棄【提示】如果兩個項目為互斥項目（規(guī)模相同,，壽命期相同），則選擇正的凈現(xiàn)值數(shù)額較大者
優(yōu)缺點	（1）使用現(xiàn)金流量而非利潤,，而現(xiàn)金流量相對客觀（2）考慮了投資項目整體,，而回收期法忽略了回收期滿以后的現(xiàn)金流量，如果使用回收期法,，很可能回收期長但回收期后有較高收益的項目被決策者錯誤地否決,，在這一方面凈現(xiàn)值法優(yōu)于回收期法（3）考慮了貨幣的時間價值（4）與股東財富最大化（財務(wù)管理最高目標(biāo)）緊密聯(lián)結(jié)。凈現(xiàn)值代表的是投資項目被接受后公司價值的變化,，其他方法與股東財富最大化沒有直接的聯(lián)系（5）允許折現(xiàn)率的變化,，其他方法沒有考慮該問題【提示】引起項目折現(xiàn)率變化的主要因素：未來利率水平的變化、未來項目風(fēng)險特征的變化與未來項目融資結(jié)構(gòu)的變化

2.內(nèi)含報酬率法(internal rate of return,，IRR)

傳統(tǒng)的內(nèi)含報酬率法	含義	使項目投產(chǎn)后未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值恰好與原始投資額現(xiàn)值相等時的折現(xiàn)率
	計算公式	#FormatImgID_1# 式中：IRR——內(nèi)含報酬率在計算過程中,，經(jīng)常運(yùn)用“插值法”計算IRR 【相關(guān)鏈接】插值法：假設(shè)所求利率為i,i對應(yīng)現(xiàn)值（或者終值）系數(shù)為B，B₁,、B₂為對應(yīng)現(xiàn)值（或者終值）系數(shù)表中B相鄰的系數(shù),，i₁、i₂為B₁,、B₂對應(yīng)的利率,。則可以按照（i-i₁）/（i₂-i₁）＝（B-B₁）/（B₂-B₁）求解利率i，具體公式如下： i=i₁+（B-B₁）/（B₂-B₁）×（i₂-i₁）
	決策原則	內(nèi)含報酬率＞資本成本,，項目的收益除補(bǔ)償投資者的投入本金和必需的投資收益外,，還有剩余收益，即股東財富增加,，項目可以接受內(nèi)含報酬率=資本成本,，項目的收益正好補(bǔ)償投資者的投入本金和必需的投資收益，即股東財富不增不減,，項目沒有必要采納內(nèi)含報酬率＜資本成本,，項目的收益不足以補(bǔ)償投資者的投入本金和必需的投資收益，即股東財富減少,，項目應(yīng)放棄
修正的內(nèi)含報酬率法	特點	修正的內(nèi)含報酬率法克服了內(nèi)含報酬率再投資的假設(shè)以及沒有考慮整個項目周期中資本成本率變動的問題
修正的內(nèi)含報酬率法	基本原理	修正的內(nèi)含報酬率法認(rèn)為項目收益被再投資時不是按照內(nèi)含報酬率進(jìn)行折現(xiàn)的,，應(yīng)按實際的資本成本進(jìn)行折現(xiàn)，先按實際的資本成本計算出各期現(xiàn)金流量的終值,，再求出內(nèi)含報酬率
優(yōu)缺點	優(yōu)點	①既考慮了貨幣時間價值,，也考慮了整個項目周期的現(xiàn)金流量 ②相對數(shù)指標(biāo),，不僅可以和資本成本率進(jìn)行比較,，還可以與通貨膨脹率,、利率等一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行比較
優(yōu)缺點	缺點	①無法衡量公司價值（即股東財富）的絕對增長 ②在衡量非常規(guī)項目時可能產(chǎn)生多個IRR，造成項目評估的困難 ③在衡量互斥項目時,，傳統(tǒng)的內(nèi)含報酬率法與凈現(xiàn)值法可能會給出矛盾意見,，在這種情況下，凈現(xiàn)值法通常會給出正確的決策判斷

3.現(xiàn)值指數(shù)法(profitability index,PI)

含義	指項目投產(chǎn)后未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值的比值?，F(xiàn)值指數(shù)表示每1元初始投資取得的現(xiàn)值毛收益
公式	#FormatImgID_2# 式中：r——資本成本【相關(guān)鏈接】通常,，資本成本是投資資本的機(jī)會成本。這種成本不是實際支付的成本,，而是一種失去的收益,，是將資本用于本項目投資所放棄的其他投資機(jī)會的收益。資本成本也稱投資項目的取舍率,、最低可接受的報酬率
決策原則	如果PI＞1,，項目可以接受如果PI=1，項目沒有必要采納如果PI＜1,，項目應(yīng)放棄
評價	PI值越高越好?，F(xiàn)值指數(shù)法提供了一個相對于投資成本而言的獲利率，與內(nèi)含報酬率法一樣,，它在一定程度上反映出一個項目的收益率與風(fēng)險,，指數(shù)越高，說明項目的獲利能力越強(qiáng),，即使現(xiàn)金流量有所降低,，項目有可能仍然盈利

(二)項目評價的輔助方法

1.回收期法(payback)

方法

含義及計算

判斷標(biāo)準(zhǔn)

優(yōu)缺點

非折現(xiàn)的回收期法（靜態(tài)投資回收期法、傳統(tǒng)回收期法）

投資回收期指項目投產(chǎn)后帶來的現(xiàn)金凈流量累計至與原始投資額相等時所需要的時間

回收期=現(xiàn)金凈流量累計為正值前一年的年限+現(xiàn)金凈流量累計為正值當(dāng)年年初未收回投資額/該年現(xiàn)金凈流量

回收期越短,，方案越有利

優(yōu)點：

（1）通過計算在某項目中收回資金占用所需要的時間,，可在一定程度上反映出項目的流動性和風(fēng)險。其他條件相同的情況下,，回收期越短,，項目流動性越好，方案越優(yōu)

（2）通常長期性的預(yù)期現(xiàn)金流量比短期性的預(yù)期現(xiàn)金流量風(fēng)險更大,，所以回收期越短,，預(yù)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險越小

缺點：

（1）沒有考慮回收期后的現(xiàn)金流量

（2）非折現(xiàn)的回收期法還未考慮資本的成本（貨幣時間價值）

折現(xiàn)的回收期法（動態(tài)投資回收期法）

折現(xiàn)的回收期法是傳統(tǒng)回收期法的進(jìn)一步演變，即通過計算每期的現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值來明確投資回收期

2.會計收益率法(average accounting return,，AAR)

含義	指項目壽命期的預(yù)計年均收益額和項目原始投資額的百分比
公式	會計收益率（AAR）=年均收益額/原始投資額×100%
決策原則	比率越高越好
優(yōu)點	（1）計算簡便,、應(yīng)用范圍廣（2）計算時可以直接使用會計報表數(shù)據(jù)
缺點	未考慮貨幣時間價值