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【案例分析】

甲公司是一家手機(jī)生產(chǎn)廠商,。2021年初甲公司在現(xiàn)有的第一代手機(jī)基礎(chǔ)上研制出第二代手機(jī)，甲公司正在討論是否大規(guī)模投產(chǎn)第二代手機(jī)時(shí),，非財(cái)務(wù)專業(yè)的獨(dú)立董事王某提出以下觀點(diǎn)：

(1)為考察第二代手機(jī)受市場(chǎng)的歡迎程度,，發(fā)生咨詢費(fèi)50萬(wàn)元，王某認(rèn)為發(fā)生的50萬(wàn)元的咨詢費(fèi)是為順利生產(chǎn)第二代手機(jī)而發(fā)生的費(fèi)用,，應(yīng)計(jì)入到項(xiàng)目的初始現(xiàn)金流量中,。

(2)如果第二代手機(jī)投入生產(chǎn)，將會(huì)利用現(xiàn)有未利用的A設(shè)備,，如果將該設(shè)備出售可獲得凈收益500萬(wàn)元,，但公司規(guī)定不得將該設(shè)備出售，以防止對(duì)本公司產(chǎn)品形成競(jìng)爭(zhēng),。王某認(rèn)為生產(chǎn)第二代手機(jī)占用了A設(shè)備,，喪失A設(shè)備的變現(xiàn)凈收益500萬(wàn)元應(yīng)該作為新項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本。

(3)第二代手機(jī)投產(chǎn)需要占用營(yíng)運(yùn)資本100萬(wàn)元,。王某認(rèn)為由于營(yíng)運(yùn)資本在項(xiàng)目初始時(shí)投入,，項(xiàng)目結(jié)束后又收回，實(shí)質(zhì)上并不影響企業(yè)的現(xiàn)金流量,，因此,，初始投入的營(yíng)運(yùn)資本不應(yīng)計(jì)入初始現(xiàn)金流量中。

(4)第一代手機(jī)與第二代手機(jī)存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系,，如果大規(guī)模生產(chǎn)第二代手機(jī),，將會(huì)使第一代手機(jī)每年的銷售收入減少1000萬(wàn)元。王某認(rèn)為應(yīng)該將第一代手機(jī)每年減少的銷售收入作為第二代手機(jī)項(xiàng)目的相關(guān)成本,。

財(cái)務(wù)經(jīng)理李某針對(duì)王某提出的四個(gè)觀點(diǎn)逐一作出解釋,，并根據(jù)市場(chǎng)的反映情況，預(yù)測(cè)出投產(chǎn)第二代手機(jī)每年的現(xiàn)金凈流量如下表：

單位：萬(wàn)元

假設(shè)項(xiàng)目的加權(quán)平均資本成本為8%,，相關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下表：

要求：

(1)根據(jù)資料，指出獨(dú)立董事王某的四個(gè)觀點(diǎn)是否正確,，并分別說(shuō)明理由,。

(2)根據(jù)財(cái)務(wù)經(jīng)理的預(yù)測(cè)，計(jì)算投產(chǎn)第二代手機(jī)項(xiàng)目的非折現(xiàn)回收期,，并指出非折現(xiàn)回收期作為項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn),。

(3)計(jì)算投產(chǎn)第二代手機(jī)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，并據(jù)此評(píng)價(jià)該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性,。

【正確答案】

1,、正確答案 :

觀點(diǎn)(1)不正確。

理由：項(xiàng)目投產(chǎn)前發(fā)生的咨詢費(fèi)屬于沉沒(méi)成本,，是項(xiàng)目的非相關(guān)成本,，不應(yīng)將其計(jì)入項(xiàng)目的初始現(xiàn)金流量中。

觀點(diǎn)(2)不正確,。

理由：雖然A設(shè)備出售可獲得變現(xiàn)凈收益500萬(wàn)元,，但是由于公司規(guī)定不得將該設(shè)備出售，因此不論是否投產(chǎn)新項(xiàng)目對(duì)A設(shè)備并不影響,，500萬(wàn)元的凈收益不應(yīng)作為項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本,。

觀點(diǎn)(3)不正確。

理由：雖然營(yíng)運(yùn)資本投資屬于企業(yè)墊支行為,，初始投入,，期末收回，但由于投入和收回的時(shí)點(diǎn)不同,，貨幣的時(shí)間價(jià)值不同,，會(huì)影響項(xiàng)目的價(jià)值。因此營(yíng)運(yùn)資本投資應(yīng)計(jì)入初始現(xiàn)金流量中,。

觀點(diǎn)(4)正確,。

理由：企業(yè)投資新項(xiàng)目時(shí)，要考慮該項(xiàng)目對(duì)企業(yè)其他項(xiàng)目造成的有利或不利影響,。第一代手機(jī)與第二代手機(jī)存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系,，投產(chǎn)第二代手機(jī)會(huì)使第一代手機(jī)每年的銷售收入減少1000萬(wàn)元，應(yīng)將其作為第二代手機(jī)投資項(xiàng)目的相關(guān)成本,。

2,、正確答案 :

非折現(xiàn)的回收期=3+(40000-10000-12000-14000)/13000=3.31(年)

非折現(xiàn)的回收期法的優(yōu)點(diǎn)：

(1)通過(guò)計(jì)算在某項(xiàng)目中收回資金占用所需要的時(shí)間，可在一定程度上反映出項(xiàng)目的流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn),。其他條件相同的情況下,，回收期越短，項(xiàng)目流動(dòng)性越好,，方案越優(yōu),。

(2)通常長(zhǎng)期性的預(yù)期現(xiàn)金流量比短期性的預(yù)期現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)更大,，所以回收期越短，預(yù)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)越小,。

非折現(xiàn)的回收期法的缺點(diǎn)：

(1)沒(méi)有考慮回收期后的現(xiàn)金流量,。

(2)未考慮資本的成本(貨幣時(shí)間價(jià)值)。

3,、正確答案 :

凈現(xiàn)值=10000×(P/F,，8%，1)+12000×(P/F,，8%,，2)+14000×(P/F,，8%,，3)+13000×(P/F，8%,，4)+11000×(P/F,，8%，5)-40000=10000×0.9259+12000×0.8573+14000×0.7938+13000×0.7350+11000×0.6806-40000=7701.4(萬(wàn)元)

由于凈現(xiàn)值大于0,，所以項(xiàng)目具有財(cái)務(wù)可行性,。

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